O domínio do Bitcoin (BTC) sempre foi uma das primeiras informações exibidas em sites de classificação de criptomoedas, como Coin360 e CoinMarketCap . Embora pareça uma métrica consolidada e direta, há um argumento de que o indicador de participação de mercado faz menos sentido com o passar do tempo.
Um ponto a ser observado é o crescimento impressionante da indústria de stablecoin. Como o Tether (USDT) e o USD Coin (USDC) viram sua capitalização de mercado explodir no ano passado, eles também deveriam ser agregados nas mesmas classificações de 'dominância'?
Independentemente da resposta, os investidores em criptomoedas precisam entender que apenas olhar para o domínio do BTC para decidir se deve ou não alterar as alocações de altcoin dentro de uma carteira se tornou menos eficaz.
O problema da flutuação livre
A simplicidade é provavelmente o principal motivo da popularidade do motivo por trás da métrica de capitalização de mercado. Até mesmo os investidores novos no jogo podem entender que multiplicar o último preço de negociação pelo número de moedas em circulação permite que se visualize a capitalização de mercado total. A mesma lógica funciona para ações, fundos mútuos, ETFs e a maioria dos ativos negociáveis.
O problema ocorre quando o montante regularmente negociado é muito pequeno em comparação com o capital em circulação. Alguns dos índices de ações mais relevantes em todo o mundo são baseados no conceito de free float.
Esse ajuste é feito para evitar a distorção causada pela capitalização bolsista inflacionada e atua desconsiderando as ações que não podem circular livremente. As ações ou moedas que não podem circular livremente são normalmente o resultado de períodos de bloqueio ou de um acordo de acionistas.
Em mercados tradicionais, o free float é usado pelo S&P 500, Nasdaq-100, CAC 40, DAX, HSI e o FTSE-100. Portanto, a capitalização de mercado de cada empresa é ajustada pelo percentual de ações livremente disponíveis para negociação.
As criptomoeds ainda carecem de transparência
Embora as informações sobre a disponibilidade de ações públicas possam estar prontamente disponíveis devido aos registros da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC), não há regra semelhante para criptomoedas. Pode-se verificar facilmente quantos Bitcoins foram enviados para seus endereços do Genesis. Essas moedas não podem ser gastas, mas esse não é o caso de todas as criptomoedas.
Como relatou o Cointelegraph , as participações de Bitcoin em fundos de investimento na Grayscale também estão bloqueadas. O GBTC e fundos semelhantes atualmente não têm programas de resgate definidos, o que significa que não há como um investidor assumir o controle do ativo BTC subjacente.
Além desses casos mais simples, só podemos inferir quantos BTC foram perdidos ao longo dos anos. Estudos mostraram que até quatro milhões de Bitcoins se foram para sempre, incluindo o milhão atribuído à mineração de Satoshi.
O problema de free-float é ainda maior em criptomoedas bifurcadas. Bitcoin Cash (BCH), por exemplo, tem um terço de seu estoque que nunca foi tocado.
Calendários de fornecimento agressivos e contagem dupla são problemáticos
Pode-se argumentar que não houve muita mudança nas criptomoedas perdidas e intocadas ao se referir ao Bitcoin e seus forks. Portanto, não deve impactar os dados de dominância BTC mais recentes. Embora isso seja verdade, não leva em consideração a inflação equivalente dessas moedas.
Segundo dados da Messari, só em 2020, haverá 20% a mais de Ripple (XRP) em circulação. Tal aumento é seguido por crescimentos de Composto (COMP) 40%, Estelar (XLM) 17,4%, ZCash (ZEC) 15,6%, Polkadot (DOT) 13,8% e Cosmos (ATOM) 10%.
É importante observar que um aumento na oferta de criptomoedas não aumentará necessariamente a capitalização de mercado. Este efeito dependerá da mudança de preço unitário para cada criptomoeda. No entanto, esta pressão inflacionária é maior nas altcoins e exerce pressão negativa sobre a taxa de dominância do Bitcoin
Para cada DAI emitido, há uma cesta de outras criptomoedas que o apoiam. O mesmo pode ser dito do ERC-20 token Wrapped BTC ( WBTC ), apoiado em uma base de 1 para 1 com Bitcoin. Estes são alguns exemplos de contagem dupla que podem inflar a capitalização de mercado das criptomoedas.
Desempenho passado não garante resultados futuros
Refletindo sobre a corrida de touros de 2017, o rali de 1.318% do Bitcoin pode parecer impensável, mas a verdade é que ele nem chegou ao top 10 em desempenho naquele ano, liderado por XRP (36.018%), NEM ( XEM ) (29.842% ), Ardour ( ARDR ) (16.809%) e XLM (14.441%).
Este movimento inicial de 1,318% pode ter criado o mito de que a dominância do BTC deve cair durante as altas de criptomoedas, e o termo temporada altcoin foi cunhado para refletir a recuperação percebida que ocorre quando a taxa de dominância do Bitcoin cai.
Preço do Bitcoin em USD (azul) e dominância (vermelho). Fonte: TradingView
Observe como o domínio do BTC caiu de 95% para 37% no início de 2018. Naquela época, novos ICOs eram colocados a cada mês, e alguns ultrapassavam as avaliações de US $ 5 bilhões.
Desse modo, esses recém-chegados inflaram a capitalização de mercado da altcoin em uma grande soma, independentemente do aumento de preço do Bitcoin.
Avance dois anos para a recuperação em meados de 2019 e seu período de acumulação subsequente, e a tendência exatamente oposta é definida.
O domínio do BTC cresceu enquanto o preço do Bitcoin aumentava e se achatou ou se ajustou quando a criptomoeda líder não ultrapassou o nível de $ 12.000.
BTC / USD (azul) e dominância BTC (vermelho). Fonte: TradingView
O domínio BTC muda de acordo com as listagens atuais
O domínio do BTC cedeu de 70% para 60% ao longo de 2020, enquanto o Bitcoin subiu de $ 7.100 para o atual nível de $ 10.200. Conforme mencionado anteriormente, inúmeros fatores estão afetando o indicador.
Alguns investidores e analistas apontam todo o movimento de tokens de finanças descentralizadas emergentes (DeFi) como um fator importante por trás da atual mudança no domínio do Bitcoin. A emissão de Stablecoin também cresceu imensamente, atingindo a marca de US $ 17 bilhões em 2020.
Independentemente da razão por trás da recente queda de dominância do BTC, é incorreto inferir uma relação direta entre o indicador e as tendências do mercado de alta ou baixa. O que deve ser observado é que a atual taxa de dominância de 60% não pode ser comparada lado a lado com os anos anteriores.