Depois de uma perda agonizante de 35% nas últimas 24 horas, o Bitcoin (BTC) finalmente saltou para $ 30.000 no início da sessão de negociações de 19 de maio. Um total de US$ 3,5 bilhões em liquidações ocorreu, o que pode ter acelerado o movimento, mas eles não podem ser totalmente culpados pela mudança.

No entanto, a fraqueza nos mercados de derivativos deu alguns sinais fortes de que o pânico foi instilado, causando níveis insustentáveis. Isso pode ser medido pela diferença de preço entre os mercados de futuros e as exchanges à vista regulares, juntamente com a taxa de financiamento negativa em contratos perpétuos.

Agregar liquidações de futuros de Bitcoin. Fonte: Bybt

Vários culpados catalisaram a queda, incluindo Elon Musk, Tether e regulamentação dos EUA

Identificar o culpado exato do movimento dos preços é uma tarefa assustadora, embora as observações de Elon Musk sobre o uso de carvão de mineração de Bitcoin provavelmente tenham desempenhado algum papel. No entanto, 19 de maio marcou o prazo para a divisão das reservas da Tether Holdings Limited (USDT) para o Gabinete do Procurador Geral de Nova York.

Caitlin Long, fundador e CEO da Avanti Financial, afirmou que os traders podem ter se sentido compelidos a vender outras criptomoedas para reduzir sua exposição ao risco total, dado o risco de crédito que emergiu da divulgação da reserva de Tether.

Conforme relatado pelo Cointelegraph, as incertezas regulatórias entraram em destaque no início deste mês, quando a secretária do Tesouro dos Estados Unidos, Janet Yellen, e o presidente da Comissão de Valores Mobiliários, Gary Gensler, expressaram suas preocupações sobre o setor de criptomoedas.

Em 18 de maio, uma associação bancária e comercial do Banco Popular da China emitiu um comunicado intitulado "Prevenindo o risco de especulação em transações com moeda virtual". Em seguida, pediu às instituições membros que cumprissem as disposições regulamentares existentes em relação às moedas digitais.

Os mercados futuros finalmente mostraram sinais de estresse

A combinação desses fatores de baixa resultou na correção de 50% observada nos últimos nove dias, e seu impacto nos mercados futuros finalmente mostrou sinais claros de exaustão. Ao analisar a diferença de preço dos mercados futuros em relação às exchanges à vista regulares, pode-se entender melhor como o movimento do preço impactou os traders profissionais.

Prêmio anualizado de futuros de Bitcoin de 3 meses OKEx. Fonte: Skew

Normalmente, os futuros de três meses devem ser negociados com um prêmio anualizado de 8% a 15%, comparável à taxa de empréstimo da moeda estável. Ao adiar a liquidação, os vendedores exigem um preço mais alto, causando a diferença de preço.

Nas últimas semanas, o indicador se manteve acima do nível de 8%, sinalizando confiança. No entanto, durante a queda para US$ 30.000 em 19 de maio, a situação mudou drasticamente com o surgimento de um retrocesso pela primeira vez em um ano. Nesse caso, os mercados futuros são negociados abaixo dos preços normais de câmbio à vista - uma situação muito preocupante.

Como o prêmio futuro rapidamente restabeleceu um nível saudável de 7%, pode-se concluir que ele foi causado por ordens de stop loss e liquidação que empurraram o preço para US$ 30.000.

Os traders de varejo também foram impedidos

Para avaliar melhor se esse movimento foi algo específico dos futuros mensais e trimestrais, devemos olhar para os contratos futuros perpétuos. Esses derivativos, também conhecidos como swaps inversos, têm uma taxa embutida geralmente cobrada a cada oito horas para garantir que não haja desequilíbrios no risco cambial.

Baleias, mesas de arbitragem e formadores de mercado evitam a exposição nesses contratos devido à sua taxa de financiamento variável. Quando os comprados exigem mais alavancagem, são eles que pagam a taxa. O oposto é verdadeiro quando as posições vendidas estão usando mais alavancagem, causando assim uma taxa de financiamento negativa.

Taxa de financiamento futuro de 8 horas de Bitcoin. Fonte: Bybt

Conforme mostrado acima, o indicador entrou em níveis insustentáveis, pois uma taxa de -0,20% equivale a uma taxa semanal de 4,3% paga pelos vendedores a descoberto. Essa situação raramente é sustentável por mais de alguns dias, pois incentiva os compradores a entrar em posições compradas.

Tanto a incerteza regulatória dos EUA quanto a ação do Procurador-Geral de Nova York sobre a divulgação de Tether podem levar meses ou anos para se desenvolver. Enquanto isso, as ações da China não mostram nenhuma diferença em relação ao movimento de setembro de 2017, quando o país anunciou o encerramento de todas as operações de câmbio e ofertas iniciais de moedas.

Portanto, considerando o prêmio negativo de futuros e o impacto da taxa de financiamento de contratos perpétuos, é seguro dizer que US$ 30.000 foi o fundo do poço das liquidações.

A correção de 54% do preço do recorde de US$ 64.900 marca a reação exagerada do mercado à especulação, em vez da reação às notícias que poderiam prejudicar as funcionalidades e a importância do Bitcoin como um ativo escasso e resistente à censura.

As visões e opiniões expressas aqui são exclusivamente do autor e não refletem necessariamente as visões do Cointelegraph. Cada movimento de investimento e negociação envolve risco, e você deve conduzir sua própria pesquisa ao tomar uma decisão.

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