A formadora de mercado cripto Wintermute afirmou que o atual ciclo do mercado de ativos digitais está sendo impulsionado por uma “liquidez reciclada”, já que os fluxos de suas três principais fontes de financiamento desaceleraram.
Em uma postagem no blog na quarta-feira, a Wintermute argumentou que a liquidez continua sendo a força determinante por trás de cada ciclo cripto. A empresa afirmou que, embora a blockchain continue sendo adotada, o fluxo de novo capital desacelerou nos últimos meses.
A companhia apontou as stablecoins, os fundos negociados em bolsa (ETFs) e as tesourarias de ativos digitais (DATs) como os três principais canais de liquidez das criptomoedas, alertando que o fluxo de entrada de liquidez nesses três atingiu um platô.
Dados compartilhados pela Wintermute mostraram que, desde 2024, o setor viu expansão nesses três segmentos. Os ativos de ETFs e DATs cresceram de US$ 40 bilhões para US$ 270 bilhões, enquanto a emissão de stablecoins dobrou para cerca de US$ 290 bilhões. No entanto, o impulso desde então diminuiu, deixando o mercado em uma “fase autofinanciada”, segundo a Wintermute.
Liquidez global forte e fluxos cripto fracos
A Wintermute afirmou que a desaceleração não é resultado de condições monetárias mais rígidas.
A empresa destacou que a oferta monetária agregada (M2) continua favorável e que os bancos centrais começaram a flexibilizar após dois anos de aperto. A Wintermute sugeriu que o problema está em para onde a liquidez escolhe fluir.
Segundo a empresa, as altas taxas de curto prazo e a elevação da taxa Secured Overnight Financing Rate (SOFR) levaram investidores a aplicar seu dinheiro em títulos do Tesouro dos Estados Unidos, considerados uma aposta mais segura do que os criptoativos.
A empresa afirmou que essa dinâmica manteve os volumes de negociação de cripto saudáveis, mas o crescimento permaneceu estagnado, já que o dinheiro circula entre criptomoedas sem novas entradas de capital no ecossistema.
O resultado é o que a Wintermute chamou de um mercado “jogador contra jogador”, em que as altas são de curta duração e a volatilidade é impulsionada por liquidações em cascata, em vez de uma pressão de compra sustentada.
Próxima onda de fluxos pode desencadear retomada
A Wintermute sugeriu que uma retomada em qualquer um dos principais canais de liquidez pode sinalizar que a liquidez macroeconômica está voltando para os criptoativos.
Isso significa que novos ETFs, uma retomada na emissão de stablecoins ou um aumento na emissão de DATs podem desencadear a próxima onda de liquidez cripto. Até que isso aconteça, a Wintermute afirmou que o movimento dos preços pode continuar sem direção definida, apesar dos novos avanços na infraestrutura blockchain.
“A liquidez não desapareceu”, disse a Wintermute. “Ela simplesmente está sendo reciclada dentro do sistema em vez de expandi-lo.”
Embora a Wintermute tenha afirmado que os DATs estão desacelerando, outros analistas disseram que grandes players estão reforçando suas posições. Em 15 de outubro, um relatório da Bitwise apontou que 48 novas tesourarias de Bitcoin surgiram em apenas três meses.
Rachael Lucas, analista da exchange australiana BTC Markets, disse ao Cointelegraph que grandes players estão reforçando suas posições e não recuando.
Lucas explicou que essas empresas adquirem seus Bitcoins (BTC) por meio de negociações de balcão (OTC), que a analista descreveu como uma “forma mais discreta de acumulação”, que evita volatilidade e deslizamento.
Isso também significa que, embora mais empresas estejam entrando no BTC, isso não impacta o preço imediatamente.