Por que os futuros de Bitcoin são negociados por preços mais altos que próprio Bitcoin?

Em um mercado eficiente, os preços nos mercados futuros e à vista tendem a convergir. Os futuros de Bitcoin, no entanto, estão sendo negociados com um ágio superior a 10% em comparação com os preços no mercado à vista.

Oportunidades de arbitragem

Num mercado eficiente, os árbirtos de preço apontam as diferenças de preços e fazem contra-negociações em ambos os mercados, obtendo lucro sem correr riscos. Neste caso, a arbitragem de comerciantes pode vender futuros do Bitcoin e comprar Bitcoins no mercado à vista, obtendo algum lucro, independentemente da forma como o preço do Bitcoin se mova. De acordo com a Bloomberg, os futuros de Bitcoin oferecem um ágio de cerca de 13% desde que a negociação começou na CBOE no domingo.

Edward Tilly, presidente e CEO da CBOE, disse à Bloomberg

A arbitragem vai fechar essa lacuna, mas serão dias e semanas. Não serão as 12 horas mais ou menos que fomos e negociamos. Há muito o que aprender. Há uma grande coisa a partir de uma perspectiva de preço de liquidez. Esse (intervalo) se fechará ao longo do tempo.

Preço à vista??

Embora as oportunidades de arbitragem ofereçam oportunidades em um mercado ideal, o mercado de Bitcoin está longe de ser eficiente. Existem diferenças de preços entre diferentes casas de câmbio, com a negociação Bitcoin a um grande ágio na Ásia e em países como o Zimbábue. No entanto, os comerciantes não conseguem aproveitar a diferença de preços, por causa dos controles de capital impostos por vários governos.

Com o preço variando substancialmente em casas de câmbio diferentes, é importante considerar a taxa de referência usada nos contratos de futuros. Os contratos futuros da CBOE são baseados na taxa de câmbio da Gemini, enquanto o contrato de futuros da CME é baseado em um índice de múltiplas casas de câmbio. O contrato proposto de futuros de Bitcoin da Nasdaq deverá basear-se no preço do Bitcoin de mais de 50 fontes.

Circuit breakers

A presença de circuit breakers também representa uma diferença entre o mercado à vista e os mercados de futuros. Na estreia do Bitcoin no mercado da CBOE, dois circuit breakers foram disparados, resultando em uma interrupção da negociação por alguns minutos. Houve uma parada de 2 minutos quando o preço ganhou 10% e uma parada de 5 minutos com um ganho de 20%. O forte aumento no preço dos futuros Bitcoin quase resultou no acionamento de um terceiro circuit breaker (ganho de 30%).

Os requisitos de alta margem, a presença de circuit breakers e a evolução da natureza dos futuros de Bitcoin podem ser um dos motivos pelos quais os comerciantes não se precipitaram nos futuros de Bitcoin. A oportunidade de arbitragem de negociação pode tentar alguns deles a mergulhar seus dedos no mercado de futuros da Bitcoin em breve.