Sem ETFs até 2019? A SEC está tranquila

Em 20 de setembro, a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) solicitou mais comentários sobre sua decisão sobre a listagem e negociação de um fundo negociado em bolsa (ETF) Bitcoin (BTC) criado pelas empresas VanEck e SolidX, sediadas em Nova York. Consequentemente, a decisão do regulador foi adiada mais uma vez.

É por isso que o ETF VanEck / SolidX tem uma chance maior do que os nove ETF temporariamente rejeitados pela SEC em agosto e por que um ETF do BTC provavelmente não será exibido até 2019.

O que há de tão especial sobre este ETF?

A Cointelegraph já cobriu os ETFs e por que eles são importantes para a adoção em massa. Em suma, um ETF é um tipo de fundo de investimento que está ligado ao preço de um ativo subjacente - uma commodity, um índice, títulos ou uma cesta de ativos - como um fundo de índice ele é negociado em bolsas, disponível tanto para varejo quanto para investidores institucionais.

Um Bitcoin ETF, por sua vez, rastreia o Bitcoin como ativo subjacente. É uma forma indireta de comprar BTC, onde o investidor apenas detém a garantia correspondente sem ter que armazenar as moedas reais. Se estiver listado em uma bolsa regulamentada dos EUA, poderá abrir caminho para grandes investidores tradicionais, o que pode levar o Bitcoin a um reconhecimento mais amplo em Wall Street.

Isso é o que este Bitcoin ETF da empresa de investimentos VanEck e a empresa de serviços financeiros SolidX está tentando alcançar. Tanto a VanEck quanto a SolidX já haviam tentado registrar seu ETF separadamente - em agosto de 2017 e em julho de 2016, respectivamente - mas a SEC negou as duas tentativas.

Agora, o ETF colaborativo é geralmente visto como um dos mais promissores. O fundo está vinculado ao índice subsidiário da VanEck, MVIS, que calculará o preço em tempo real do BTC com base em lances executáveis ​​e pedidos derivados dos mercados de criptomoedas over-the-counter (OTC) baseados nos EUA, em vez de câmbios de criptomoedas mais convencionais e a SolidX patrocinará o projeto. Espera-se que seja listada no Bolsa de Valores de Chicago (CBOE) BZX Equities Exchange. A proposta do fundo junto à SEC foi arquivada em 6 de junho.

Ao contrário da tentativa do ETF da Winklevoss (e nove outros ETFs que a SEC rejeitou no início de agosto), o fundo VanEck / SolidX coloca ênfase adicional no seguro: é derivativo, conforme seu comunicado de imprensa, implicando que as empresas realmente ter BTC. Isso supostamente protege contra a perda ou roubo da criptomoeda.

Além disso, cada ação do VanEck SolidX Bitcoin Trust custará uns substanciais US $ 200.000. Como o CEO da SolidX, Daniel H. Gallancy, explicou anteriormente à CNBC, o preço é fixado em uma taxa mais alta para atrair mais investidores institucionais do que de varejo.

Não negado, mas adiado: a SEC pede ao público para ponderar

No entanto, a SEC está demorando para emitir uma decisão sobre o ETF acima mencionado. Primeiro, em 7 de agosto, a agência adiou o caso até o dia 30 de setembro. Na notificação, a SEC afirmou que havia recebido mais de 1.300 comentários sobre a mudança de regra proposta para listar e negociar ações do VanEck SolidX ETF. Não especificou por que exatamente o atraso estava ocorrendo.

Então, em 20 de setembro, a SEC solicitou mais comentários a respeito de sua decisão sobre o ETF VanEck SolidX. O regulador explicou que não “chegou a nenhuma conclusão em relação a qualquer uma das questões envolvidas” e está pedindo comentários adicionais das partes interessadas, abordando a adequação da declaração da bolsa BZX em apoio à proposta.

Em particular, a SEC está buscando comentários sobre 18 questões-chave, entre as quais a opinião dos comentadores sobre as afirmações da BZX de que a BTC “é possivelmente menos suscetível à manipulação do que outras commodities que estão na base de produtos negociados em bolsa (ETPs)”, bem como a afirmação da SolidX. que “as mesas OTC têm uma medida melhor do mercado do que qualquer
preço de referência específico do câmbio”, entre outros. A nota ainda diz:

“A Comissão está instituindo procedimentos para permitir uma análise adicional da consistência da mudança de regra proposta com a Seção 6 (b) (5) da Lei, que requer, entre outras coisas, que as regras de uma bolsa nacional de valores mobiliários sejam 'projetadas para prevenir atos e práticas fraudulentas e manipuladoras, para promover princípios justos e equitativos de comércio, 'e' para proteger os investidores e o interesse público”.

Nenhum ETF até pelo menos 2019?

A SEC agora tem até fevereiro de 2019 para chegar a uma decisão (os atrasos permitidos são atendidos em dois incrementos: um atraso de seis meses e um atraso final de três meses, o que perfaz nove meses no total). Dado o fato de que a SEC solicitou outra rodada de comentários depois de receber mais de 1.300 cartas em meses anteriores, isso sugere que a agência ainda está incerta sobre o estado do mercado de criptomoedas.

Assim, o relacionamento da SEC com ETFs relacionadas a criptomoedas tem sido difícil até o momento. Por exemplo, quando rejeitou nove pedidos para listar e negociar vários ETFs da BTC em agosto, o regulador fez uma inversão de opinião logo no dia seguinte e afirmou que iria rever a sua decisão de todos os ETFs no futuro - a agência ainda não divulgou um prazo para isso, no entanto.

Da mesma forma, em 26 de julho, a rejeição pela SEC do pedido dos irmãos Winklevoss por um ETF da Bitcoin também veio com um forro de esperança. Logo após a audiência, a comissária da SEC Hester M. Peirce divulgou um comunicado, onde ela opinou que o movimento da agência “envia um forte sinal de que inovação não é bem-vinda em nossos mercados, um sinal que pode ter efeitos muito além do destino das ETPs Bitcoin”. Além disso, ela alegou que a agência ultrapassou “seu papel limitado” porque se concentrava na natureza do mercado BTC subjacente, em vez do próprio derivativo.

Ainda assim, a SEC explicou todas as suas rejeições (e não atrasos) para os ETFs de maneira semelhante. O principal problema parece ser que os candidatos não estão cumprindo os requisitos para “impedir atos e práticas fraudulentas e manipuladoras” no mercado.

Além disso, o regulador havia apontado o tamanho inadequado do mercado de ETFs da Bitcoin. Em agosto, o órgão regulador escreveu:

"Entre outras coisas, o câmbio não ofereceu evidências ou registros para demonstrar que os mercados futuros de Bitcoin são 'mercados de tamanho significativo'. Essa falha é crítica porque a [...] Bolsa não conseguiu estabelecer outros meios para impedir fraudes e manipulações e os atos e práticas não serão suficientes e, portanto, é necessário o compartilhamento de vigilância com um mercado regulado de tamanho significativo relacionado ao Bitcoin.”

A SEC também enfatizou que suas decisões não se basearam "na avaliação de se o Bitcoin, ou a tecnologia blockchain em geral, tem utilidade ou valor como inovação ou investimento".

Não está claro o que pode mudar o sentimento negativo da SEC - pode-se argumentar que os fundos dos principais investidores poderiam tornar o mercado mais líquido e em grande escala, mas há um paradoxo: é mais provável que aconteça quando um ETF relacionado a criptomoeda recebe a bênção do regulador e entra no mercado com força total.

Existe a possibilidade de que alguns dos comentários que a agência receberá nos próximos meses possam ter um papel importante - mas é consideravelmente mais fraco, já que a SEC já havia lidado com mais de 1.300 comentários sobre o caso VanEck SolidX sozinho.

Ainda assim, a indústria de criptomoedas pode se tornar mais pronta para a guerra até 2019. Em entrevista à CNBC, em agosto, o analista de cripto Brian Kelly previu que a SEC adiaria sua decisão sobre o ETF VanEck SolidX e também argumentou que, de acordo com estatísticas da CME mercado de derivativos, o mercado de futuros está evoluindo rapidamente e que, provavelmente, "teremos uma chance muito melhor" de aprovação do ETF no próximo ano:

“Aqui estão os juros abertos da CME Futures dos grandes detentores. [A partir de] abril, você está começando a ver um grande aumento […] sobre uma taxa de crescimento de 85%. Se você extrapolar isso, até fevereiro de 2019, você terá um mercado muito robusto aqui.”

Enquanto isso, jogadores ainda mais sólidos podem tentar sua mão na corrida ETF. Em 7 de setembro, a BlackRock, que administra ativos de US $ 6,3 trilhões, e a Coinbase, uma importante plataforma de criptomoedas, anunciaram que estavam em negociações para desenvolver um ETF baseado em criptomoedas para impulsionar a atividade de mercado e facilitar a crescente demanda de Wall Street e outras instituições.