Exuberância irracional revisitada: A cripto é a nova bolha ponto com?

Se você já encontrou a palavra "criptomoeda" ou "bitcoin", há uma sólida chance de que, dentro do mesmo parágrafo ou mesmo sentença, a palavra "bolha" também possa ser encontrada. A bolha tornou-se, na verdade, um slogan para os céticos céticos da cripto, especialmente depois que o mercado subiu no final de 2017, e a diferença crescente entre a avaliação e o valor intrínseco das moedas digitais e dos tokens se tornou ostensiva para muitos.

No entanto, nem todas as bolhas são criadas da mesma forma: algumas referências e metáforas emolduradas por bolhas tendem a aparecer mais frequentemente no espaço da mídia do que outras. Talvez a analogia histórica mais visível da cripto seja a bolha das pontocom no início dos anos 2000 – e é bem compreensível. Há uma tentação quase irresistível de traçar paralelos entre a explosão do mercado em expansão que surgiu em torno das primeiras aplicações de uma tecnologia de comunicação disruptiva e o mercado altamente volátil que surgiu em torno do ecossistema blockchain.

A recente queda nos preços de criptocsó fez com que as semelhanças fossem mais pronunciadas. Conforme divulgado pela Bloomberg no início desta semana, o índice MVIS CryptoCompare Digital Assets 10, da VanEck, que acompanha os preços dos dez principais ativos digitais, caiu 80% em relação à alta de janeiro. Simbolicamente, esse desenvolvimento é agora mais dramático do que a queda de 78 por cento do Nasdaq Composite Index no auge do estouro das pontocom. O valor total de mercado caiu abaixo de US $ 200 bilhões, encolhendo por um fator de mais de três da alta histórica. Isso significa que o mercado de cripto está fadado a seguir o padrão da explosão infame do boom da internet?

Bolhas e pontocom

Nos termos mais simples, as bolhas de mercado ocorrem quando os ativos são negociados a preços que excedem em muito seu valor fundamental. Mesmo que isso possa acontecer em praticamente todos os mercados, as indústrias de tecnologia, amplamente interpretadas, são especialmente propensas a essa dinâmica. Talvez isso se deva à tendência humana de se empolgar com as tecnologias potencialmente disruptivas e depois se engajar em um comportamento especulativo alimentado por essa excitação. A tecnologia em questão não precisa necessariamente ser digital – a "mania ferroviária" britânica de meados do século XIX poderia servir como um bom exemplo de uma bolha "analógica".

Do meio até o final da década de 1990, assistiu-se ao rápido crescimento dos mercados consumidores alimentados pela Internet. Percebendo a "próxima grande novidade", empresários e investidores correram para o espaço, inflando o entusiasmo do outro junto com a valorização das startups da Internet, que brotaram prolificamente no mercado altista. Na época, a adição de .com ao nome de uma empresa fazia o mesmo com seu estoque do que a adição de "blockchain" hoje. O índice do mercado acionário Nasdaq Composite foi o que acompanhou muitas dessas empresas de tecnologia, e estava indo muito bem – até certo momento. Em seu pico em março de 2000, o índice atingiu o valor de US $ 6 trilhões. Alguns anos antes, o então presidente do Fed Alan Greenspan famosamente observou que a "exuberância irracional" tende a "aumentar indevidamente o valor dos ativos". Assim que o trem das empresas pontocom desceu ladeira abaixo, o termo "exuberância irracional" entrou em quase todas as análises. reflexão sobre o que aconteceu.

A bolha estourou. As expectativas eram altas demais, o mercado estava superaquecido demais, e muitas das pontocom se provaram incapaes de desenvolver modelos de negócios sustentáveis, e muito menos de fornecer serviços que valessem algo comparável ao que os investidores derramaram neles. Em menos de dois anos, mais da metade das empresas desistiu, enquanto trilhões de dólares do dinheiro dos investidores simplesmente desapareceram. Como a narrativa difundida vai, a explosão da bolha pontocom ajudou a eliminar numerosos jogadores oportunistas, abrindo assim o caminho para aquelas empresas sérias que tinham idéias autênticas e uma visão verdadeiramente clarividente – os gigantes de hoje como Amazon e Apple geralmente estão entre os principais exemplos. Joseph Lubin, cofundador da Ethereum,