As empresas com tesouraria em Solana (SOL) estão seguindo a tendência estabelecida pelo Bitcoin (BTC) e pelo Ether (ETH), cuja adoção por companhias de capital aberto impulsionou os preços das ações e ganhou destaque na mídia.
As tesourarias de ativos digitais (DATs) são listadas em mercados públicos, compram criptomoedas e depois trabalham para aumentar o número de tokens por ação. A proposta é simples para traders que desejam se expor a cripto por meio de uma corretora, oferecendo um potencial de valorização que pode superar os preços spot.
Os fundos negociados em bolsa (ETFs) também fornecem hoje essa exposição, mas os DATs podem chegar ao mercado mais rapidamente. Além disso, prêmios e descontos em relação ao valor patrimonial líquido (NAV) criam uma alavancagem embutida sem risco de liquidação, permitindo que esses veículos sejam negociados de forma independente do valor dos tokens que detêm.
As tesourarias de Solana têm menor liquidez do que as de Bitcoin e Ether. Mas, com as instituições já familiarizadas com o nome e dispostas a manter por mais tempo, a aposta é que essas tesourarias possam reduzir a pressão vendedora, atrair capital mais conservador e mostrar que a próxima batalha pela distribuição das criptomoedas será travada nos mercados públicos.
Nos últimos 30 dias, as empresas com tesouraria em Solana acumularam cerca de 6,3 milhões de SOL, representando mais de 1,6% da oferta circulante do token e mais da metade de todo o SOL mantido em tesourarias corporativas.
Por que os DATs de Solana parecem promissores
O SOL é a sexta maior criptomoeda do mundo em capitalização de mercado, e sua blockchain é vista como uma concorrente à dominância do Ethereum em contratos inteligentes e finanças descentralizadas (DeFi), conhecida por sua alta capacidade de processamento e baixas taxas de transação. Mas, como ativo de tesouraria, as DATs de Solana ainda são menos maduras do que as estruturadas em torno do Bitcoin e do Ether.
Coletivamente, as empresas com tesouraria em Solana detêm cerca de 2,46% da oferta de SOL, equivalente a quase US$ 3 bilhões, segundo o CoinGecko. Apenas quatro empresas possuem mais de 0,01%, lideradas pela Forward Industries com 1,249%, seguidas por DeFi Development Corp (DFDV), Upexi e Sharps Technology, cada uma com mais de 0,35%.
“Analisamos várias blockchains de primeira camada, e ficou claro que a Solana está vencendo a corrida tecnológica entre elas”, disse Joseph Onorati, CEO da DFDV, ao Cointelegraph.
“O Ethereum ainda domina em reconhecimento, mas se você olhar para o uso real e a eficiência, a Solana está à frente em quase todas as métricas. Ainda assim, é negociada a cerca de um quinto do valor de mercado do Ethereum”, acrescentou, sugerindo acreditar no potencial de crescimento da Solana.
As tesourarias em Solana permitem que investidores se exponham ao ativo por meios tradicionais, como contas de corretoras estabelecidas. Diferentemente do Bitcoin e do Ether, ainda não existem ETFs spot de Solana no mercado, embora analistas esperem aprovação assim que a SEC retomar as operações normais após a paralisação do governo dos Estados Unidos.
Ao contrário dos ETFs, que espelham passivamente o preço do ativo, os DATs de Solana podem utilizar seus tokens de forma ativa. A DFDV, por exemplo, faz staking de sua Solana, opera seu próprio validador e participa de estratégias de DeFi para gerar rendimento e aumentar suas reservas mesmo em um mercado lateral. Embora solicitantes de ETFs estejam começando a incluir staking em seus pedidos, os DATs ainda têm mais flexibilidade para expandir sua base de tokens.
“Tesourarias de ativos digitais são um veículo superior. Eventualmente, elas substituirão completamente os ETFs”, afirmou Onorati.
A Solana também tem vantagem em familiaridade e exposição entre as altcoins. Muitos investidores institucionais já entendem seu ecossistema e estão dispostos a mantê-la por períodos mais longos.
“A associação com a FTX certamente prejudicou o preço e a percepção da Solana no início”, disse Thomas Chen, CEO da empresa de infraestrutura Bitcoin Function. “Mas, mesmo que a atenção na época fosse majoritariamente negativa, esse tipo de exposição deu à Solana muita visibilidade entre investidores. Ajudou a mostrar que o ecossistema ainda tinha atividade real, staking real e produtos reais.”
Em março de 2024, o espólio da falida FTX anunciou que venderia 41 milhões de SOL a investidores institucionais com desconto de 68%. A venda concedeu às instituições bilhões de dólares em SOL bloqueados sob um cronograma de aquisição de quatro anos, transformando um excedente de mercado em uma aposta institucional de longo prazo na Solana.
Desafios dos modelos de DATs de Solana
Apesar do potencial, as empresas com tesouraria em Solana ainda enfrentam desafios estruturais que dificultam a expansão do modelo. A liquidez continua limitada em comparação com as de Bitcoin ou Ether, e os DATs de Solana competem pelo mesmo grupo de investidores.
“A comparação de liquidez é importante”, disse Tim Chen, chefe global de estratégia da Mantle e irmão de Thomas Chen. “[A estratégia] negocia dezenas de milhões de ações por dia, e os proxies do Ethereum estão crescendo. Os DATs de Solana negociam muito menos.”
O risco de concentração também preocupa. Embora os DATs de Solana detenham apenas uma pequena parcela da oferta total, o modelo poderia ser questionado se uma única empresa começasse a acumular uma fatia grande.
Chen classificou as tesourarias de ativos digitais em três grupos: as focadas em Bitcoin, como reserva de valor pura; as de Ethereum e Solana, que representam um meio-termo, maduras o suficiente para instituições, mas ainda em evolução; e as de outras altcoins, que podem adotar modelos mais dinâmicos.
“Esses modelos ainda são iniciais”, acrescentou, “mas, se bem estruturados, podem superar as grandes criptomoedas em impacto relativo, porque são criados desde o início para devolver valor ao ecossistema, e não apenas aos acionistas.”
Os DATs de Solana estão se expandindo globalmente
Os DATs de Solana estão ajudando o ativo a amadurecer e, nesse processo, podem também aliviar um dos desafios de inflação do token da Solana. A taxa de inflação atual da rede, de 4,24%, está programada para cair gradualmente até atingir um piso de longo prazo de 1,5%. O staking ajuda os detentores de longo prazo a compensar essa diluição, e as empresas com tesouraria contribuem ao travar tokens e sinalizar confiança institucional.
Chen, da Mantle, disse que os DATs de Solana só podem atuar como um redutor de oferta se houver entrada de novo capital vindo das finanças tradicionais.
“É preciso verificar os registros”, disse ele. “Os DATs estão comprando novos SOL, adquirindo SOL bloqueados ou recebendo contribuições de detentores existentes? Sem fluxo líquido novo, você só está movendo moedas de um bolso para outro.”
Com a crescente adoção corporativa da Solana, a DFDV está tentando levar o modelo adiante. A empresa lançou um “acelerador de tesourarias” para ajudar a criar DATs localizados em outros países, onde códigos tributários, moedas e bases de investidores são diferentes. A DFDV já abriu franquias de tesouraria em Solana na Coreia do Sul e no Japão.
A ideia segue exemplos como a japonesa Metaplanet e o modelo Nakamoto, de David Bailey, companhias de capital aberto que transformaram suas listagens em veículos de exposição a criptomoedas.
Críticos frequentemente descrevem esses movimentos como rebrands de empresas em dificuldade, mas Onorati afirmou que se trata de eficiência, não de resgate.
“Não é que essas empresas estejam falhando”, disse ele. “É apenas o caminho mais rápido para o mercado.” Uma vez que a estratégia cripto ganha escala, o negócio original frequentemente se torna secundário em relação às operações de tesouraria que impulsionam o valor para os acionistas.
Das compensações inflacionárias aos planos de franquias internacionais, o movimento de tesourarias da Solana está unindo mecanismos nativos das criptomoedas à estratégia financeira corporativa. O que começou como um experimento contábil com Bitcoin e Ether agora se estende à Solana, uma rede mais rápida, volátil e cada vez mais familiar para instituições. Os DATs da Solana marcam a próxima fase, em que empresas de capital aberto participam diretamente dos ecossistemas em que investem.