O Ether ( ETH ) se aventurou acima de US$ 3.900 em várias ocasiões nos últimos sete dias, mas não conseguiu sustentar esse nível. O mercado aparentemente antecipou um impulso com a aprovação do fundo negociado em bolsa (ETF) Ethereum pela Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC), já que os ganhos do Ether ocorreram em 21 de maio, dois dias antes da decisão.
Aprovação do ETF spot Ethereum: nem tudo saiu como esperado
Pode-se argumentar que os traders de ETFs à vista ainda aguardam a aprovação do respectivo Formulário S-1 para cada um dos fundos. O analista sênior de ETF da Bloomberg, Eric Balchunas, espera que os instrumentos spot Ethereum comecem a ser negociados em 4 de julho , enquanto seu colega James Seyffart observou que o S-1 atualizado da BlackRock em 29 de maio mostra que “os emissores e a SEC estão trabalhando para lançamentos spot de ETF Ethereum”.
No entanto, os analistas sugerem que a ETH poderá enfrentar pressão se o Grayscale Ethereum Trust (ETHE) sofrer saídas nas semanas seguintes à conversão para um ETF. Um problema semelhante afetou o fundo Bitcoin da Grayscale (GBTC) devido às suas altas taxas. Alguns especulam que as saídas de ETHE em tons de cinza por si só poderiam exceder US$ 100 milhões por dia nas primeiras semanas, compensando ou mesmo superando quaisquer entradas de recém-chegados.
Em essência, parte do fracasso do Ether em quebrar a resistência de US$ 3.900 vem da recuperação que precedeu a aprovação do ETF à vista. O facto de alguns investidores estarem desapontados com o facto de a negociação efectiva demorar mais tempo também criou alguma incerteza e um impacto negativo nos preços. Isso pode significar problemas, já que as posições em aberto de futuros do Ether atingiram seu nível mais alto em 28 de maio.
US$ 16,8 bilhões em futuros de Ether representam riscos de liquidação
The open interest gauges the total number of ETH futures contracts available on every derivatives exchange, including Binance, CME, OKX, and Bybit.
Although ETH futures longs (buyers) and shorts (sellers) are matched at all times, a higher notional in play means the risk of liquidations grows exponentially. For example, if longs are using 10x leverage, on average, those contracts will be forcefully liquidated if Ether’s price drops 10%.
A similar opposite movement can happen if Ether’s price suddenly rallies 10% and shorts are the ones using excessive leverage. In such cases, the exchanges will automatically buy ETH futures to eliminate their risk and close the positions lacking the respective margin deposits. Consequently, Ether’s futures $16.8 billion open interest poses a risk for potential buyers, keeping the ETH price below $3,900.
Competing networks outpaced Ethereum’s activity growth
Ethereum's high gas fees might be seen as a sign of success, indicating continuous demand for block space. However, they also offer an opportunity for competing blockchains that focus on high scalability. Part of the activity has migrated to Ethereum layer-2 solutions, but some users and projects are opting for BNB Chain, Solana, or Aptos.
It would be naive to assume that every decentralized application (DApp) requires the level of decentralization that Ethereum provides. Users engaging with simple finance, gambling, or games are often unwilling to use bridge solutions to access a lower-fee environment. Thus, Ethereum mainnet volume growth falling behind its competitors is generally seen as a missed opportunity.
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Ethereum’s 122,350 daily active addresses engaging with DApps (UAW) declined by 2% on May 30 compared to the previous day. Similarly, the total volume transacted on the Ethereum network increased by a meager 2% during the same period. This data shows that despite Ethereum’s strong fundamentals, multiple DApp use cases, and diverse investor profiles, there is a tendency to adopt alternative blockchains.
For example, BNB Chain's 508,610 daily active addresses are more than four times higher than Ethereum's. These users transacted over $3.5 billion on PancakeSwap in the past seven days, while a single DApp, Move Stake, gathered over 226,350 active addresses in the same period. In short, Ethereum's on-chain metrics do not inspire confidence, further limiting Ether’s potential to break above $3,900 in the near term.
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