Principais pontos
As stablecoins estão se aproximando de uma capitalização de mercado de US$ 300 bilhões, mas a adoção ainda é limitada devido aos riscos de perda de paridade, colateral e confiança.
A perda de paridade de stablecoins como NuBits (2018), TerraUSD (2022) e USDC (2023) revelou vulnerabilidades tanto nos modelos algorítmicos quanto nos lastreados em moeda fiduciária.
O colapso da TerraUSD eliminou cerca de US$ 50 bilhões em valor e expôs a fragilidade sistêmica dos modelos algorítmicos.
Em 2025, a YU, stablecoin lastreada em Bitcoin da Yala, perdeu sua paridade após uma exploração, destacando problemas de liquidez limitada e segurança entre cadeias.
As stablecoins acabaram de ultrapassar um marco importante, com a capitalização total de mercado agora acima de US$ 300 bilhões. Em 6 de outubro de 2025, a CoinMarketCap registrava aproximadamente US$ 312 bilhões.
Apesar do crescimento acelerado, as stablecoins ainda não alcançaram adoção em larga escala. Um dos principais motivos é a recorrente perda de paridade em relação aos ativos que as respaldam, sejam moedas fiduciárias como o dólar americano, commodities como o ouro ou até outras criptomoedas.
Este artigo aborda exemplos reais de perdas de paridade de stablecoins, por que elas ocorrem, os riscos envolvidos e o que os emissores podem fazer para evitá-las.
Visão histórica das perdas de paridade de stablecoins
As perdas de paridade de stablecoins expuseram repetidamente falhas no design desses ativos. Casos iniciais, como o colapso da NuBits em 2018, mostraram o quanto modelos algorítmicos sem lastro podem ser frágeis. Até mesmo o USDt (USDT), da Tether, caiu brevemente abaixo de US$ 1 em 2018 e novamente em 2022, impulsionado por pânico no mercado e escassez de liquidez, eventos que alimentaram dúvidas sobre suas reservas.
Um dos maiores colapsos ocorreu em maio de 2022, quando a TerraUSD, uma stablecoin algorítmica, entrou em colapso após uma onda de resgates desencadear uma espiral semelhante a uma corrida bancária. Seu token irmão, o LUNA, entrou em hiperinflação, eliminando cerca de US$ 50 bilhões em valor de mercado e abalando toda a indústria cripto.
Stablecoins lastreadas em moeda fiduciária também perderam a paridade. O USDT chegou a cair para US$ 0,80 em 2018 em meio a temores de insolvência, e o USDC (USDC) perdeu sua paridade em 2023 após o colapso do Silicon Valley Bank, mostrando que até reservas fiduciárias enfrentam riscos típicos do sistema bancário tradicional. Dai (DAI) e Frax (FRAX), ambas parcialmente lastreadas em USDC, também caíram no mesmo período, aprofundando preocupações sobre a interligação entre reservas no mercado.
Juntos, esses episódios destacam deficiências de liquidez, erosão da confiança e riscos sistêmicos que continuam a desafiar as stablecoins, mesmo com o mercado se aproximando da marca de US$ 300 bilhões.
Você sabia? A maioria das perdas de paridade ocorre quando os pools de liquidez se esgotam. Grandes vendas drenam a liquidez disponível, dificultando a recuperação. O desequilíbrio no pool da Curve da Terra em 2022 e o pequeno pool de Ether (ETH) da Yala em 2025 mostraram como a liquidez limitada pode amplificar choques de mercado.
Estudo de caso: o colapso da TerraUSD
O colapso da TerraUSD (UST) em maio de 2022 foi um grande golpe para o mercado cripto, desencadeando uma reação em cadeia em toda a indústria e expondo os riscos das stablecoins algorítmicas. Diferente das versões tradicionais lastreadas em moeda fiduciária, a UST tentava manter sua paridade de US$ 1 por meio de um mecanismo de arbitragem com seu token irmão, o LUNA.
A adoção da TerraUSD foi impulsionada pelo protocolo Anchor, que oferecia rendimentos subsidiados e insustentáveis de quase 20% aos depositantes de UST. À medida que cresciam as dúvidas sobre esse modelo e o mercado cripto enfraquecia, a confiança desabou, provocando uma espiral semelhante a uma corrida bancária. Grandes investidores saíram primeiro, acelerando a perda de paridade da UST. Os primeiros sinais claros surgiram em 7 de maio de 2022, quando duas grandes carteiras retiraram cerca de 375 milhões de UST do Anchor.
Isso desencadeou uma onda massiva de trocas de UST por LUNA. Em apenas três dias, o fornecimento de LUNA saltou de cerca de 1 bilhão para quase 6 trilhões, enquanto seu preço despencou de aproximadamente US$ 80 para quase zero, quebrando completamente a paridade da UST. O colapso expôs grandes falhas nas finanças descentralizadas (DeFi), desde modelos de rendimento irreais até a vulnerabilidade de pequenos investidores, que, sem acesso rápido às informações, acabaram sofrendo as maiores perdas.
Você sabia? As perdas de paridade de stablecoins tendem a se intensificar quando o pânico se espalha online. Durante o colapso da UST, o burburinho nas redes sociais e fóruns provavelmente alimentou a corrida por retiradas. A velocidade com que a confiança desapareceu mostrou como o medo se espalha muito mais rápido no mercado cripto do que nas finanças tradicionais.
Estudo de caso: a stablecoin YU da Yala
Em setembro de 2025, a stablecoin YU, lastreada em Bitcoin (BTC) e emitida pela Yala, sofreu uma perda de paridade após uma tentativa de ataque. Segundo a empresa de análise blockchain Lookonchain, um invasor explorou o protocolo Yala ao cunhar 120 milhões de tokens YU na rede Polygon. O invasor então transferiu (por meio de bridge) e vendeu 7,71 milhões de tokens YU por 7,7 milhões em USDC nas redes Ethereum e Solana.
Até 14 de setembro de 2025, o invasor havia convertido os USDC em 1.501 ETH e distribuído os fundos entre várias carteiras. De acordo com a Lookonchain, o invasor ainda possuía 22,29 milhões de tokens YU nas redes Ethereum e Solana, além de 90 milhões de YU permanecendo na Polygon, que não haviam sido transferidos.
A equipe da Yala afirmou que todo o colateral em Bitcoin (BTC) estava seguro, mas a YU ainda assim não conseguiu recuperar sua paridade. As funções de conversão e bridge foram desativadas, e a empresa iniciou uma investigação em conjunto com parceiros de segurança.
O evento evidenciou uma vulnerabilidade crítica: apesar de sua capitalização de mercado de US$ 119 milhões, a YU tinha uma liquidez on-chain extremamente limitada, o que a tornou suscetível a esse tipo de ataque. Em 18 de setembro de 2025, a YU conseguiu recuperar sua paridade, segundo dados do DEXScreener.
Por que as stablecoins não conseguem manter a paridade de US$ 1
As stablecoins têm como objetivo manter preços estáveis, mas eventos anteriores mostram que elas podem perder a paridade com o dólar em momentos de estresse. Essas falhas decorrem de fragilidades de design, sentimentos de mercado e pressões externas que expõem vulnerabilidades até mesmo em sistemas aparentemente sólidos. As principais causas incluem:
Escassez de liquidez: quando os pools de negociação têm poucos recursos, grandes ordens de venda provocam quedas acentuadas de preço. O pequeno pool de Ether da Yala e os swaps da Terra na Curve mostram como a liquidez limitada alimenta a instabilidade.
Perda de confiança e corridas bancárias: o pânico pode gerar cenários semelhantes a corridas aos bancos. Quando a confiança desaparece, retiradas em massa pressionam os preços para baixo, e o sentimento social ou reações exageradas do mercado podem acelerar a espiral.
Falhas algorítmicas: mecanismos baseados em mint-burn, como o da UST da Terra, falham quando os resgates ultrapassam os controles. Explorações ou choques de mercado podem desestabilizar esses modelos frágeis.
Pressões externas: crises mais amplas, como falências bancárias, hacks ou recessões econômicas, podem comprometer a paridade em todo o mercado, aumentando a volatilidade e os riscos sistêmicos.
Você sabia? Para evitar novas perdas de paridade, projetos estão experimentando prova de reservas, supercolateralização e auditorias em tempo real. Essas inovações representam uma mudança dos modelos puramente algorítmicos para mecanismos mais transparentes e voltados à confiança, embora investidores saibam que a estabilidade de US$ 1 nunca é totalmente garantida no mercado cripto.
Os riscos que os investidores não podem ignorar
As stablecoins são projetadas para oferecer confiabilidade, mas quando perdem a paridade, podem gerar riscos sérios para os investidores e para o mercado cripto como um todo. A seguir, alguns dos principais riscos que os investidores devem ter em mente:
Perdas financeiras: as perdas de paridade podem causar erosão irreversível de valor. No caso das stablecoins, o risco anual de colapso é maior do que o dos bancos tradicionais, aumentando as chances de prejuízos financeiros para os investidores.
Falhas de segurança: ataques, como o que ocorreu na Yala, em que tokens não autorizados foram cunhados, podem dispersar ativos entre diferentes blockchains, muitas vezes deixando os investidores com pouca ou nenhuma chance de recuperação.
Questões regulatórias e de reputação: o mercado de stablecoins está se aproximando de US$ 300 bilhões, liderado por grandes nomes como USDT, USDC e USDe. O aumento da fiscalização regulatória levantou preocupações sobre a estabilidade financeira dos emissores e destacou o quão limitada ainda é a adoção em larga escala.
Impactos sistêmicos: a falha de uma única stablecoin pode desencadear perturbações generalizadas no mercado. O colapso da Terra, por exemplo, eliminou bilhões em valor e desestabilizou sistemas DeFi relacionados, mostrando como os riscos interconectados podem amplificar os danos em todo o ecossistema cripto.
Lições aprendidas com os colapsos de stablecoins
Falhas recorrentes de stablecoins demonstraram tanto o potencial quanto a fragilidade dos ativos digitais atrelados ao dólar. Cada colapso expôs como lacunas de liquidez, colateral fraco e dependência excessiva de algoritmos podem corroer rapidamente a confiança.
Para mitigar esses riscos, os emissores podem focar em colaterais mais sólidos, adotando modelos supercolateralizados e ativos de alta qualidade e liquidez. Transparência também é essencial: provas de reservas, auditorias independentes e divulgações claras sobre políticas de reservas e resgates ajudam a restaurar a confiança. Fundos de contingência também podem absorver grandes ondas de venda e estabilizar a paridade.
No aspecto técnico, auditorias completas de contratos, controles com múltiplas assinaturas e exposição limitada a múltiplas cadeias reduzem os riscos de segurança. Uma governança sólida e o alinhamento regulatório, sob estruturas como o Regulamento de Mercados em Criptoativos (MiCA) ou projetos de lei sobre stablecoins nos Estados Unidos, junto com cobertura de seguro, proporcionam maior proteção e fortalecem a confiança dos investidores.
Este artigo não contém conselhos ou recomendações de investimento. Todo investimento e operação de negociação envolve riscos, e os leitores devem realizar sua própria pesquisa antes de tomar qualquer decisão.