Os mercados globais entraram em colapso durante o fim de semana, e o ataque continuou ao longo do dia de negociação em 5 de agosto, quando o DOW e o S&P 500 caíram mais de 1.000 pontos e o preço do Bitcoin (BTC) caiu abaixo de US$ 49.000. O índice Nikkei 225 do Japão teve sua pior correção de um dia desde outubro de 1987, e a liquidação no índice de ações de referência de Taiwan foi o pior dia de negociação em 57 anos.
Quase todos os mercados fecharam em queda em 5 de agosto, e embora pareça cedo para concluir que a venda terminou, os traders provavelmente estão se perguntando se é hora de começar a pensar como um opositor e selecionar ativos com desconto.
Para discutir o que está acontecendo no volátil mercado desta semana, o Cointelegraph conversou com Huf, o fundador do Pear Protocol, uma exchange descentralizada que permite aos traders se envolverem em narrativas em tendência por meio de negociações em pares.
Cointelegraph: Do seu ponto de vista, há algo em que os traders estão drasticamente errados sobre a atual queda nos mercados globais e cripto?
Huf: Os participantes do mercado estão predominantemente posicionados para um rally no quarto trimestre, com catalisadores positivos, incluindo cortes de juros, uma transição civil para um novo governo nos EUA e outros ventos favoráveis específicos para cripto, como os reembolsos aos credores da FTX.
Na minha opinião, eles estão menos cientes de que, se começarmos a cortar agressivamente, isso levará a uma pressão descendente sustentada sobre o dólar e especificamente sobre o USDJPY. O desalavancamento do TradFi ocorre ao longo de dias e semanas, enquanto em cripto geralmente é concluído em uma cascata. Essa pressão descendente adicional no USDJPY pode levar a uma segunda rodada de desmonte de trades de carry do iene.
As eleições geralmente são catalisadores positivos para o mercado de ações, mas, dada a natureza dividida da sociedade americana, uma transição menos pacífica para um novo governo é um risco, incluindo protestos prolongados que se transformam em tumultos nacionais. Alguns outros países, como o Irã e a Rússia, podem aproveitar uma Casa Branca distraída e aumentar suas operações militares no exterior.
Por fim, o governo dos EUA ainda não vendeu uma parte substancial de seus ativos de Bitcoin apreendidos. Uma grande parte dessas moedas (fora da Silk Road) está envolvida em uma batalha judicial com a BitFinex e seus usuários. Se eles ganhassem e recebessem o Bitcoin, moedas que anteriormente estavam fora do fornecimento circulante poderiam entrar no mercado e poderíamos ver um medo estilo Mt. Gox parte 2, compensando o vento favorável da FTX.
CT: Como trader, há alguma lição a ser aprendida ou uma maneira melhor de se preparar, operar ou se proteger contra eventos como os dos últimos dias?
Huf: A liquidez no verão é sempre menor do que no resto do ano, então preparar-se para essa sazonalidade é fundamental. Os traders devem diminuir o tamanho (usar menos alavancagem) nesses meses de verão para levar em conta essa diferença na estrutura do mercado e/ou aumentar sua alocação de caixa para melhorar seu preço médio de entrada.
Embora seja tentador pensar que se poderia simplesmente ter comprado futuros de VIX, a realidade é que na maioria das vezes o VIX está em contango e manter/rolar até o vencimento tem sido um empreendimento caro e infrutífero.
Estamos em tendência de queda desde abril no cripto. Uma técnica para condições tão instáveis e de baixa é negociar em pares, ou seja, você constrói uma carteira de ativos longos e compensa o risco com uma cesta correspondente de shorts. Por exemplo, um usuário pode querer estar comprado em Bitcoin, mas estar preocupado com as quedas como as de hoje. Uma ideia seria estar comprado em Bitcoin e vendido em algo como Litecoin ou ADA. Você se beneficia da alta quando os mercados tendem a subir, pois os movimentos tendem a ser liderados pelo Bitcoin, enquanto a perna curta fornece proteção na queda.
Como sempre, a melhor forma de preparação é ter um plano para comprar no medo e vender na euforia. O que tornou este mercado difícil é que, em comparação com ciclos anteriores, onde os dogecoins marcavam um topo local claro, o frenesi das memecoins se estendeu por várias semanas e meses, dando a ilusão de sustentabilidade. Quando você vê um pool limitado de capital constantemente rotando entre narrativas, isso será um indicador de comportamento de ciclo tardio.
CT: Há uma maneira melhor de se posicionar direcionalmente do que apenas observar reversões médias potenciais em ativos profundamente sobrevendidos como BTC, ETH e SOL?
Sim, um dos equívocos sobre a negociação em pares é que você abre mão de muito da alta. Isso não é necessariamente verdade devido ao uso de margem cruzada e alavancagem sensível. Por exemplo, um usuário pode antecipar um movimento de +10% em SOL. Isso claramente carrega muito risco para o lado negativo.
No entanto, negociar algo como SOL/ETH permite que um usuário capture um movimento de 5%, por exemplo, e pode ser feito com uma alavancagem de 2x. Os ganhos na perna longa de SOL compensam qualquer potencial perda de estar vendido em ETH em um mercado em alta.
No entanto, o verdadeiro poder dessa estratégia está na queda. Suponha que SOL caia -5%, e ETH caia -10%, então o usuário ainda está ganhando dinheiro, independentemente de o mercado mais amplo ter subido ou descido.
Embora a negociação em pares não seja neutra em relação ao mercado devido ao beta e à volatilidade dos dois ativos, ela oferece uma maneira atraente de amplificar sua visão usando alavancagem, enquanto o protege do risco de liquidação.
Outros instrumentos estão começando a chegar do TradFi, incluindo opções de 0dte em cripto, atualmente sendo pioneiras por empresas como IVX (em Berachain).
CT: Você acha que o financiamento negativo em large caps é um falso sinal?
Huf: O financiamento tem alguns elementos peculiares que dependem do ativo e do local de negociação. Por exemplo, o financiamento de ETH é historicamente baixo, em parte impulsionado pelo Ethena Labs e pela emissão de sua stablecoin, cujo mecanismo vende sistematicamente contratos perpétuos de ETH e mantém os custos de financiamento baixos. O financiamento tem variado entre diferentes plataformas de negociação com base em se seus usuários estão agressivamente comprados ou vendidos, então isso muitas vezes diz mais sobre a base de usuários e sua resposta condicionada (como vender a descoberto em baixas) do que sinalizar para onde os mercados podem ir a seguir.
A realidade é que muitas pessoas perderam muito dinheiro e estão negociando por vingança, aumentando a alavancagem e sendo parados antes que um financiamento mais alto possa realmente se resetar e entrar em vigor.
CT: Essas chamadas de margem e liquidações no TradFi que vimos esta semana demoram alguns dias para se resolverem em comparação com as criptomoedas e isso significa que qualquer recuperação imediata de sobrevenda nas criptomoedas é uma armadilha?
Huf: Sim, existem dois tipos de vendas no TradFi para se estar atento: discricionária e algorítmica. Quando a volatilidade aumenta como aconteceu, uma combinação de fundos de momentum, algoritmos de paridade de risco, CTAs e outras estratégias sistemáticas invertem seus sinais e começam a vender ativos de risco, incluindo futuros de ações. Quando a volatilidade diminui, os modelos são redefinidos e a tendência volta ao neutro. No entanto, a alocação discricionária é frequentemente muito mais lenta. Isso envolve comitês de risco e alocação de ativos que vão diminuindo suas posições, seja de forma OTC ou processando suas negociações em lotes menores para evitar vendas em pânico.
CT: Muitos analistas esperam há muito tempo que o Federal Reserve dos EUA corte as taxas e, em 5 de agosto, Jeremy Siegel de Wharton disse que o Fed precisa fazer um corte emergencial de taxa. Enquanto isso, o autor de "Gradually, Then Suddenly", Parker Lewis, disse: "Não fica interessante até que o Fed comece a cortar as taxas. A dor máxima acontece depois disso".
Qual é a sua opinião sobre os cortes de taxas e o verdadeiro impacto de curto e longo prazo que eles poderiam ter nos mercados de ações e criptomoedas?
Huf: Depende do contexto do mercado. O Fed está cortando em uma economia que tem sido relativamente forte - com o PIB e o emprego bastante robustos até este último dado de NFP. Os cortes de taxas (assim como os aumentos) produzem uma resposta retardada em termos de condições de crédito mais frouxas e maior consumo/gastos.
No curto prazo, felizmente, o mercado se adiantou esperando um caminho muito agressivo de cortes de taxas. Se e quando isso não se manifestar, pode levar a algum alívio, especialmente se os dados econômicos forem bons. No longo prazo, o maior risco para uma sociedade é sempre a inflação e, portanto, a alavanca das taxas de juros tem se mostrado uma ferramenta eficaz no controle disso.
De qualquer forma, prepare-se para mais volatilidade até o final do ano, pois as expectativas se desvincularam da realidade.
Este artigo é para fins informativos gerais e não se destina a ser, e não deve ser considerado como, aconselhamento legal ou de investimento. As visões, pensamentos e opiniões expressas aqui são exclusivamente do autor e não refletem necessariamente as visões e opiniões do Cointelegraph.