Volatilidade e falta de liquidez do mercado podem ser bastante lucrativas para negociantes de Bitcoin

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Introdução aos “spreads”

Os mercados de criptomoedas são frequentemente voláteis e sofrem de períodos de liquidez limitada. Combinados, eles aumentam o perfil de risco para os investidores de ativos Blockchain.

Mas com maior risco, o potencial de recompensa também deve aumentar. Nesta publicação, exploramos um método que os comerciantes profissionais usam para lidar com problemas de volatilidade e liquidez e explorar formas de lucrar com essas ineficiências.

Introduzindo estratégias de reversão média

A volatilidade é impulsionada pela incerteza. Algumas estratégias, no entanto, lucram com a volatilidade e até com a falta de liquidez. Ao mesmo tempo, essas estratégias ajudam a mitigar as ineficiências do mercado e devem ser recompensadas por isso.

A reversão média é a suposição de que o preço de uma ação tenderá a se mover em direção ao seu preço médio ao longo do tempo. Em outras palavras, os desvios do preço médio poderiam ser explorados com proveito, com base no conhecimento de que o preço deveria tender a reverter para a média no tempo.

Uma implementação simples desta estratégia é citar tanto um preço de venda como um preço de compra, como um criador de mercado. Se o mercado é de fato de reversão média, então a estratégia lucra com a diferença entre o preço de compra e venda. A diferença também é chamada de spread cotado.

As estratégias de reversão média negociam no mercado como se o mercado oscilasse em torno de um preço justo por um ativo. As variações são impulsionadas pela incerteza de outros participantes do mercado ou a falta de liquidez em diferentes níveis de mercado. As estratégias de reversão média superam a diferença entre compradores e vendedores e podem esperar gerar lucro com isso.

Esta estratégia é mais eficaz em mercados que são altamente volatilizados e são revertidos para a média. A volatilidade mede o tamanho das variações do mercado. Com alta volatilidade, as variações do mercado são grandes e a estratégia de reversão média tem uma alta probabilidade de gerar lucro. Em mercados com baixa volatilidade, apenas os pequenos spreads são possíveis e a estratégia é menos lucrativa.

O melhor cenário de mercado para a reversão média é um mercado paralelo com grande volatilidade ou oscilação do mercado. Este cenário de mercado é prejudicial para as estratégias de tendência, mas são lucrativas para a criação de mercadoou estratégias de reversão média.

Simples exemplo

A figura abaixo mostra um exemplo de um dia de negociação rentável usando uma estratégia de reversão média. No início do dia, ambos, pedidos de compra e venda, são colocados no mercado. O dia se desenrola e a volatilidade conduz uma caminhada aleatória de preço.

Ao longo do dia, a estratégia compra um Bitcoin a US $ 4.377,70. Em algum momento, durante o dia, você vende este Bitcoin a US $ 4421,48 e gera um lucro de 1%. A partir desse lucro, as taxas devem ser adicionadas ou deduzidas. Algumas bolsas cobram apenas 2,5 pontos base por fornecer liquidez usando essas estratégias passivas.

Chart

Source: Kraken, 02/10/17, Buy: $4377.70, Sell: $4421.48

Implementando a reversão média?

Como já aprendemos, as estratégias de reversão média capitalizam o spread entre os preços de compra e venda. Estes geralmente são colocados em torno de um preço médio. O preço médio incorpora todos os pressupostos sobre o preço real. Por exemplo, se o mercado exibir grandes tendências, estas seriam consideradas para ajustar o preço médio.

Em geral, as ordens de compra e venda são determinadas por

Comprar/Vender = Preço médio +/- Spread

O spread é determinado em grande parte pela volatilidade do mercado e a inclinação dos seus retornos. A inclinação é determinada pela probabilidade de movimentos para cima ou para baixo do mercado. Tais movimentos geralmente não são igualmente prováveis ​​e, portanto, o spread é ajustado.

A volatilidade determina o tamanho da propagação. Com uma alta volatilidade, as ordens de compra e venda são executadas com maior probabilidade porque o mercado apresenta maiores variações de preços. Por outro lado, se a volatilidade é pequena, a compra e a venda podem não ser atingidas e a estratégia mantém uma posição longa ou curta, ou seja, acaba por ter o ativo subjacente ou a retenção de caixa e ser curto o ativo.

Para medir a volatilidade σ dos mercados de criptomoeda, geralmente uma média móvel ponderada exponencial (EWMA) é aplicada com:

EWMA

No qual r 2/t e o retorno de hoje e σ 2/t-1 é a volatilidade em t-1

A recursão geralmente é iniciada com a variação nos primeiros 10 dias. λ determina a meia-vida do sistema EWMA. A meia-vida é o tempo necessário para que o sistema esqueça metade do seu valor anterior. Com dados diários, a meia-vida geralmente é definida para 10 dias e, portanto, λ definido para 0,93.

A figura abaixo mostra a volatilidade anualizada dos preços do Bitcoin estimado pelo modelo EWMA. O Bitcoin está flutuando em torno de uma volatilidade anualizada de 116%.

Chart

Performance da estratégia

Para testar a estratégia de reversão média que exploramos para cotizar preços de compra e venda todos os dias desde o início do Bitcoin até o final de setembro de 2017 ... Todos os dados são retirados da Cryptocompare. Dada uma volatilidade média de 116%, escolhemos o spread cotado como 1% entre os preços de compra e venda. Se os rendimentos fossem normalmente distribuídos, esse spread seria atingido com uma probabilidade de 99,6%, por exemplo, em 10 dias.

Claro, os retornos do Bitcoin não seguem uma distribuição normal. Então, qual é a probabilidade de um comerciante comprar e vender o Bitcoin ao longo de 10 dias e ganhar 1% a cada dia?

Com base em nossos dados, essa estratégia teria sido bem sucedida em 2297 de 2615 dias, ou 87,84% do tempo.

Para este backtest, calculamos as ordens de compra e venda em +/- 0,5% do último preço de fechamento e comparamos esse preço com as altas e baixas ao longo dos próximos 10 dias. Claro, essa estratégia resultaria em algumas grandes posições longas ou curtas em Bitcoin. Na verdade, durante 189 dos dias, a estratégia teria vendido o Bitcoin, mas não comprado. E por 129 dos dias, a estratégia comprou o Bitcoin, mas não o vendeu. O principal motivo para isso é a grande tendência ascendente nos preços do Bitcoin.

Para dar conta da tendência dos preços do Bitcoin, usamos o retorno da média móvel como uma estimativa e escolhemos arbitrariamente o look-back de 60 dias, com base em uma estratégia publicada anteriormente. Nós também testamos outros períodos de look-back que produziram resultados semelhantes, e a aparência de 60 dias está na gama de estratégias de tendência geral.

Adicionar a média móvel para mudar a propagação aumenta o número de dias em que as estratégias de reversão média compre Bitcoins e reduza o número de dias em que apenas vende Bitcoins. Portanto, a estratégia acaba com uma posição longa em Bitcoin em vez de uma posição curta.

No total, essa estratégia teria obtido um lucro de 1% em 2288 dias de 2615. Com 327 dias, a estratégia apenas vendeu Bitcoin ou só comprou Bitcoin. Ajustar o preço médio da tendência resultou em mais dias que a estratégia só comprou Bitcoin e, portanto, acumulou Bitcoin ao longo do tempo. Como uma regra adicional, a estratégia poderia vender o Bitcoin adicional no final de cada mês ou mesmo mantê-los como posição de mercado.

Um comerciante pode melhorar essa estratégia considerando a estimativa de volatilidade e ajustando a propagação. Com maiores estimativas de volatilidade, a estratégia visaria lucrar com uma disseminação maior e vice-versa.

Outros modelos utilizam algoritmos de aprendizagem supervisionados mais sofisticados para prever os movimentos do mercado. Enquanto alguns buscam sinais de negociação em livros de ordens, outros usam a notícia do mercado como uma entrada para fazer previsões direcionais (Li et al., 2014; Kanagal et al., 2017).

Ao negociar uma estratégia de reversão média, a liquidez do mercado deve ser considerada. Aqui, não consideramos quaisquer limitações à capacidade de negociar a preços cotados. Obviamente esse nem sempre é o caso e depende em grande parte do capital implantado.

Benefícios de mercado mais amplos

A negociação de uma estratégia de reversão média também desempenha um papel crucial para estabelecer mecanismos de mercado eficientes. Embora a eficiência já tenha melhorado drasticamente nos últimos anos, os mercados de criptomoedas ainda enfrentam problemas fundamentais que são típicos para qualquer novo mercado.

A falta de liquidez, as ineficiências de correspondência e os spreads instáveis ​​são sintomas frequentes que podem ser observados em todas as bolsas atualmente disponíveis. As estratégias de reversão média proporcionam liquidez adicional ao mercado e, portanto, resolvem essas fricções. Elas superam o espaço sem liquidez, pelo qual eles são pagos.

As estratégias de criação de mercado estendem as estratégias de reversão média, na medida em que se comercializam na propagação muitas vezes por dia com volumes relativamente grandes em ambos os lados do comércio. As estratégias de criação de mercado fornecem liquidez essencial para qualquer sistema financeiro que funcione bem. Picos abruptos de demanda ou oferta, como quando os comerciantes compram ou vendem grandes volumes, são absorvidos pelos fabricantes de mercado.

Qualquer pedido de compra bem sucedido do Bitcoin exige que um vendedor que esteja disposto a tomar o lado oposto e vender o volume específico de moedas para o preço cotado. A bolsa (corretor) corresponde a ambas as partes faz o comércio acontecer.

Isso frequentemente leva a atrasos nas ordens e preços de atendimento variados, ao custo dos comerciantes. Ao colocar pedidos em cada lado do comércio, os criadores de mercado têm a capacidade de fazer mais negócios e, assim, eliminar os atrasos na realização. Os mercados de Bitcoin ainda observam spreads muito instáveis, que são absorvidos pelos fabricantes de mercado.

Ao estabelecer uma oferta e pedir preços para outros comerciantes, os fabricantes de mercado lucram com a manutenção de spreads baixos e estáveis. Quanto mais liquidez eles forneçam, mais estreita e mais estável se torna a propagação.

Conclusão

As estratégias de reversão média são muito rentáveis ​​em mercados de alta volatilidade e podem ser ajustadas para as tendências. Esta estratégia pode ser facilmente aplicada ao comércio Bitcoin e melhorar o desempenho de uma estratégia de compra e retenção. A estratégia de reversão média publicaria as cotações de compra e venda em torno do atual nível de mercado e ganharia o spread.

Uma vez que a estratégia é independente do nível do mercado, pode adicionar um desempenho independente a uma estratégia de compra e retenção. Como exemplo, a estratégia poderia usar 1% dos ativos do portfólio e, em seguida, tentar ganhar 1% por dia adicional nesta parte do portfólio. Historicamente, essa estratégia teria feito o desempenho do portfólio crescer em 24% ao ano.

As estratégias de reversão média proporcionam liquidez ao mercado. Por outro lado, essas estratégias podem acabar por alongar ou encurtar o ativo, se o mercado não reverter para a média. Nesse caso, eles estão assumindo uma posição de mercado. Por outro lado, fornecer liquidez deve ganhar essas estratégias com um lucro potencial que recompensa o comerciante por seu risco. As estratégias de criação de mercado estendem as estratégias de reversão média, citando os spreads de oferta e solicitação com mais frequência.

Bio:

Dr. Philipp Kallerhoff é um dos fundadores da Protos Cryptocurrency Asset Management (www.protosmanagement.com). Ele é um gerente de portfólio sênior e analista quantitativo no setor fintech e fundos de cobertura. Philipp possui doutorado em Neurociências Computacionais e é um Singularity University Alumni..