A stablecoin nativa do protocolo Synthetix, Synthetix USD (sUSD), caiu para seu valor mais baixo em cinco anos, prolongando uma luta de meses para manter sua paridade de US$ 1.
O ativo enfrentou instabilidade persistente desde o início de 2025. Em 1º de janeiro, o sUSD caiu para US$ 0,96 e só se recuperou para US$ 0,99 no início de fevereiro. Os preços continuaram a flutuar ao longo de fevereiro antes de se estabilizarem em março.
Em 10 de abril, o sUSD caiu para um mínimo de cinco anos de US$ 0,83, segundo dados do CoinGecko.
O sUSD é uma stablecoin cripto-colateralizada. Os usuários bloqueiam tokens SNX para cunhar sUSD, tornando sua estabilidade altamente dependente do valor de mercado do SNX.
Gráfico de preços de 1 mês da stablecoin Synthetix USD. Fonte: CoinGecko
Riscos de "espiral da morte" do Synthetix USD
Quando o token sUSD caiu para US$ 0,91 em 1º de abril, Rob Schmitt, cofundador da plataforma de tokenização de riscos Cork Protocol, explicou o potencial cenário de "espiral da morte" da stablecoin.
Schmitt disse que o design da stablecoin tem semelhanças com a stablecoin TerraUSD (UST) da Terra, que entrou em colapso em 2022. Embora ele tenha notado diferenças importantes na colateralização e gestão de dívidas, Schmitt disse que o risco fundamental permanece:
"O cenário da espiral da morte permanece o mesmo, se o valor do SNX cair suficientemente, o sUSD não será mais totalmente respaldado. Se o medo de que o sUSD esteja sem respaldo levar os usuários a resgatar sUSD por SNX e vender isso, cria-se mais pressão para baixo sobre o SNX, gerando um evento de desalavancagem em cascata."
Apesar da preocupação, Schmitt enfatizou que tal colapso é improvável devido ao tesouro de US$ 30 milhões da Synthetix, que detém cerca de metade da dívida de sUSD pendente. Ele disse que essa reserva poderia ser usada contra um cenário de espiral.
"O maior fator pelo qual o sUSD não entrará em espiral da morte é porque o tesouro da Synthetix detém cerca de US$ 30 milhões em sUSD, que é aproximadamente metade da dívida pendente. Para evitar uma espiral da morte, esse sUSD pode ser desenrolado", escreveu Schmitt.
O fundador da Synthetix, Kain Warwick, já havia respondido às quedas, dizendo que, embora ele tenha temido uma espiral da morte nos últimos sete anos, ele dorme "bem" atualmente.
Ele explicou que as quedas aconteceram porque o principal motor de compra do sUSD havia sido removido. "Novos mecanismos estão sendo introduzidos, mas nesta transição haverá alguma volatilidade", escreveu Warwick.
O fundador da Synthetix acrescentou que, como o sUSD é uma stablecoin puramente cripto-colateralizada, a paridade pode variar. No entanto, o executivo disse que há mecanismos para reajustá-la se ela subir ou descer de sua paridade. "Esses mecanismos estão em transição no momento, daí a variação", adicionou Warwick.
O Cointelegraph procurou Warwick para mais comentários, mas não obteve resposta até a publicação.
Stablecoin perde paridade com o dólar durante venda no mercado
Além do sUSD, outra stablecoin também desviou recentemente de suas paridades com o dólar conforme o mercado de cripto enfrentou quedas. Em 7 de abril, a Synnax Stablecoin (syUSD) caiu para US$ 0,94. O projeto disse que atividades de venda concentradas causaram temporariamente um "desvio leve" de sua paridade com o dólar. O projeto disse que estava trabalhando na implementação de um sistema de resgate totalmente aberto.