O token nativo da Solana, SOL (SOL), caiu para US$ 131,90 em 25 de fevereiro, marcando seu nível mais baixo em cinco meses. A correção inesperada liquidou mais de US$ 129 milhões em posições longas alavancadas em futuros de SOL. Apesar de uma breve recuperação para o nível de US$ 140, o SOL acumula queda de 17% desde 22 de fevereiro, enquanto o mercado mais amplo de altcoins recuou 10%.
SOL/USD (azul) vs. capitalização de mercado das altcoins (magenta). Fonte: TradingView / Cointelegraph
Vários fatores, incluindo a redução da atividade on-chain, métricas de derivativos e inflação equivalente, sugerem que o SOL pode continuar a ter um desempenho inferior no curto prazo. Os volumes das exchanges descentralizadas (DEX) na rede Solana caíram 30% nos últimos sete dias, atingindo o nível mais baixo desde outubro de 2024.
Principais blockchains classificadas por volumes de DEX nos últimos 7 dias, em USD. Fonte: DefiLlama
A plataforma Meteora foi a pior desempenho, com uma queda de 48% na atividade em comparação com a semana anterior, seguida pela Raydium, com uma queda de 28%. A plataforma de lançamento de memecoins Pump.fun também registrou uma redução de 35% no volume on-chain. Em contraste, os volumes de DEX na Ethereum aumentaram 40% na semana, segundo dados do DefiLlama.
A Pendle registrou um aumento de 76% nos volumes on-chain no mesmo período. A recém-lançada Hyperliquid, focada em negociações de futuros perpétuos, teve um aumento de 25%. Da mesma forma, os volumes na SUI, uma blockchain layer-1 focada em escalabilidade, subiram 15%. Enquanto isso, a atividade de DEX na BNB Chain caiu 40% na comparação semanal.
A correção do SOL não foi impulsionada pelo declínio das memecoins
Alguns analistas atribuem o desempenho negativo do SOL ao estouro da bolha de lançamentos de memecoins. No entanto, a queda na atividade em aplicativos descentralizados (DApps) da Solana também impactou áreas como staking líquido, estratégias de rendimento, jogos de azar, empréstimos de NFT e infraestrutura Web3. Exemplos notáveis incluem a Jito, que teve uma queda de 49% no número de endereços ativos únicos, enquanto a Fragmetic caiu 30% e a Save registrou uma redução de 28%.
A escalabilidade da rede Solana depende de incentivos econômicos para seus validadores, pois o custo de operar um validador pode ultrapassar US$ 72.000 por ano, segundo a calculadora de staking líquido da JPOOL. Além dos custos de servidor, há um “custo de votação” de aproximadamente 1 SOL por dia, o que impacta significativamente a lucratividade, mesmo considerando o valor extraível máximo (MEV).
Atualmente, o staking nativo do SOL oferece um rendimento de 9,5%, de acordo com o StakingRewards. No entanto, ajustado para a inflação equivalente, os ganhos líquidos são muito menores. Mais de 16,1 milhões de tokens SOL serão desbloqueados entre fevereiro e maio de 2024, representando uma taxa de inflação anualizada de 10%. Isso efetivamente cria um retorno negativo para o staking do SOL nesse período.
Demanda por derivativos cai enquanto a chance de um ETF de Solana diminui
A demanda por posições longas alavancadas (compra) nos futuros de SOL caiu para os níveis mais baixos em mais de 12 meses, segundo dados do mercado de derivativos.
Prêmio anualizado dos futuros de SOL de 2 meses vs. mercado à vista. Fonte: Laevitas.ch
Os contratos futuros mensais geralmente são negociados com um prêmio de 5% a 10% em relação aos mercados à vista para compensar o período de liquidação mais longo. No entanto, os futuros de SOL entraram em backwardation em 24 de fevereiro, indicando que a demanda por posições curtas (venda) aumentou significativamente.
O interesse aberto total nos futuros de SOL caiu 8,5%, passando de 31,6 milhões de SOL em 24 de fevereiro para 28,9 milhões de SOL em 25 de fevereiro, segundo dados do CoinGlass. Essa mudança pode refletir expectativas reduzidas dos traders quanto à aprovação iminente de um fundo negociado em bolsa (ETF) de Solana nos Estados Unidos, especialmente considerando os efeitos negativos do hack da exchange Bybit e do acordo da OKX com o Departamento de Justiça dos EUA.
O SOL pode demorar mais para recuperar seu impulso de alta devido à queda na atividade on-chain, pressão inflacionária, fraca demanda por posições longas alavancadas e menor probabilidade de aprovação de um ETF de Solana.
Este artigo é apenas para fins informativos gerais e não deve ser considerado como aconselhamento jurídico ou de investimento. As opiniões expressas aqui são exclusivamente do autor e não refletem necessariamente as opiniões do Cointelegraph.