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O Ethereum (ETH), a segunda maior criptomoeda por capitalização de mercado, está enfrentando a votação dos reguladores americanos neste mês.

A criptomoeda está sujeita a uma investigação iminente da Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA, bem como da Commodity Futures Exchange Commission (CFEC) por sua pré-venda simbólica em 2014 . De acordo com o Wall Street Journal , os reguladores estão examinando de perto a criptomoeda e se ela deve ser classificada como um título, conforme estabelecido no Securities Act 1933.

O principal ponto de preocupação é a pré-venda de tokens do ETH em 2014. No total, 31.000 BTC foram arrecadados pela Fundação Ethereum para financiar o desenvolvimento do Ethereum - no valor de cerca $18,3 milhões na época (e cerca de $300 milhões até o momento da publicação).

Os reguladores estão preocupados que a pré-venda em si possa ser classificada como venda de títulos, devido ao fato de que os investidores provavelmente compraram moedas na esperança de que seu valor aumentasse no futuro. Se este for o caso, a Fundação Ethereum deveria ter registrado o ETH como garantia antes que a venda simbólica fosse realizada.

Os reguladores da SEC e da CFTC devem se reunir no dia 7 de maio para discutir o curso de ação apropriado. Outro ponto importante é a influência que a Fundação Ethereum mantém sobre a criptomoeda.

O co-fundador da Ethereum nega as acusações

No início de maio, o co-fundador da Fundação Ethereum, Joseph Lubin, abordou a situação em uma conferência de tecnologia em Nova Orleans. Lubin declarou com segurança que não havia preocupações de que a criptomoeda fosse classificada como um investimento seguro:

"Passamos muito tempo com advogados nos EUA e em outros países e estamos extremamente confortáveis por não ser um investimento de segurança; nunca foi uma segurança ... muitos reguladores entendem o que o Ethereum é. ”

Além disso, Lubin acredita que o Ethereum não precisa ser regulamentada, porque não atende às classificações de segurança.

O teste Howey

Em 1946, a Suprema Corte dos EUA residiu em um caso entre a SEC e a WJ Howey Co. Como explica a Investopedia , o caso lançou as bases para o que hoje é popularmente conhecido como o "teste Howey".

Simplesmente a Howey Co. vendeu uma parte de sua fazenda cítrica para os investidores, que compraram a terra na intenção de obter lucros da operação de cultivo de citros. Considerou-se finalmente ter sido um contrato de valores mobiliários pelo Supremo Tribunal, devido a esta definição dada pelo Juiz Murphy:

"O esquema envolve um investimento de dinheiro em uma empresa comum, com lucros provenientes unicamente dos esforços dos outros."

Em termos leigos, o teste Howey é usado para determinar se o valor de uma transação entre duas partes depende de uma das partes trabalhar. Este mesmo teste tem sido objeto de muita especulação quando se trata de criptomoedas, e especialmente ofertas iniciais de moeda (ICO) .

Argumentos contra a classificação de títulos

No caso da Ethereum, Lubin é da opinião de que não é uma garantia por duas razões.

Em primeiro lugar, o blockchain do Ethereum exige que os mineradores validem transações, criem novos blocos e desbloqueiem tokens ETH. Lubin acredita que o fato de muitas partes estarem envolvidas no trabalho para criar valor exclui a classificação de segurança:

"Eu acho que já temos um esquema regulatório; as leis de valores mobiliários neste país regulam os valores mobiliários. Se você falhar no teste Howey, você não é um investimento seguro. Essa é uma maneira de acessar um recurso de computação compartilhado, então não tenho certeza se o (ETH) precisa ser regulamentado de alguma forma. ”

Em segundo lugar, a Fundação Ethereum refutou as alegações feitas pelo ex-presidente da CFTC, Gary Gensler, na semana passada, que disseram que tanto o Ethereum quanto o Ripple deveriam ser considerados títulos não registrados .

A diretora da Ethereum Foundation, Aya Miyaguchi, difundiu qualquer discurso sobre a influência da organização no valor da criptomoeda em uma carta ao New York Times . Miyaguchi afirmou que as instituições não controlam o fornecimento ou a emissão de ETH, e sua participação na ETH equivale a 1% da oferta total, o que é, na verdade, menor do que os valores retidos por outros usuários da rede.

Ramificações legais

Se a SEC decidir rotular o Ethereum como investimento seguro, a instituição provavelmente levará a questão aos tribunais. Isso pode acabar em uma batalha legal que pode durar vários anos.

A Cointelegraph consultou o advogado corporativo dos EUA, Dean Steinbeck para explorar as possíveis ramificações legais do debate em curso em torno do Ethereum. Como Steinbeck explica, a SEC considera todas as ICO como ofertas de títulos - o que significa que há sempre o risco de uma criptomoeda ser classificada como tal:

“No entanto, a SEC é pragmática. Na minha opinião, seria um erro, a SEC ir atrás do Ethereum por algumas razões. Primeiro, a Ethereum não é uma instituição ruim. Há muitos fraudadores e vigaristas com os quais a SEC deveria se preocupar. Por que focar o tempo e os recursos da SEC indo atrás dos mocinhos? Em segundo lugar, existem nuances na forma como a plataforma Ethereum utiliza seus tokens que podem permitir que ele falhe no teste Howey. Eu não acho que a SEC possa arriscar perder uma ação de imposição dessa magnitude neste estágio ”.

Steinbeck expressa sua crença de que não haveria decisões definitivas ou resultados em breve. Ele também concordou que o protocolo da Ethereum, que utiliza a mineração para validar transações e o blockchain, fornece um argumento convincente contra ser classificado como uma garantia.

"Os tokens minados, em comparação aos emitidos em uma ICO, têm menos probabilidade de se qualificar como títulos. Na verdade, acho que a CFTC assumirá a posição de que as moedas extraídas são mercadorias e deveriam ser tratadas como tal ”.

E se?

Existem algumas eventualidades que precisam ser consideradas. Se o Ethereum for considerado um investimento seguro, várias coisas podem acontecer.

Primeiro e acima de tudo, o preço da criptomoeda cairia quando as bolsas americanas negociassem um título - para o qual precisariam se registradas na SEC. A negociação teria que ser interrompida para isso poder acontecer. Em segundo lugar, como ressaltou Steinbeck, “deixar de cumprir as leis de valores mobiliários pode ter sérias ramificações, incluindo multas, penalidades e litígios civis por danos causados aos compradores ou vendedores de títulos.

De acordo com o fórum da Harvard Law School , a SEC pode distribuir multas monetárias para as partes que infringirem os regulamentos. As multas individuais variam de $7.500 a $160.000, enquanto empresas ou entidades enfrentam multas de $80.000 a $775.000.

Uma multa pode então ser agravada dependendo de quantos investidores foram "enganados" pelo partido sob averiguação.

Fonte: Harvard Law School Forum

Pessoas ou empresas consideradas culpadas por venderem títulos não registrados poderiam enfrentar a prisão, mas isso é altamente improvável, como o disse advogado Jason Somensatto ao Quartz . Em essência, se for constatado que a Ethereum violou as leis da SEC, a empresa, as trocas e outras ICOs que foram construídas na blockchain da Ethereum poderiam sofrer penas.

No entanto, parece improvável que os reguladores da SEC ou da CFTC estejam chegando a uma conclusão no caso do Ethereum. A criptomoeda tem funcionado com sucesso há mais de três anos e sua capitalização de mercado mostra seu valor como uma tecnologia revolucionária de blockchain.