Na semana passada, o Bitcoin (BTC) atingiu sua mínima histórica em volatilidade. Este é um sinal que indica a baixa liquidez do mercado de criptomoedas que, desde maio, já apresenta índices baixos. 

Nesse cenário, como se comportam os provedores de liquidez do mercado, conhecidos como market makers? A Wintermute, empresa de trading algorítmico, conta ao Cointelegraph Brasil o papel de um market maker e como o momento atual do mercado cripto impacta suas atividades.

Cointelegraph Brasil (CTBR) – Qual é o papel de um market maker? Como esse tipo de player lucra no mercado?

Wintermute – Provedores de liquidez têm um papel crucial na manutenção do fluxo de ordens de compra e venda. Isso garante que, quando alguém quer negociar, exista liquidez suficiente para prevenir grandes movimentações no mercado e que investidores consigam executar suas ordens a um preço razoável e justo. 

Essencialmente, provedores de liquidez oferecem três grandes benefícios: fornecemos um valor de mercado justo e transparente; ajudamos a estabilidade do mercado ao amortecer grandes movimentações de preço (permitindo que grandes ordens sejam executadas sem causar flutuações significativas nos preços); e geramos confiança na comunidade, especialmente para novos tokens com liquidez limitada.

Como um dos maiores provedores de liquidez para negociações de alta frequência, nós lucramos com os spreads nas ordens de compra e venda obtidos em um enorme número de transações.

CTBR – Sobre fornecer liquidez para novos tokens, o que a Wintermute observa quando considera ajudar um projeto novo?

Wintermute – Quando a Wintermute considera uma parceria com um projeto para fornecer liquidez ao seu token, priorizamos a verificação da credibilidade do projeto, sua propota de valor e o histórico de seus fundadores.

Parte da nossa avaliação inclui garantir a integridade do projeto e sua aderência aos padrões da indústria. O potencial que o projeto tem de ser listado em grandes exchanges é outro fator que levamos em consideração, reconhecendo o processo diligencial que essas plataformas realizam, que servem como complemento ao nosso processo.

Nossa tomada de decisão também considera iniciativas com potencial de sustentar volumes de transação, com tração da comunidade e seu posicionamento no mercado. Também é crucial avaliar o design de tokenomics do projeto, que deve fornecer uma conexão clara entre o valor do produto e seu token.

É importante ressaltar também que fornecer liquidez a um projeto não significa um endosso de todos os seus aspectos.

CTBR – No primeiro trimestre deste ano, o mercado cripto passou por um aperto na liquidez, e alguns analistas apontaram como causa a saída de nomes como Jane Street e Jump dos Estados Unidos. Um market maker tem tanto impacto assim no mercado?

Wintermute – No mercado de criptomoedas, grandes provedores de liquidez têm um papel crucial e indiscutível. Mas, mesmo quando grandes players mudam suas estratégias, é importante não deixar de observar outros fatores influenciando o ecossistema.

Sempre é algo maior do que uma ou duas entidades. A liquidez do mercado é modelada por um cenário maior de atividades e influências. Além disso, existem diferentes participantes no mercado com diferentes estratégias. No fim, todo mundo precisa negociar e manter os mercados saudáveis.

CTBR – Quais são as diferenças entre fornecer liquidez em um ciclo de alta e um ciclo de baixa?

Wintermute – Embora fornecer liquidez apresente desafios e estratégias diferentes durante ciclos de alta e baixa, para nós, tudo se resume à tecnologia utilizada. Nós desenvolvemos um sistema robusto, que nos mantém ativos independente da volatilidade do mercado.

Os parâmetros que determinam quanto nós colocamos nas ordens de compra e venda são ajustados de acordo com as condições do mercado, e muito das nossas respostas a essas mudanças são automatizadas. Isso significa que continuamos fornecendo liquidez em qualquer condição do mercado. Naturalmente, nossas estratégias de trading podem diferir com base nessas condições.

CTBR – A Wintermute fornece liquidez a plataformas centralizadas e descentralizadas. Quais são as principais diferenças ao fornecer liquidez nessas plataformas?

Wintermute – Fornecer liquidez a exchanges centralizadas e certas exchanges descentralizadas que operam um modelo de livro de ordens tem similaridades. A diferença está em como os provedores de liquidez se conectam a essas plataformas: exchanges centralizadas fornecem conectividade por API, enquanto exchange descentralizadas requerem uma navegação por uma estrutura que não é padronizada.

Por outro lado, algumas exchanges descentralizadas utilizam o sistema de Formadores de Mercado Automatizados [AMM, na sigla em inglês]. Nesse modelo, em vez de abrir ordens diretamente, um provedor de liquidez contribui nos pools de liquidez. O design dos AMMs, porém, introduz riscos como perda impermanente, e pode ser desafiador se proteger dela.

Para provedores de liquidez, esse cenário pode levar a potenciais reduções nos retornos, ou até mesmo perdas, se o preço dos tokens do pool não retornarem a seus valores originais. Além disso, devido à natureza descentralizada das DEXs, sempre precisamos ficar alertas em relação a outros potenciais desafios, como riscos do contrato inteligente.

Por fim, um importante aspecto do papel de provedor de liquidez é garantir que, quando oportunidades de arbitragem apareçam, os preços dos ativos permaneçam consistentes em plataformas centralizadas e descentralizadas.

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