Principais pontos:
O SOL se recuperou acima de US$ 200, mas a atividade on-chain fraca e o aumento da competição limitam as chances de uma alta sustentável.
Os traders mostram pouca convicção baixista, mas o crescimento estagnado da rede e a perda de participação de mercado mantêm o potencial de alta do SOL contido.
O token nativo da Solana, SOL (SOL), voltou a subir acima de US$ 200 na terça-feira, recuperando-se do flash crash de sexta-feira que empurrou os preços para US$ 167. Ainda assim, o recorde de US$ 1,73 bilhão em liquidações de posições longas deixou uma marca duradoura no mercado de derivativos do SOL, levando traders a questionar se o ímpeto de alta desapareceu e se o token pode realisticamente alcançar US$ 300 neste ciclo.
A demanda por posições compradas alavancadas permanece contida, com a taxa de financiamento dos futuros perpétuos pairando em torno de 0%. Em condições normais de mercado, esse indicador geralmente varia entre 6% e 12%, mostrando que os comprados (longs) estão dispostos a pagar para manter sua exposição. Notavelmente, a taxa de financiamento do SOL antes do crash de sexta-feira estava em torno de 4%, já abaixo da faixa neutra.
Quando a taxa de financiamento fica negativa, geralmente indica domínio dos vendidos (shorts), embora isso raramente dure muito devido ao custo de manter essas apostas. Mesmo assim, a tensão contínua no mercado de derivativos do SOL provavelmente reflete o dano mais amplo que as liquidações de sexta-feira causaram ao setor de criptomoedas.
Atividade fraca da rede Solana em meio ao aumento da concorrência
As métricas on-chain da Solana revelam uma falta persistente de ímpeto altista, mesmo com o SOL negociando 31% abaixo de sua máxima histórica de US$ 295 de janeiro. A atividade da rede tem lutado para recuperar força desde a febre das memecoins no início de 2025, e a blockchain também perdeu sua liderança em exchanges descentralizadas (DEXs), à medida que novos concorrentes ganham participação de mercado.
Aplicativos descentralizados (DApps) na Solana geraram US$ 35,9 milhões em receita semanal, enquanto as taxas da rede totalizaram US$ 6,5 milhões — uma queda de 35% em relação ao mês anterior. Essa desaceleração enfraquece a demanda por SOL como token de pagamento para computação na blockchain. A menor atividade também reduz os rendimentos de staking para os detentores de SOL, adicionando mais pressão de baixa.
Em contraste, redes concorrentes como a BNB Chain, Ethereum e Hyperliquid viram suas taxas aumentarem significativamente, em grande parte às custas da Solana. Os impressionantes US$ 59,1 milhões em taxas semanais da BNB Chain destacam o sucesso da four.meme, uma plataforma de lançamento de memecoins totalmente integrada à Binance Wallet e posicionada como rival direta da Pump.fun da Solana.
Mesmo assumindo que o momento da BNB Chain seja temporário, as taxas em todo o ecossistema Ethereum dispararam. As redes de escalabilidade de camada 2 — como Base, Arbitrum e Polygon — viram as taxas semanais aumentarem 40% ou mais. A Uniswap registrou suas maiores taxas semanais de todos os tempos, em US$ 83,8 milhões, impulsionadas principalmente pela atividade na Ethereum e na Base. Enquanto isso, a Hyperliquid também se beneficiou da volatilidade do mercado de sexta-feira, registrando um aumento notável nas taxas de negociação.
Para avaliar se os traders de SOL se tornaram pessimistas, é útil examinar o equilíbrio entre as opções de compra (calls) e de venda (puts).
A relação de volume put-to-call do SOL na Deribit permaneceu abaixo de 90% durante a última semana, sinalizando fraca demanda por posições neutras ou de baixa. Historicamente, quando os traders esperam uma correção, essa métrica sobe acima de 180% — nível alcançado pela última vez em 20 de setembro, após uma alta de 11 dias e 26,7% no preço do SOL.
Embora as métricas de derivativos do SOL possam ter sido distorcidas pela volatilidade do flash crash de sexta-feira, a fraqueza contínua da atividade on-chain à medida que blockchains rivais ganham força é preocupante. A ascensão de Aster, Hyperliquid e Uniswap ocorreu diretamente às custas do potencial de valorização da Solana.
Mesmo que os traders não estejam explicitamente pessimistas com o SOL, é improvável que um único evento, como a possível aprovação de ETFs à vista de Solana nos Estados Unidos, seja suficiente para elevar o preço para US$ 300 no curto prazo.
Este artigo é apenas para fins informativos gerais e não deve ser considerado aconselhamento jurídico ou de investimento. As opiniões expressas aqui são exclusivamente do autor e não refletem necessariamente as opiniões da Cointelegraph.