A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) enviou cartas de alerta para diversos provedores de fundos negociados em bolsa (ETFs), interrompendo solicitações de ETFs alavancados que ofereciam mais de 200% de exposição ao ativo subjacente.
Os emissores de ETF Direxion, ProShares e Tidal receberam cartas da SEC citando dispositivos legais previstos no Investment Company Act de 1940.
A lei limita a exposição de fundos de investimento a 200% de seu valor em risco, definido por um “portfólio de referência” de ativos ou índices de referência subjacentes e não alavancados. Segundo a SEC:
“O portfólio de referência designado do fundo fornece a base não alavancada para comparação com o portfólio alavancado do fundo, com o objetivo de identificar o risco de alavancagem do fundo conforme a regra.”
A SEC orientou os emissores a reduzir o nível de alavancagem em conformidade com a regulamentação vigente antes que as solicitações fossem consideradas, freando ETFs de cripto com alavancagem de 3 a 5 vezes nos EUA.
Os reguladores da SEC publicaram as cartas de alerta no mesmo dia em que foram enviadas aos emissores, em um “movimento incomumente rápido” que sinaliza que autoridades desejam comunicar ao público investidor suas preocupações sobre produtos alavancados, segundo a Bloomberg.
O mercado cripto despencou em outubro após um flash crash provocar US$ 20 bilhões em liquidações alavancadas, o evento de liquidação mais severo em um único dia na história do mercado cripto, reacendendo discussões entre analistas e investidores sobre os riscos da alavancagem e seus efeitos no mercado.
Alavancagem no cripto acelera ganhos, perdas e reprime mercados
“A alavancagem está claramente fora de controle”, disseram analistas do The Kobeissi Letter em resposta às cartas da SEC.
As liquidações cripto quase triplicaram neste ciclo de mercado, segundo a plataforma de análise Glassnode.
No ciclo anterior, as liquidações no mercado de futuros de cripto promediavam cerca de US$ 28 milhões em posições long e US$ 15 milhões em shorts por dia.
No ciclo atual, a média está em torno de US$ 68 milhões em liquidações long e US$ 45 milhões em liquidações shorts diariamente, de acordo com a Glassnode.
A demanda por ETFs de cripto alavancados disparou após a eleição presidencial de 2024 nos Estados Unidos, na expectativa de um ambiente regulatório mais favorável ao setor cripto no país.
ETFs alavancados não estão sujeitos a chamadas de margem e liquidações automáticas como derivativos cripto alavancados, mas ainda assim podem causar danos significativos ao capital do investidor em mercados de baixa ou até mesmo laterais, à medida que perdas se acumulam mais rapidamente que ganhos.