Ao contrário de seu vizinho ao sul que continua a procrastinar, o Canadá parece estar acelerando os ativos digitais - como ficou evidente na semana passada em seu sinal verde regulatório para três novos fundos negociados em exchange baseados no Ether (ETH), o primeiro da América do Norte.

“Ter um ETF de fácil acesso no Canadá muda o cenário competitivo”, disse Campbell Harvey, professor de negócios internacionais da Fuqua School of Business da Duke University, à Cointelegraph. A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos sentirá pressão para aprovar um ETF baseado em criptomoeda em breve, talvez dentro de alguns meses, disse Harvey.

“É cada vez mais difícil argumentar para excluir as criptomoedas”, explicou ele, acrescentando: “Considere um investidor institucional que deseja uma carteira bem diversificada. Claro, esse portfólio incluiria nomes como Apple, com US$ 2 trilhões em capitalização de mercado. Mas e a criptografia? "

Em 17 de abril, Purpose Investments, Evolve ETFs e CI Global Asset Management foram todos aprovados pelos reguladores canadenses para lançar ETFs de Ether. Esse evento, embora visto de forma positiva pela maioria, ainda levanta algumas questões.

Qual a diferença entre um ETF de Ether e um ETF de Bitcoin (BTC)? Teria o mesmo mercado-alvo ou o mesmo sucesso em ativos sob gestão que o ETF Purpose Bitcoin, por exemplo, que atraiu 1,23 bilhão de dólares canadenses (US$ 983 milhões) desde sua estreia em fevereiro? Por falar nisso, quão significativos são os ETFs baseados em criptografia como uma classe - eles são apenas uma casa intermediária no caminho para a adoção generalizada da criptomoeda, provavelmente substituídos por ofertas financeiras descentralizadas?

Chris Kuiper, vice-presidente da CFRA - uma empresa de análise e pesquisa - disse ao Cointelegraph que disse que tanto os investidores de varejo quanto os institucionais preferem fazer investimentos em criptomoedas “de forma ponderada pela capitalização de mercado”, para não tentar escolher vencedores e perdedores. Portanto, um ETF para o Ether, a segunda maior criptomoeda, é um ponto positivo e “permitiria que eles começassem a criar este portfólio”.

Mas o BTC e o ETH também podem estar se desviando em direções diferentes, acrescentou Kuiper, e, eventualmente, o Ether pode atrair seu próprio constituinte único. Afinal, “muitos [investidores] estão começando a ver o Bitcoin como a camada de base monetária ou ouro 2.0 e até mesmo uma alternativa aos ativos de reserva do tesouro corporativo”, observou Kuiper, explicando ainda mais que para aqueles que veem o Bitcoin como a “loja definitiva” de valor, eles “querem o código inalterado e que as transações permaneçam lentas”. Ele adicionou:

“Os defensores do Ethereum, no entanto, estão olhando para a capacidade do Ethereum para contratos programáveis ​​- ou seja, tokens inteligentes - e para todos os tipos de aplicativos a serem construídos em cima do Ethereum. [...] Este é um ponto de vista muito diferente e esses investidores podem não ter interesse no Bitcoin, mas podem ter muito interesse na exposição do Ethereum como uma espécie de nova plataforma. ”

Som Seif, CEO da Purpose Investments, também parecia ver usos potencialmente mais amplos para um ETF de Ether, como uma forma de investir em uma plataforma de tecnologia. Ele comentou recentemente: “Estamos democratizando o acesso ao Ether, tornando o processo de propriedade do Ether mais fácil do que nunca. Acreditamos que Ether está [...] preparado para continuar sua trajetória de crescimento e como uma importante tecnologia de utilidade e adoção mais ampla como um ativo de investimento. ”

Jeff Dorman, diretor de investimentos da empresa de gestão de investimentos Arca, disse ao Cointelegraph que a maioria dos investidores hoje ainda não entende - nem sempre sabe - Ethereum e como ele difere do Bitcoin. Dito isso, o público do mercado para fundos negociados em exchange BTC e ETH é basicamente o mesmo, em sua opinião - ou seja, "aqueles que têm mais restrições em sua capacidade de comprar ativos digitais diretamente". Isso inclui consultores financeiros e fundos com mandatos de capital.

Será que o ETF de Ether se sairá tão bem quanto seu primo BTC?

Como observado, o ETF Purpose Bitcoin tem sido um grande sucesso para a maioria das contas. Será que um ETF de Ether atrairá quase a mesma atenção?

Kuiper espera que o ETF de Ether da Purpose Investments “também tenha sucesso em termos de acumulação de ativos, mas eu não esperaria que ganhasse a mesma quantidade de ativos que o ETF de Bitcoin.” O Bitcoin continua sendo a moeda principal da e, mesmo que seu domínio tenha diminuído recentemente, ainda é responsável por cerca de 50% da capitalização de mercado total. O Ether, em segundo lugar, fica atrás, com apenas 12% a 13% do market share. Pode-se esperar que aproximadamente as mesmas proporções se mantenham com seus respectivos ETFs, disse Kuiper, acrescentando:

“Se você olhar para algo como o fundo dea Grayscale  nos EUA, seu AUM para Bitcoin é de mais de US$ 40 bilhões, enquanto ETH é um pouco menos de US$ 8 bilhões - ou cerca de um quinto. Portanto, eu esperaria que o Purpose Ethereum ETF AUM provavelmente se nivelasse em um quarto a um quinto de seu irmão ETF de Bitcoin, mas isso ainda deve ser considerado um sucesso. ”

Scott Freeman, cofundador e sócio da JST Capital, disse ao Cointelegraph: “Não ficaríamos surpresos se os ETFs de ETH também tivessem um bom desempenho, mas esperamos que isso seja proporcional à proporção existente de seus limites de mercado”. Quanto às atrações de ambos os tipos de ETF, Freeman disse:

“Existem muitos investidores que desejam ter exposição ao BTC e outros ativos digitais, mas desejam fazê-lo por meio de seu corretor ou gestor financeiro atual. Eles preferem não usar um corretor de criptomoedas, em outras palavras, e é aí que os fundos negociados em exchange baseados em criptomoedas podem ajudar. ”

Dorman disse ao Cointelegraph que ele também espera que os ETFs de Ether tenham um bom desempenho, embora principalmente “porque o mundo das ações está faminto por exposição de ativos digitais, e esta será mais uma forma pura de obter exposição sem romper com os fluxos de trabalho tradicionais de bancos e corretoras”.

A pressão sobre a SEC continua?

A SEC logo se sentirá obrigada a responder ao Canadá com aprovações semelhantes? “A SEC não tem que fazer nada em relação ao Canadá”, Kuiper disse ao Cointelegraph, “mas acho que eles podem sentir alguma pressão para se manterem competitivos e começar a aprovar ou pelo menos oferecer mais detalhes e orientações sobre um ETF de Bitcoin - eles agora temos pelo menos aplicativos de oito empresas diferentes de ETF. ”

Kathleen Moriarty, conselheira sênior da Chapman and Cutler LLP, disse ao Cointelegraph: “A SEC certamente notará que o Canadá listou ETFs de Bitcoin e Ethereum. Dado que temos relacionamentos com o Canadá na área de títulos, isso terá mais repercussão na SEC do que se um país com um novo mercado de títulos listasse esses ETFs. ” Dito isso, Moriarty acrescentou:

“A SEC não tem conhecimento dos fatos, questões e processos de tomada de decisão dos reguladores canadenses e se considera o principal regulador global de valores mobiliários. Portanto, ele não vai querer ser visto como um 'carimbo' de um novo produto com base no exemplo de outro regulador. ”

Harvey disse ao Cointelegraph: “No passado, a SEC resistiu aos ETFs principalmente porque temia a manipulação de alguns dos feeds de preços de exchanges de qualidade duvidosa. Acho que temos exchanges líquidas e totalmente regulamentadas o suficiente nos EUA para mitigar essas preocupações. ” Isso combinado com um novo presidente da agência, Gary Gensler, que "entende o espaço, significa que é provavelmente uma questão de alguns meses antes de termos ETFs com base nos EUA".

Mas Gensler, que já ministrou um curso sobre blockchain no MIT, pode ter outras prioridades. “Gensler estará muito ocupado lidando com questões ESG [ambiental, social e governança corporativa], SPACs [aquisições de propósito específico] e questões de estrutura de mercado. Resolver os problemas existentes pode ser mais importante em sua lista de tarefas do que gerar um novo produto complexo que poderia representar problemas no futuro ”, disse Moriarty, que trabalhou com Cameron e Tyler Winklevoss no primeiro pedido à SEC para um ETF de Bitcoin em 2013 - que foi rejeitado pela agência em 2017.

Outra visão compartilhada com o Cointelegraph por um especialista que desejou permanecer anônimo é que a SEC está dando boas-vindas às listagens canadenses, pois agora pode ver "na vida real" como esses fundos realmente funcionam, se eles causam problemas e em que medida os A “experiência do cliente” é positiva.

“Em minha experiência, os órgãos reguladores dos EUA nunca foram influenciados pelo Canadá”, disse Dorman ao Cointelegraph. “Os ETFs ainda estão a anos de distância nos EUA, porque a maioria das questões levantadas pela SEC em suas rejeições anteriores não foram resolvidas.”

Outro sinal de que a criptomoeda chegou pra ficar?

De uma perspectiva global, porém, as recentes aprovações do ETF de Ether do Canadá não podem ser vistas como mais uma indicação de que as criptomoedas estão se movendo para o mercado financeiro?

Ele também valida "que as criptomoedas estão aqui para ficar", disse Kuiper, à medida que "o mercado e a infraestrutura continuam a se expandir". E Harvey disse ao Cointelegraph: “A criptomeda é a tendência agora. O IPO da Coinbase foi o divisor de águas. Veremos cada vez mais ETFs baseados em outras moedas. ”

Mas Harvey foi mais matizado em relação ao impacto de longo prazo dos ETFs: “Um grande motivo pelo qual os investidores institucionais se mantiveram longe da criptomoeda até agora é a questão da custódia”, disse ele, acrescentando: “Eles não tinham mecanismo para armazenar chaves privadas . Eles não queriam assumir o risco de custódia. Os ETFs resolvem esses problemas. ” Olhando mais adiante, no entanto, o financiamento descentralizado pode colocar esses fundos fora do mercado. Como Harvey observou:

“Por que pagar as taxas de um ETF quando você mantém facilmente o 'físico'? O único problema que precisa ser resolvido é a questão da custódia - e a solução para isso parece estar chegando. ”

Dorman concordou que o principal benefício desses fundos é o acesso que fornecem aos investidores que não têm a capacidade de comprar e custodiar BTC e ETH diretamente. Para eles, “é um serviço que vale a pena, desde que as taxas sejam baixas”, mas acrescentou esta ressalva:

“Essencialmente, esses produtos atendem aos fluxos de trabalho tradicionais dos investidores, e não ao contrário - que é para ajudar os investidores a compreender e utilizar os novos fluxos de trabalho para possuir e custodiar ativos digitais. Eventualmente, a maioria desses fundos ficará obsoleta, mas eles são uma ponte necessária por enquanto. ”