A tinta do GENIUS Act mal secou, mas seus efeitos já são visíveis em toda a indústria de cripto. Em apenas sete dias, o setor adicionou quase US$ 4 bilhões, elevando a capitalização de mercado das stablecoins acima de US$ 264 bilhões e alimentando o interesse corporativo em empreendimentos relacionados.
O aumento não é surpresa. A legislação histórica oferece a bancos, gestores de ativos e outros investidores institucionais um marco federal para stablecoins lastreadas em moeda fiduciária sem a ameaça iminente de ações de fiscalização pela Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC).
Com a clareza regulatória vêm novos capitais, novos participantes e competição mais intensa. Sinais dessa mudança já haviam surgido antes mesmo de o GENIUS Act ser promulgado.
Em uma entrevista concedida em maio ao Yahoo Finance, o CEO da Coinbase Brian Armstrong foi questionado se ele estava preocupado com a entrada de bancos no mercado de stablecoins. “Não”, respondeu ele. “Acho que todos deveriam poder criar stablecoins.” A finança tradicional parece concordar, e com a entrada de novos participantes, a atenção está se voltando para o design das stablecoins e para as instituições por trás delas.
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Nem todas as stablecoins são criadas da mesma forma
Embora todas as stablecoins tenham como objetivo manter um valor estável, elas podem diferir significativamente na forma como alcançam essa estabilidade. Esses tokens geralmente se enquadram em quatro categorias: lastreadas em moeda fiduciária, lastreadas em cripto, algorítmicas e lastreadas em commodities.
Stablecoins lastreadas em moeda fiduciária são as mais comuns; são indexadas na proporção de 1:1 a uma moeda fiduciária, como o dólar americano, e são respaldadas por dinheiro ou ativos de curto prazo, como títulos do Tesouro dos EUA. No momento da redação deste artigo, elas representam cerca de 85% do mercado de stablecoins.
O GENIUS Act mirou especificamente esse tipo de stablecoin. As maiores stablecoins lastreadas em moeda fiduciária são a USDt (USDT), da Tether, e a USDC (USDC), da Circle, com capitalização de mercado combinada de mais de US$ 227 bilhões. De acordo com a lei, emissores lastreados em moeda fiduciária compatíveis devem manter reservas integrais, passar por auditorias e ter licenças adequadas.
Stablecoins lastreadas em cripto são tokens sobrecolateralizados com ativos cripto como ETH ou Bitcoin tokenizado. O principal exemplo é o DAI (anteriormente MakerDAO), que é lastreado por uma mistura de garantias em cripto e possui uma capitalização de mercado de cerca de US$ 4,35 bilhões, de acordo com a DefiLlama.
As duas últimas categorias são menores, mas dignas de nota. Stablecoins algorítmicas mantêm seu peg ajustando automaticamente a oferta, mas se mostraram frágeis, como demonstrou o colapso do ecossistema Terra. Stablecoins algorítmicas são deixadas de lado no âmbito do GENIUS Act e devem receber um tratamento separado.
Stablecoins lastreadas em commodities, como a Pax Gold (PAXG), são respaldadas por commodities como o ouro e poderiam ser usadas como proteção contra a inflação, embora a adoção ainda seja limitada devido à liquidez e à complexidade de custódia.
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Aqui vêm as instituições
Desde que o GENIUS Act foi sancionado em 18 de julho, o número de empresas, instituições e bancos entrando no mercado de stablecoins está aumentando.
Na terça-feira, a Anchorage Digital, o único banco cripto com carta federal nos Estados Unidos, lançou uma plataforma de emissão de stablecoins em parceria com a Ethena Labs. A iniciativa trará a stablecoin USDtb, da Ethena, para o território americano sob o novo marco regulatório do GENIUS Act.
No mesmo dia, o gestor de ativos de Wall Street WisdomTree lançou o USDW, uma stablecoin lastreada em dólar destinada a habilitar ativos tokenizados que pagam dividendos. O produto também foi concebido para cumprir os padrões do GENIUS Act e faz da WisdomTree um dos primeiros gestores de ativos a entrar no espaço regulado das stablecoins.
Os maiores bancos do mundo também estão se movendo. Em 16 de julho, alguns dias antes de o GENIUS Act ser sancionado, o CEO do Bank of America Brian Moynihan afirmou que o banco está explorando a emissão de stablecoins lastreadas em dólar, dependendo de total alinhamento regulatório sob o GENIUS Act. No início de julho, JPMorgan e Citigroup confirmaram que também estão se preparando para entrar no mercado de stablecoins.