Principais pontos:
A Ethereum mantém a liderança em valor total bloqueado, mas enfrenta questionamentos sobre sua estratégia de escalabilidade via layer 2.
A inflação do ETH subiu para 0,8% com a desaceleração da atividade onchain, enquanto temores macroeconômicos nos EUA mantiveram os mercados de derivativos em território baixista.
O preço do Ether (ETH) conseguiu recuperar o nível de US$ 2.100 após uma queda de 43% em nove dias, que culminou com a altcoin atingindo uma mínima de US$ 1.750 na sexta-feira. Apesar de um repique de alívio de 22% depois de tocar seu menor preço desde abril de 2025, os mercados de derivativos de ETH continuam refletindo o medo dos investidores de novas quedas. Independentemente de o ambiente macroeconômico estar impulsionando essas preocupações, as chances de um movimento altista sustentável no curto prazo seguem reduzidas.
Os contratos futuros mensais de ETH eram negociados com um prêmio de 3% em relação ao mercado à vista na segunda-feira, abaixo do nível neutro de 5%. Essa falta de otimismo entre os traders de Ether tem sido constante ao longo do último mês, sem sinais de melhora mesmo quando o preço caiu em direção a US$ 1.800. A menos que os compradores demonstrem um apetite claro por risco nesses níveis, os vendedores provavelmente continuarão no controle.
O ETH teve desempenho 9% inferior ao da capitalização total do mercado de criptomoedas em 2026, levando investidores a questionarem o que está afastando o capital do ativo. Em uma visão mais ampla, a queda no interesse por aplicações descentralizadas (DApps) não é exclusiva da Ethereum. A rede segue como líder dominante em valor total bloqueado (TVL) e geração de taxas quando se considera o agregado de suas soluções de layer 2.
Os depósitos na camada base da Ethereum representam 58% de toda a indústria de blockchains; esse número ultrapassa 65% quando se incluem Base, Arbitrum e Optimism. Para efeito de comparação, a maior aplicação da Solana mal supera US$ 2 bilhões em depósitos. Já a maior DApp da camada base da Ethereum detém mais de US$ 23 bilhões em TVL. A Jupiter, da Solana, sequer entraria no top 14 da Ethereum.
Crescimento da oferta de ETH e subsídios às layers 2 seguem problemáticos
A camada base da Ethereum ficou em terceiro lugar em taxas de rede, gerando US$ 19 milhões em 30 dias, enquanto o ecossistema de layer 2 contribuiu com outros US$ 14,6 milhões. A Ethereum tem sido alvo de críticas por subsidiar fortemente a escalabilidade por meio de rollups otimistas — uma estratégia que o próprio Vitalik Buterin reconheceu que precisa de ajustes. O cofundador da Ethereum afirmou na terça-feira que a rede deveria priorizar a escalabilidade da camada base.
Segundo Buterin, o caminho das layers 2 rumo à descentralização se mostrou mais difícil do que o esperado. As soluções atuais dependem, segundo ele, de pontes controladas por multisig, o que não atende aos padrões de segurança exigidos pela visão original da Ethereum. Ainda assim, Buterin observa que esse não é o estágio final das layers 2, já que a demanda por redes com recursos de privacidade e design específico para aplicações continuará existindo, especialmente para casos de uso não financeiros.
Parte da frustração dos investidores pode ser explicada pelo fracasso da estratégia do Ether em se tornar deflacionária, efeito secundário da redução da atividade na rede Ethereum. O mecanismo interno de queima depende da demanda por processamento de dados na camada base; sem isso, ocorre um aumento líquido na oferta de ETH. O crescimento anualizado do total de ETH emitido alcançou 0,8% nos últimos 30 dias, um salto significativo em relação a um ano atrás, quando a inflação equivalente estava próxima de 0%.
Os traders de Ether seguem céticos quanto à possibilidade de um rali sustentável no curto prazo devido à maior incerteza no mercado de trabalho dos EUA e às dúvidas sobre a sustentabilidade de longo prazo dos investimentos em infraestrutura de inteligência artificial. Como resultado, a fraqueza dos mercados de derivativos de ETH reflete uma aversão generalizada ao risco e a desaceleração da atividade onchain — fatores que provavelmente levarão mais tempo para se estabilizar.
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