A corrida IPO cripto começou: das empresas de mineração às bolsas de valores

Na semana passada, pelo menos duas empresas relacionadas à criptos, uma plataforma de negociação de ações e criptomoedas do Vale do Silício, Robinhood, e a a de criptomoedas com sede em Cingapura, Huobi, aproximaram-se da abertura de capital ao realizar uma oferta pública inicial (IPO).

A maneira "velha escola" de coletar investimentos pode parecer especialmente atraente no contexto das tendências de adoção em massa e um mercado declinante da ICO, que agora vê sua pior recessão em 16 meses. Mas o que é um IPO exatamente e quais empresas relacionadas à criptomoedas decidiram abrir o capital?

O que é um IPO?

Para quem sabe o que é uma Oferta Inicial de Moedas (ICO), o conceito de oferta pública inicial (IPO) - uma forma mais tradicional de uma empresa buscar investimentos de uma audiência mais ampla no mercado público - deve parecer familiar. A principal diferença entre os dois é que uma ICO distribui tokens - cujo caso de uso é baseado no desempenho da empresa - enquanto uma IPO dá aos investidores a participação acionária em uma empresa.

Uma IPO, ou lançamento no mercado de ações, é quando uma empresa vende suas ações para investidores institucionais e investidores de varejo (individuais). Esse processo é significativamente mais regulado em comparação com o mercado da ICO: uma IPO tem que ser supervisionado por reguladores - como a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) - e deve ser subscrito por um ou mais bancos de investimento. Os chamados “seguradores” gerenciam o processo, negociam com a SEC e ajudam seu cliente a ser listado em uma bolsa de valores. No final, eles cobram comissão sobre os fundos levantados.

Uma vez que a empresa é listada em uma bolsa de valores, diz a NASDAQ em Nova York, ela torna-se pública - ou seja, suas ações são negociadas livremente no mercado aberto. Importante, a empresa agora está obrigada a cumprir com as regras e manter seus investidores no circuito, publicando informações sobre operações internas.

A realização de uma IPO bem-sucedido inclui vários benefícios potenciais, como atrair capital de uma quantidade maior de investidores, diversificar a base de patrimônio e aumentar a exposição e o prestígio geral da empresa. Consequentemente, também existem desvantagens, algumas das quais incluem riscos que incluem a falta de capital, custos legais e a exigência de divulgar informações financeiras sensíveis.

Normalmente, as ICOs permitem que os investidores paguem com criptomoedas - geralmente Ethereum (ETH) -, permanecendo assim um pouco anônimas, enquanto os investidores do IPO estão limitados à moeda fiduciária. No entanto, em agosto, o grupo de mídia de cultura da maconha High Times Holding Corp anunciou que aceitaria a Bitcoin (BTC) e a ETH em seu próximo IPO, tornando-se a “primeira oferta tradicional de ações a aceitar investimentos” em moedas digitais. Apesar da SEC alegar posteriormente que a High Times não apoiará criptomoedas como pagamento de ações, o representante da mídia Jon Cappetta confirmou que a empresa está, de fato, aceitando tecnicamente a BTC e a ETH como opções de pagamento, embora agora o dinheiro digital seja convertido em dólares norte-americanos por uma empresa terceirizada para atender aos requisitos da SEC.

Alternativas para IPOs: atalhos para o público

Além dos IPOs tradicionais descritos na seção acima, existem algumas formas alternativas para uma empresa abrir seu capital - ou seja, o IPO reverso e o IPO holandês.

Um IPO reverso, ou uma aquisição reversa, é uma maneira de contornar pelo menos parte do escrutínio burocrático envolvido no processo e ir a público com menos problemas. Para realizar um IPO reverso, uma empresa privada deve comprar ações suficientes para controlar uma empresa de capital aberto (também chamada de shell). Depois disso, os acionistas da empresa privada fundem a empresa-fantasma com sua empresa e trocam suas ações pela maioria das ações da empresa pública.

Nesse ponto, eles se tornaram públicos sem ter que passar pelo processo acima mencionado de uma IPO tradicional. Em países como os EUA, tal empresa ainda terá que divulgar as informações sobre o acordo para a SEC, no entanto “não há exigências de registro sob o Securities Act de 1933 como seria para uma IPO”, como o regulador menciona sobre seu site. Além disso, se os títulos da empresa de fusão reversa forem listados e negociados em uma bolsa, a empresa listada ainda deve atender aos padrões iniciais de listagem da bolsa para se qualificar à listagem - no entanto, o processo geral ainda é muito mais barato e rápido no final.

Os IPOs holandeses, por sua vez, são mais parecidos com os ICOs - eles representam uma maneira de levantar dinheiro diretamente do público em vez de realizar um IPO convencional, no qual os bancos de investimento tomariam seu corte no processo.

Durante um IPO holandês, de acordo com a Investopedia, os potenciais investidores apresentam suas propostas para o número de ações que desejam comprar e o preço que estão dispostas a pagar por elas. Depois que as ofertas são inseridas, “a veiculação atribuída é atribuída aos proponentes dos lances mais altos para baixo, até que todas as ações atribuídas sejam atribuídas.” O preço é baseado no último lance bem-sucedido. Talvez a maior empresa, pelo menos remotamente relacionada à criptomoeda que foi divulgada publicamente através de uma IPO holandesa, seja a Overstock.com, de Patrick Byrne.

Austrália e o Reino Unido: primeiros IPOs criptografados

Embora a maioria das empresas criptografadas ainda dependa de ICOs - como mostrou a oferta da Block.one em junho - os investidores ainda estão prontos para injetar quantias recordes de dinheiro em um produto inédito, e alguns dos participantes já passaram a público por meio de IPOs.

Uma empresa de mineração Bitcoin Group Ltd., com sede na Austrália, que deveria se tornar a primeira empresa cripto do mundo a ser negociada em bolsa de valores. Submeteu seu primeiro prospecto à Bolsa de Valores da Austrália (ASX) em 2015, e depois de uma série de atrasos causados ​​pela interferência da ASC (Australian Securities and Investment Commission), levantou modestos 5,9 milhões de dólares australianos durante seu IPO, Meta de US $ 20 milhões. A ASX, em seguida, levantou preocupações em relação ao capital do Bitcoin Group, e a empresa optou por se retirar do mercado de ações.

Desde então, o ASX viu pelo menos mais dois aplicativos relacionados a criptomoedas: uma startup de tecnologia de ponta Kyukr, que usa blockchain para sua plataforma de gerenciamento de identidade corporativa, foi listada na bolsa de valores em 2016 após levantar US $ 5,2 milhões; e Identitii, uma empresa de software baseada em blockchain que ajuda instituições financeiras a trocar informações de pagamento, que foram listadas na ASX após seu IPO de US $ 11 milhões em agosto de 2018. Embora ainda não esteja claro como a Identitii se apresentará, as ações da Kyckr estão sendo negociadas em 12 centavos, apesar de ser inicialmente vendido por 20 centavos.

Outro país que tem hospedado IPOs relacionados à criptos é o Reino Unido. Em dezembro de 2015, a Coinsilium, uma empresa que fornece serviços de consultoria para projetos blockchain, foi listada no ISDX Growth Market em Londres, tornando-se a primeira empresa blockchain do mundo a flutuar, de acordo com o Financial Times. A Coinsilium emitiu 10.000.000 ações ordinárias a aproximadamente 13 centavos de dólar por ação e arrecadou 1 milhão de libras em receita bruta, tornando-se “o primeiro IPO de uma empresa de tecnologia blockchain”, como comentou Cameron Parry, presidente executivo da Coinsilium. As ações da empresa são negociadas a aproximadamente 9 centavos no momento da publicação.

Além disso, em agosto de 2018, a firma de mineração Argo Blockchain PLC, que oferece aos clientes a capacidade de mineração de quatro criptomoedas - Bitcoin Gold (BTG), Ethereum (ETH), Ethereum Classic (ETC) e Zcash - se tornou a primeira empresa criptográfica a aderir a Londres. Stock Exchange (LSE), levantando cerca de US $ 32 milhões para uma avaliação total de cerca de US $ 61 milhões. Vendeu um total de 156.250.000 ações ordinárias que representavam 53,2% do capital acionário emitido da empresa a cerca de 21 centavos por ação. As ações da Argo estão sendo vendidas por aproximadamente 23 centavos, a partir do momento da publicação.

Hong Kong: Fronteira principal para os maiores jogadores de mineração da China

O maior jogador a participar da corrida IPO pode ser a Bitmain, uma mineradora chinesa extremamente bem-sucedida, com cerca de US $ 3,5 bilhões em lucros gerados em 2017 - possivelmente um dos negócios mais influentes do setor. Especificamente, o Bitmain desenvolve hardware de mineração Bitcoin de alta qualidade e possui enormes capacidades de mineração.

Em junho, a mídia começou a relatar que Jihan Wu, o co-CEO da Bitmain, planejava realizar uma oferta pública inicial de ações no exterior em um mercado com ações denominadas em dólares dos Estados Unidos - como Hong Kong -, pois permitiria que os primeiros investidores faturassem fundos.

Mais tarde, em julho, uma unidade de pesquisa para troca de criptografia BitMEX analisou dados vazados no potencial IPO da Bitmain e afirmou que a gigante de mineração havia realizado uma rodada pré-IPO que supostamente levantou cerca de US $ 14 bilhões, levando-os a acreditar que poderia levantar nada menos que US $ 20 bilhões na fase do IPO.

No entanto, como o Cointelegraph relatou anteriormente, havia muitos rumores e incertezas em torno do IPO da Bitmain. Por exemplo, embora a DST Global e o Japan's SoftBank tenham sido inicialmente listados entre possíveis investidores, eles já negaram seu envolvimento. No entanto, se o IPO do Bitmain acontecer, provavelmente afetará a indústria de criptos simplesmente devido à escala da operação.

Ainda assim, a Bitmain pode ser superada por alguns de seus compatriotas: a Canaan Creative, segunda maior fabricante de hardware de mineração BTC da China, e sua concorrente Ebang Communication anunciaram seus planos de realizar IPOs na Bolsa de Valores de Hong Kong (HKEx). para listar estoques relacionados à criptomoedas. Curiosamente, a meta estimada de Canaan e Ebang é de US $ 1 bilhão, o que ainda é modesto se comparado aos US $ 20 bilhões da Bitmain.

Significativamente, para acomodar a quantidade crescente de IPOs baseadas em tecnologia de ponta, a HKEx anunciou em agosto um novo mercado privado movido a blockchain. Chamado de HKEx Private Market, ele se concentra em ajudar startups menores a obter financiamento através de pré-IPOs antes de entrar no mercado maior e enfrentar a supervisão dos reguladores. Está previsto para ser lançado até o final do ano, de acordo com o presidente-executivo da bolsa de valores, Charles Li:

“Planejamos lançar um novo empreendimento chamado HKEX Private Market em 2018 para fornecer às empresas em estágio inicial e seus investidores uma plataforma de registro e transferência de ações baseada na tecnologia blockchain, para que possam realizar financiamentos pré-IPO e outras atividades em um off-road local de intercâmbio que não esteja sujeito ao mandato regulador da Lei de Valores Mobiliários e Futuros. O mercado privado servirá de "berçário" para as empresas em estágio inicial antes de estarem prontas para entrar nos mercados públicos".

O IPO reverso: mais simples, mas não necessariamente uma maneira bem-sucedida para empresas de criptomoedas

Em 29 de agosto, a Bolsa de Valores de Hong Kong (HKEx) anunciou que a Huobi havia adquirido participação acionária controladora na empresa de fabricação de produtos eletrônicos baseada em Hong Kong, a Pantronics Holdings Ltd.

A Huobi apreendeu uma participação total de 71,67% na Pantronics, juntamente com a Fission Capital, provedora de serviços de blockchain - com uma quebra de 66,26% e 5,41%, respectivamente.

A compra de Huobi teve os sinais aparentes de ser um IPO reverso. No entanto, Sandy Peng, sócio da Fission Capital, disse à Cointelegraph que “por enquanto, esta é uma aquisição direta [...]. Como afirmado no anúncio, a Huobi pretende iniciar novos negócios relacionados a blockchain usando essa entidade."

De fato, a maneira inversa do IPO, apesar de ser mais barata e rápida, não provou ser frutífera para empresas criptográficas: em 1º de agosto, quando o banco mercantil crypto-focado Galaxy Digital fez sua estréia comercial na TSX Venture Exchange de Toronto, a maior bolsa de valores do Canadá, as ações despencaram 20%.

Sem os dois anos de auditorias financeiras exigidas para um IPO nos EUA, a Novogratz adquiriu uma Coin Capital, uma start-up de criptomoedas canadense, que então se fundiu com a empresa canadense Bradmer Pharmaceuticals, listada na TSX.

Antes de aprovar a listagem, os reguladores canadenses submeteram a empresa a um exame minucioso e adiaram sua estréia comercial de abril a agosto, durante a qual uma tendência descendente prolongada nos mercados de criptomoedas viu o BTC abaixo de US $ 6.000.

A SEC dos EUA aconselha os investidores a serem mais cautelosos ao investir em ações de empresas de fusões reversas.

De Coinsquare para Coinbase: Mais IPOs potenciais no horizonte

Em setembro, a Techcrunch informou que a Robinhood, uma plataforma de negociação de ações e criptos com cinco milhões de clientes, estava procurando um diretor financeiro (CFO) para navegar na empresa até o IPO. A startup do Vale do Silício já está passando por uma série de auditorias da SEC e da Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) para garantir a conformidade regulatória.

A Coinsquare, uma das maiores bolsas de criptomoedas do Canadá, pretende realizar um IPO de US $ 120 milhões em setembro para facilitar o crescimento no exterior, de acordo com o relatório da Bloomberg. Curiosamente, a Coinsquare planeja vender suas ações na principal Bolsa de Valores de Toronto, “em contraste com várias empresas de criptomoedas que usaram um atalho para listar na TSX Venture Exchange do Canadá nos últimos meses por meio de aquisições reversas”, como aponta a mídia.

Curiosamente, o diretor executivo da Coinsquare, Cole Diamond, insistiu que a Coinsquare não estava fazendo a inversão do IPO, dizendo:

"De jeito nenhum. Acreditamos que há uma quantidade enorme de ofertas de baixa qualidade que vão ao público”.

Outra grande bolsa de criptomoedas baseada nos Estados Unidos, a Coinbase, que tem a reputação de ser totalmente compatível com os reguladores, também está flertando com a ideia de realizar um IPO desde dezembro de 2017, mas ainda não divulgou detalhes concretos sobre a abertura de capital. Enquanto isso, todos os olhos estão voltados para a Bitmain e seus concorrentes, que estão competindo para entrar no mercado de Hong Kong, que é um mercado amigável ao blockchain.