A Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA) divulgou seu relatório final de orientação para os estados membros que estão fazendo a transição final para a regulamentação dos Mercados de Criptoativos (MiCA).

As leis formadas sob as regulamentações do MiCA começaram a entrar em vigor em junho de 2024, com a implementação final programada para 30 de dezembro. A última e final orientação da ESMA visa ajudar os estados membros que ainda buscam clareza regulatória com suas implementações finais antes do prazo.

Como o Cointelegraph relatou, o mercado de stablecoins aumentou sob a orientação do MiCA. No entanto, tão recentemente quanto 10 de dezembro, pelo menos seis estados membros da União Europeia — Bélgica, Itália, Polônia, Portugal, Luxemburgo e Romênia — relataram dificuldades em cumprir o prazo de final de ano devido à incerteza e à falta de clareza regulatória nos documentos iniciais do MiCA.

De acordo com o relatório final de orientação da ESMA:

"Os interessados geralmente apreciaram a clareza das diretrizes preliminares e a abordagem abrangente adotada pela ESMA. Vários respondentes destacaram a necessidade de maior clareza em critérios e condições específicos, enquanto outros expressaram preocupações sobre o potencial ônus administrativo que as diretrizes preliminares poderiam impor."

Incerteza regulatória

Os estados membros e as partes interessadas da indústria foram ativos no período de comentários entre relatórios de associações, com a participação de dezenas de estados membros e stakeholders. O feedback resultou em orientações da EMSA sobre 12 preocupações distintas, a maioria relacionada à clarificação de classificações para ativos específicos e seu uso legal.

Entre as principais preocupações estava que os estados membros chegariam a interpretações diferentes de muitas leis do MiCA devido a explicações insuficientes.

"Vários respondentes destacaram o potencial para incerteza legal devido ao escopo das diretrizes e à maneira como as condições e critérios detalhados nas diretrizes poderiam ser entendidos pelas autoridades nacionais competentes (ANCs)," escreveu a EMSA, acrescentando que isso poderia levar a "interpretações divergentes entre os estados membros."

Para abordar essas preocupações, a ESMA incluiu uma série de cenários explicativos cobrindo vários aspectos da regulamentação de ativos digitais sob o MiCA. No entanto, de acordo com o relatório, o MiCA optou por não fornecer exemplos "do mundo real" porque as diretrizes não podem expressar uma opinião sobre a classificação de criptomoedas específicas ou ativos semelhantes.

O relatório também abordou preocupações sobre a orientação da Diretiva dos Mercados de Instrumentos Financeiros II (MiFID II) da UE. A MiFID II foi implementada após a crise financeira global de 2008 para padronizar práticas financeiras em todo o bloco.

Os estados membros estão pedindo uma atualização da regulamentação para incluir uma definição clara de criptoativos como instrumentos financeiros. Em resposta, a orientação da ESMA sugere fornecer clareza adicional sobre as regras da MiFID II sem alterar a definição de instrumentos financeiros. Isso, presumivelmente, estabeleceria um equilíbrio entre determinar as condições e critérios usados para classificar criptoativos e permitir uma abordagem de regulamentação "tamanho único".

Os estados membros também estavam preocupados que não havia clareza suficiente nas leis do MiCA para eles determinarem quais ativos eram legalmente transferíveis, como promover e garantir a "neutralidade tecnológica" sob as regras atuais, e como classificações como "valores mobiliários", "derivativos" e permissões de emissão se aplicavam a diferentes tipos de criptoativos.

Apesar de ser o Relatório de Orientação Final antes do prazo de 30 de dezembro, a ESMA escreveu ao longo do documento de 49 páginas que continuará trabalhando com legisladores e partes interessadas para desenvolver mais clareza sem alterar a letra das leis.