Os investidores estão despejando centenas de milhões de dólares em fundos negociados em bolsa (ETFs) que oferecem exposição alavancada 2x à volatilidade do preço do Bitcoin (BTC). Eles estão se preparando para a decepção. Os traders que procuram uma aposta de risco em BTC devem se afastar desses fundos e experimentar as exchanges de futuros de criptoativos.
Na semana passada, mais de US$ 100 milhões foram direcionados para ETFs de BTC alavancados após uma forte venda de BTC que gerou esperanças de uma recuperação de preço igualmente dramática. O total de ativos nesses fundos agora ultrapassam US$ 1,4 bilhão, e mais estão se juntando à disputa. Em 10 de julho, a Rex Shares lançou dois novos ETFs projetados para oferecer 200% de exposição à volatilidade do preço do BTC.
ETFs de BTC alavancados atraem aqueles que buscam o máximo de vantagem da volatilidade do BTC com um investimento inicial mínimo. Esses fundos não possuem BTC de fato. Em vez disso, usam derivativos para dobrar a exposição ao preço do BTC. Em teoria, uma posição alavancada 2x em BTC deveria retornar US$ 2 para cada ganho de US$ 1 no preço à vista do BTC.
Baixo desempenho crônico
Na prática, não é tão simples. Em vez de maximizar os retornos, os ETFs alavancados têm baixo desempenho crônico devido a uma combinação de altas taxas de administração e uma estratégia de investimento inerentemente ineficiente. O mesmo pode ser dito para ETFs inversamente relacionados — como o ProShares Short Bitcoin Strategy ETF (BITI) — que assumem posições de baixa em BTC.
Manter uma meta de alavancagem 2x dia após dia força os ETFs alavancados a reequilibrar constantemente suas participações. O resultado é, efetivamente, uma estratégia de negociação “comprar alto, vender baixo”, e a redução de desempenho pode ser prejudicial. Um estudo da GSR Markets descobriu que, em condições de mercado voláteis — quando os reequilíbrios diários são maiores — os ETFs alavancados ficam atrás de estratégias comparáveis em mais de 20%.
Em casos extremos, ETFs alavancados em mercados igualmente voláteis foram praticamente a zero. Por exemplo, entre 2015 e 2023, o 3x Leveraged Biotech ETF (LABU) caiu cerca de 96% — mesmo com seu índice subjacente S&P Biotech tendo ganho cerca de 9,5% no mesmo período.
Para piorar a situação, os investidores muitas vezes pagam caro por esse privilégio. O ETFs de BTC alavancados mais popular — Volatility Shares’ 2x Bitcoin Strategy ETF (BITX) — cobra taxas de administração de 1,85%. Em comparação, os ETFs de BTC spot cobram cerca de 0,2%.
Contratos nano da CME, Coinbase e outros
Para a maioria dos investidores, ETFs de BTC spot — como Franklin Templeton Digital Holdings Trust (EZBC), VanEck Bitcoin Trust (HODL) e iShares Bitcoin Trust (IBIT) — são mais que suficientes para exposição ao BTC. Mas para os traders que buscam estratégias de risco para amplificar os ganhos potenciais, as exchanges de futuros de criptomoedas são a melhor opção.
Negociar futuros de criptomoedas nunca foi tão fácil. Em 2022, a Coinbase Derivatives Exchange foi lançada nos Estados Unidos, trazendo futuros de criptomoedas — incluindo os contratos nano de Bitcoin e nano de Ether — amigáveis para o varejo — para dezenas de milhões de usuários americanos da Coinbase. A Chicago Mercantile Exchange (CME) lançou um produto similar, Micro Bitcoin Futures, em 2021. Outras opções estão proliferando em exchanges menores. (Como de costume, você deve fazer sua própria pesquisa para encontrar a melhor exchange para você — ou você perderá dinheiro).
Os contratos de futuros são acordos padronizados para comprar ou vender um ativo subjacente em uma data futura. Eles são negociados em bolsas públicas e são muito mais flexíveis e econômicos do que os ETFs alavancados. No caso do nano Bitcoin, os traders da Coinbase podem assumir posições com até 4x de alavancagem — em teoria ganhando US$ 4 para cada ganho de US$ 1 no preço spot — em incrementos de 1/100 de um Bitcoin e com apenas US$ 130 em capital inicial.
Ao contrário dos ETFs de BTC alavancados, os traders não são necessariamente compelidos a reequilibrar constantemente. Em outras palavras, manter um contrato nano Bitcoin alavancado 2x até o vencimento pode realmente aproximar a exposição de preço de 2x BTC. O mesmo não pode ser dito para os ETFs alavancados.
Certamente, a negociação de futuros vem com suas próprias complexidades e riscos. Por um lado, futuros não são "configure e esqueça". A maioria dos contratos expira após um mês, então devem ser rolados regularmente. Eles também, como o nome sugere, são futuros e, portanto, refletem as expectativas de mercado do preço spot do BTC até o final do mês corrente, no mínimo.
Mesmo assim, os futuros estão entre os poucos produtos regulamentados disponíveis para investidores de varejo com o tipo de perfil de retorno emocionante que atraiu muitas pessoas para as criptomoedas em primeiro lugar. Se a volatilidade do mercado spot de criptomoedas não for suficiente para você, os futuros podem ser a melhor opção disponível.
Este artigo é para fins de informação geral e não se destina a ser, nem deve ser considerado, como aconselhamento legal ou de investimento. As visões, pensamentos e opiniões expressas aqui são exclusivamente do autor e não refletem necessariamente ou representam as visões e opiniões do Cointelegraph.