Principais destaques:
Uma divergência inédita surgiu à medida que detentores de Bitcoin de longo prazo realizam lucros, enquanto o volume total mantido por esse grupo continua a crescer.
A volatilidade do Bitcoin caiu para o 10º percentil, seu menor nível em uma década, mesmo com os preços próximos das máximas históricas.
O preço do Bitcoin (BTC) está a poucos pontos percentuais de sua máxima histórica de US$ 111.800, e dados da empresa de análise on-chain Glassnode revelam uma “dinâmica única deste ciclo”: os detentores de longo prazo continuam dominando a distribuição de riqueza, mesmo nas fases finais do mercado de alta, comportamento que contrasta fortemente com ciclos anteriores.
Os dados mostram que os detentores de longo prazo (LTHs), aqueles que mantêm BTC por mais de 155 dias, estão realizando lucros significativos, com lucro líquido realizado chegando ao pico de US$ 930 milhões por dia. Ainda assim, a oferta total mantida por LTHs continua aumentando, algo inédito neste estágio de uma alta, quando geralmente há queda no fornecimento devido à realização generalizada de lucros.
Essa dinâmica indica que, enquanto alguns investidores de longo prazo estão vendendo, um volume ainda maior de moedas está atingindo a maturidade para essa categoria. O relatório descreve isso como uma “dualidade única” na estrutura do mercado, onde a pressão vendedora é superada pela acumulação contínua. Essa mudança no comportamento dos detentores tem sido amplamente atribuída a investidores institucionais e aos ETFs de Bitcoin spot nos EUA, que favorecem a custódia de longo prazo.
Outro sinal típico de comportamento de fim de ciclo aparece na razão entre lucro/perda realizada, atualmente em 9,4 — indicando que a maioria das moedas gastas por LTHs gerou lucros substanciais. Historicamente, níveis como esse coincidem com momentos de euforia no mercado e geralmente antecedem topos locais ou de ciclo, embora possam durar meses, caso a demanda se mantenha.
Volatilidade do Bitcoin se comprime e pode definir nova descoberta de preço
O perfil de volatilidade atual do Bitcoin apresenta um paradoxo. De um lado, a densidade da oferta realizada, que mede o quão concentrada está a posse de Bitcoin próximo ao preço atual, aumentou nas últimas semanas, indicando que muitos investidores compraram na faixa entre US$ 105.000 e US$ 110.000. Em ambientes tão concentrados, pequenas oscilações de preço podem gerar reações emocionais ou operacionais intensas, elevando o risco de volatilidade repentina.
Por outro lado, os sinais vindos do mercado de derivativos apontam o contrário. A volatilidade implícita at-the-money (ATM IV), métrica que estima a oscilação futura esperada com base no preço das opções de Bitcoin, continua caindo em todos os prazos. Isso indica que os traders não estão se preparando para movimentos de preço significativos no curto prazo.
Da mesma forma, dados da Ecoinometrics mostram que a volatilidade semanal do Bitcoin caiu para o 10º percentil, mais baixa que em 90% das semanas nos últimos 10 anos, mesmo com a criptomoeda atingindo nova máxima histórica e se valorizando fortemente em maio. Isso pode indicar que o Bitcoin está entrando em um novo regime, marcado por desempenho forte e sem oscilações abruptas, cenário atrativo para investidores institucionais focados em retorno ajustado ao risco.
Com o preço do BTC posicionado no topo de uma zona densa de oferta e com fluxos institucionais sustentando a demanda, o mercado aparenta estabilidade, mas está altamente tensionado. Se a demanda superar a realização de lucros, o Bitcoin pode romper o teto da volatilidade. Mas se o sentimento se deteriorar, a correção pode ser mais intensa do que o esperado.
Este artigo não contém conselhos ou recomendações de investimento. Toda decisão de investimento ou negociação envolve riscos, e os leitores devem conduzir sua própria pesquisa antes de tomar decisões.