Impulsionada pela demanda crescente por espaço de bloco do Bitcoin (BTC), alimentada pelas inscrições das Ordinals e a mania das mememoedas do BRC-20 impulsionadas pelo PEPE, os mineradores se tornaram os principais beneficiários de um aumento repentino nas taxas de transação, o que tem aumentado seus lucros.
Essa alta resultou em um aumento sem precedentes no número médio de transações e, consequentemente, na receita por bloco de BTC minerado.
Dados de um relatório recente da Glassnode destacam o aumento da receita dos mineradores em maio, onde eles arrecadaram um total de 12,9 BTC em recompensas de mineração por bloco, com a receita das taxas superando os subsídios pela quinta vez na história do Bitcoin.
Dados da CoinMetrics também enfatizam esse fenômeno, revelando que, em 8 de maio, os mineradores geraram uma receita diária impressionante de US$ 41,16 milhões, um nível não visto desde o final de abril de 2022, quando o Bitcoin estava sendo negociado na faixa de US$ 40.000.
Embora sua receita diária tenha diminuído desde esse pico, somando os totais acumulados dos últimos 30 dias, os mineradores de Bitcoin ganharam um total cumulativo de quase US$ 1 bilhão em BTC, o que não é nada mal para um mercado em baixa.
No entanto, apesar dessa recuperação de receita, as duas maiores mineradoras de Bitcoin negociadas publicamente por capitalização de mercado, Riot Platforms (RIOT) e Marathon Digital Holdings (MARA), tiveram uma queda significativa no último mês.
Em 23 de maio, a RIOT e a MARA estavam 16,16% e 21,33%, respectivamente, abaixo de suas máximas de abril.
Essa ação de preço levantou preocupações entre os investidores, o que se reflete na grande quantidade de posições vendidas a descoberto atualmente abertas em ambas as ações.
Vamos analisar os detalhes do sentimento de mercado capturado pelo interesse vendido a descoberto e o potencial de uma ruptura técnica nas ações de mineração de Bitcoin.
Mercados tradicionais permanecem céticos em relação aos mineradores de BTC
Ao comparar os retornos acumulados no ano de RIOT e MARA com o BTC, fica evidente que ambos se beneficiaram do chamado "efeito beta alavancado". O beta alavancado nesse caso sugere que, quando o valor do Bitcoin se valoriza, essas ações têm um desempenho superior. Por outro lado, quando o Bitcoin cai, elas enfrentam um risco de queda ainda maior.
O aspecto intrigante aqui é que, apesar dos retornos impressionantes de RIOT e MARA acumulados no ano e de suas receitas aumentadas no último mês, as porcentagens de interesse vendido a descoberto em ambas permanecem alarmantemente altas.
Isso é comprovado ao dividir o número total de ações vendidas a descoberto pelo float total (quantidade de ações disponíveis para negociação pública).
Por exemplo, se uma empresa tiver 10 milhões de ações disponíveis para negociação pública (float) e houver 1 milhão de ações vendidas a descoberto, a porcentagem de interesse vendido a descoberto em relação ao float seria de 10%.
Em termos gerais, porcentagens abaixo de 5% são consideradas baixas e porcentagens acima de 10% são consideradas altas e, portanto, vulneráveis a squeezes de vendidos a descoberto.
De acordo com dados da Nasdaq, atualmente a MARA tem 25,68% do seu float vendido a descoberto:
Enquanto a RIOT tem 13,48%:
Isso indica que Wall Street e o setor financeiro tradicional em geral não estão impressionados com a força do Bitcoin e de seus mineradores na primeira metade de 2023 e esperam uma reversão de volta aos níveis mais baixos em um futuro próximo.
É verdade que existem várias narrativas válidas para essa tese pessimista:
- A RIOT já teve uma alta de 234% e a MARA de 174% acumulados no ano, então quanto mais alto eles podem subir a partir daqui é uma questão realista?
- A hostilidade regulatória iminente, como a proposta da Casa Branca de uma taxa de mineração de Bitcoin de 30% e a investigação da SEC sobre a MARA.
- A incerteza em torno do debate sobre o limite da dívida dos Estados Unidos e suas implicações para os mercados de ações.
E assim por diante.
Mas, embora o ceticismo prevaleça entre os especuladores, a análise técnica oferece uma perspectiva contrária sobre o potencial de valorização adicional das ações de mineração. Vamos analisar o sinal técnico que sugere que essa venda excessiva pode ter ido longe demais e se é um bom momento para os vendidos a descoberto considerarem a proteção.
As estrelas estão se alinhando para um short squeeze
O mais notável sobre o excelente desempenho de RIOT e MARA em 2023 é que, apesar de terem subido várias vezes desde janeiro, nenhum deles parece estar excessivamente esticado do ponto de vista técnico. Isso mostra o quanto seus preços das ações estavam baixos em 2022.
Isso é reforçado pelo fato de que, embora tenham subido 242% (RIOT) e 183% (MARA) acumulados no ano, ambos ainda estão mais de 80% abaixo de suas máximas históricas de 2021 e estão apenas agora cruzando novamente suas médias móveis de 200 dias (linha vermelha no gráfico).
Como mostrado abaixo, em abril foi a primeira vez que a MARA negociou acima de todas as suas médias móveis desde o final de dezembro de 2021, quando estava sendo negociada na faixa de US$ 30. Mais encorajador é o fato de que, ao longo de maio, ela tem feito testes de retorno e até agora sustentado essa recuperação.
Como a seta acima mostra, a última vez anterior a essa em que a MARA rompeu acima de sua média móvel de 200 dias após ficar abaixo dela foi em julho de 2020, quando o preço das ações estava em torno de US$ 1,30.
Após esse rompimento da média móvel de 200 dias, ela manteve a tendência ao longo dos próximos dezoito meses e chegou a uma máxima histórica de mais de US$ 76 em novembro de 2021.
Isso não é um retorno ruim sobre o investimento.
Um comportamento semelhante também é observado na RIOT, que rompeu acima de sua média móvel de 200 dias (linha vermelha) pela última vez quando estava em torno de US$ 2 em maio de 2020, antes de atingir máximas acima de US$ 71 apenas oito meses depois, em fevereiro de 2021.
De fato, um precursor otimista.
Se o Bitcoin conseguir recuperar o impulso perdido em maio, ultrapassar a marca dos US$ 30.000 e iniciar uma alta em junho, os analistas devem ficar atentos para que as ações de mineração de BTC continuem a ter um desempenho superior devido ao efeito beta alavancado e ao interesse vendido a descoberto excessivo que pode ser forçado a cobrir suas posições, o que impulsionaria os preços para cima.
Por outro lado, se o Bitcoin continuar sua tendência de queda durante o verão, é quase certo que essas ações cairão ainda mais do que o preço do BTC em termos percentuais.
De qualquer forma, será um nicho interessante do mercado para se observar conforme as coisas se desenvolvem no fechamento mensal.
Este artigo não contém conselhos ou recomendações de investimento. Toda decisão de investimento e negociação envolve riscos, e os leitores devem conduzir sua própria pesquisa ao tomar uma decisão.
Este artigo é apenas para fins de informação geral e não se destina a ser e não deve ser considerado como aconselhamento legal ou de investimento. As visões, pensamentos e opiniões expressos aqui são apenas do autor e não necessariamente refletem as visões e opiniões da Cointelegraph.
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