Inofensivo por enquanto, Perigoso no Futuro: Veja o que os pesquisadores da UE pensam das criptomoedas

Em 9 de julho, uma sessão do "Diálogo Monetário" foi realizada pela Comissão do Comitê Econômico e Monetário (ECON) do Parlamento Europeu. É uma conferência trimestral que está diretamente interligada com o Banco Central Europeu (BCE): a cada três meses, o presidente do BCE (ou, ocasionalmente, outro representante) comparece perante o Comitê para informar sobre o estado da política monetária no sindicato.

Vale a pena notar que o BCE tem uma relação complexa com criptomoedas, com seu presidente declarando no ano passado que não estava “em seus poderes para proibi-las e regulá-las”. No entanto, mais recentemente, o BCE se envolveu com o tópico, alegando os bancos devem “segregar” suas transações em criptomoedas de outras atividades e tem defendido os efeitos positivos do blockchain.

Pela primeira vez na história das sessões do Diálogo Monetário - que foram estabelecidas em 2012 - as moedas virtuais foram discutidas em um tópico separado. Assim, em um painel chamado “Moedas Virtuais e Política Monetária dos Bancos Centrais: Desafios à Frente”, foram apresentados e discutidos cinco documentos informativos diferentes.

Veja o que esses relatórios argumentaram e como o conteúdo deles pode influenciar o BCE e sua posição em relação às criptomoedas. Vale a pena notar que as opiniões expressas nos documentos seguintes não representam necessariamente a posição oficial do Parlamento Europeu (PE), apesar de terem sido apresentadas a seu pedido.

Relatório CASE: As moedas virtuais permanecerão conosco no futuro, devem ser regulamentadas, mas não proibidas

O relatório apelidado de "Moedas Virtuais e Políticas Monetárias dos Bancos Centrais: Desafios à Frente" foi apresentado por Marek Dabrowski e Lukasz Janikowski, do Centro de Pesquisa Econômica e Social (CASE) - uma instituição independente, sem fins lucrativos, econômica e de pesquisa de políticas públicas sediada em Varsóvia, Polônia. .

Essencialmente, os autores argumentaram que as moedas virtuais - ou seja, Bitcoin e altcoins em particular - são uma forma de dinheiro privado que desfruta de seus benefícios tecnológicos que permitem transações rápidas e baratas em todo o mundo: “Ao contrário de seus predecessores de papel dos séculos XVIII e XIX, usado globalmente, desconsiderando as fronteiras nacionais. ”No entanto, o relatório argumenta que as VCs não são amplamente aceitáveis.

Assim, o documento esboça uma visão geral neutra das criptomoedas com seus prós e contras usuais que são comumente discutidos na mídia convencional e, em seguida, prossegue com a sua conclusão. Notavelmente, os autores argumentam que os VCs não devem ser ignorados nem banidos pelos reguladores:

“Os investidores de capital de risco devem ser tratados pelos reguladores como qualquer outro instrumento financeiro, proporcionalmente à sua importância no mercado, complexidade e riscos associados. Dado o seu caráter global transfronteiriço, recomenda-se harmonizar essas regulamentações em todas as jurisdições. O investimento em capital de risco deve ser tributado de forma semelhante ao investimento em outros ativos financeiros”.

Além disso, eles declaram que, no curto prazo, as CVs não poderão desafiar as moedas soberanas emitidas pelos bancos centrais, pois seu papel continua sendo "marginal", apesar de algum sucesso relativo no mercado. No entanto, as criptomoedas têm mais potencial em países menos estáveis economicamente, de acordo com o relatório, que cita o Petro da Venezuela como um excelente exemplo:

Tais países já lutam com o fenômeno da substituição de moeda na forma de dolarização espontânea ou euroização. VCs podem oferecer outro caminho para a substituição de moeda, como observado recentemente na Venezuela.

Finalmente, o relatório conclui que novos avanços tecnológicos podem permitir que VCs compitam com formas convencionais de dinheiro no futuro. Os autores reconhecem claramente o potencial das criptomoedas, afirmando:

“Os economistas que tentam descartar as justificativas e a importância dos VCs, considerando-os como as invenções de 'charlatões e manivelas', uma nova encarnação de utopia ou mania monetária, fraude ou simplesmente como um instrumento conveniente para lavagem de dinheiro, estão equivocados. . VCs respondem à demanda real do mercado e, muito provavelmente, permanecerão conosco por um tempo”.

Relatório da Universidade College de Dublin: A criptomoeda não vai derrubar o dinheiro emitido pelo Estado, nem tecnologicamente nem socialmente

O artigo “Os Bancos Centrais Devem Ser Preocupados com as Moedas Virtuais?” Foi escrito por Karl Whelan, professor de Economia na University College Dublin. Whelan aborda a ideia de que o dinheiro emitido pelo estado pode ser substituído por VCs, um cenário que ele afirma ser “extremamente improvável”.

Whelan parece menos positivo sobre criptomoedas do que os especialistas do CASE, mencionando “bolhas associadas a criptocorrências” e seu potencial tóxico para o setor financeiro da economia em geral.

O professor argumenta que VCs são consideravelmente inferiores ao dinheiro emitido pelo Estado sob dois pontos de vista: tecnológico e histórico. No primeiro caso, ele cita a volatilidade, problemas de segurança e anonimato falso relacionados ao Bitcoin - onde as transações são armazenadas em um ledger acessível ao público e os endereços do Bitcoin são rastreáveis ​​a menos que sejam alterados com frequência. Ele mencionou questões relacionadas a pagamentos como uma área em que VCs “parecem ter uma vantagem” com transações rápidas, mas argumenta que os bancos começaram a implementar a tecnologia para acelerar os pagamentos também.

Em segundo lugar, Whelan usa várias teorias que apóiam o domínio do dinheiro emitido pelo Estado sobre as moedas privadas, argumentando que o dinheiro é um "bem público" e que os benefícios potenciais podem levar o emissor a produzir uma quantia acima do ideal - ele reconhece o Bitcoin. Por exemplo, ele questiona se as instituições privadas “são capazes de manter compromissos para limitar a oferta de moedas virtuais”. Ele então lista taxação, infraestrutura legal e lucros do Estado como outros exemplos de porque “até mesmo uma moeda virtual eficiente, bem projetada e criada "É improvável que substitua as moedas emitidas pelo estado, como o euro".

Relatório Kiel: Criptos falharam por design, mas podem ajudar os bancos centrais a estabelecer um sistema financeiro mais estável

O documento simplesmente intitulado “Moedas Virtuais” foi preparado por pesquisadores econômicos do Instituto Kiel para a Economia Mundial. Em essência, eles identificaram VCs emitidos por um banco central como uma oportunidade para um sistema financeiro mais estável. Ao mesmo tempo, os pesquisadores rejeitaram a ideia de criptomoedas como entidades independentes.

Assim, os pesquisadores da Kiel distinguem as moedas digitais das criptomoedas, como o Bitcoin. Segundo seu relatório, as criptomoedas não constituem uma alternativa viável às moedas tradicionais dos bancos centrais:

“Atualmente, criptomoedas como Bitcoin não poderiam suplantar as moedas tradicionais em qualquer grau significativo. A tecnologia disponível enfrenta severas limitações relacionadas à escalabilidade. Em particular, seria proibitivamente caro conduzir até mesmo uma parcela moderada das transações agora tratadas via moedas tradicionais através de criptomoedas. ”

Além disso, o relatório do Instituto Kiel afirma que, em vez de ser um meio de troca, as criptomoedas têm sido usadas principalmente como um veículo para a especulação financeira, devido ao fato de não se basearem em um valor fixo. Portanto, eles não poderiam ser avaliados racionalmente, levando a fortes flutuações de preços, o que, por sua vez, atrairia mais especuladores. A falta de regulamentação associada às criptomoedas aumenta esse efeito por meio da falta de transparência, afirmam os autores.

A análise continua afirmando que os investidores de capital de risco podem representar uma oportunidade para os bancos centrais, mesmo que sejam “perturbadores” devido à perda de importância das contas bancárias tradicionais:

“Para evitar a instabilidade recorrente do sistema bancário, os bancos comerciais precisariam criar fontes de financiamento mais confiáveis do que os depósitos. Como o caráter de reserva fracionária do sistema bancário atual pode ser uma importante fonte de instabilidade, tal mudança disruptiva não é necessariamente um desenvolvimento ruim, mas pode finalmente abrir o caminho para um sistema financeiro mais estável”.

Relatório Bruegel: Os criptos são inofensivos, mas podem coexistir positivamente com os bancos centrais

O relatório “Criptomoedas e Política Monetária” foi apresentado por representantes do Bruegel, um think tank com sede em Bruxelas e especializado em economia.

Eles começam observando que “criptomoedas são cada vez mais vistas como moedas reais que podem ser usadas como meios de troca”, e mencionam que as tecnologias de contabilidade distribuída (DLT) permitiram que elas se tornassem uma forma nova e privada de dinheiro que facilita o peer- transações peer-to-peer - embora o volume dessas transações ainda seja muito insignificante, eles argumentam.

De acordo com os pesquisadores belgas, as criptomoedas são incapazes de cumprir o papel do dinheiro neste momento, já que são “inerentemente” voláteis e “gerenciadas de maneiras muito primitivas em comparação com o que as moedas modernas exigem”. Eles reconhecem que ambos os fatores podem ser fixado no futuro, à medida que os protocolos que sustentam as criptomoedas evoluírem.

Além disso, eles debatem se a coexistência de dinheiro e criptomoedas emitidas pelo Estado é possível no futuro, em um cenário em que o segundo ganha mais popularidade. Os pesquisadores chegam à conclusão de que isso é possível. Além disso, as criptomoedas poderiam “ter um efeito positivo, agindo como um dispositivo disciplinador sobre os bancos centrais”, ou, em outras palavras, quebrando seu monopólio.

No entanto, os especialistas do Bruegel acreditam que “os bancos centrais podem enfrentar alguns riscos
surgimento de criptomoedas como meios relevantes de câmbio com poder de compra estável ”.

Finalmente, chegam à conclusão de que as criptomoedas não representam atualmente um risco imediato para as moedas emitidas pelo Estado, especialmente as principais, como o dólar e o euro.

“As evidências até agora sugerem que as criptomoedas não são tão usadas como qualquer oficial
moeda e não são concorrentes reais para a substituição de moeda. O desenho de seus protocolos, pelo menos até agora, é muito primitivo e arbitrário em relação ao que o gerenciamento dos sistemas financeiros modernos exige”.

Relatório Lastra e Jason: moedas virtuais representam um risco para o sistema financeiro, especialmente no futuro

O quinto - e maior - relatório, apelidado de “Moedas Virtuais no Eurosistema: Desafios à Frente” foi apresentado por dois acadêmicos: Rosa María Lastra, professora de Direito Financeiro e Monetário Internacional no Centro de Estudos de Direito Comercial, e Jason Grant Allen de Humboldt. -Universität zu Berlin Centro de Estudos Britânicos.

Os académicos analisam amplamente as criptomoedas, envolvendo tópicos como a regulamentação das ICOs em várias jurisdições e tecnologias DLT, antes de salientar “a necessidade de definir claramente as tarefas regulamentares no âmbito do Eurosistema multilateral, a necessidade de abordar o potencial dos CV para facilitar a criminalidade financeira e a evasão fiscal, e a necessidade de avaliar o escopo da “tecnologia regulatória” na abordagem dos riscos colocados pelos VCs pelos participantes do mercado ”, instando o BCE a identificar seu papel no que diz respeito às moedas cripto. O relatório também cita o comentário anterior do Presidente do BCE, Draghi, que afirmou que não faz parte do papel do BCE regular o Bitcoin e outras moedas.

Em sua conclusão, o documento argumenta que “muitos capitalistas de risco privados representam um desafio direto e intencional ao sistema monetário e aos bancos centrais”, embora não estejam atualmente no Eurosistema e nem no futuro próximo. No entanto, os autores permanecem cautelosos sobre os efeitos potenciais das criptomoedas:

"Os investidores de risco podem criar riscos para a estabilidade do sistema financeiro se os mercados de capital de risco continuarem crescendo no ritmo atual e continuarem a interagir e se envolver com o sistema financeiro regulado".