O risco sistêmico contido no núcleo do protocolo Curve Finance não foi completamente resolvido, e o protocolo enfrentará "mais um teste de estresse" em fevereiro, de acordo com um relatório de 8 de janeiro do analista de investimentos em criptomoedas pseudônimo e usuário do X DeFi Made Here.

De acordo com o relatório, um grande número de tokens Curve (CRV) se tornará negociável nas próximas semanas, e a venda desses tokens pode levar a "uma situação semelhante à que aconteceu em agosto" do ano passado, quando o preço do token CRV ameaçou entrar em colapso. No entanto, DeFi Made Here também advertiu que esse cenário é apenas hipotético.

1/ O $CRV é uma bomba-relógio

O ecossistema da Curve está nas mãos de "pessoas/entidades questionáveis" e na capacidade de Mich de pagar sua dívida, que cresce US$ 1,7 milhão/mês.

Explicarei por que vejo uma luz no fim do túnel e como @0xSifu está jogando esse jogo.

— DeFi Made Here (@DeFi_Made_Here)

De acordo com seu perfil no X, DeFi Made Here é um analista do fundo de investimento em criptomoedas Alphabeth Capital e um consultor do desenvolvedor de Web3 Good Entry Labs.

O fundador da Curve Finance, Michael Egorov, tinha uma dívida de US$ 100 milhões com vários protocolos de finanças descentralizadas (DeFi) em 1º de agosto, de acordo com a empresa de pesquisa de criptomoedas Delphi Digital. Essa dívida era garantida por tokens CRV, e os críticos a apontaram como um risco para o protocolo Curve e o sistema DeFI como um todo.

No entanto, quando o Curve foi explorado em US$ 62 milhões em agosto, Egorov pagou parte de suas dívidas, e o protocolo parecia ter vencido a tempestade. Na época da exploração, o preço do token CRV era de aproximadamente US$ 0,63. Desde então, caiu para US$ 0,55, uma queda de 12,7%, de acordo com dados do CoinMarketCap.

Em seu relatório, a DeFi Made Here sugeriu que essa calmaria no mercado pode estar mascarando a fraqueza subjacente ao protocolo Curve. "$CRV é uma bomba-relógio", afirmou o analista. Seu ecossistema "está nas mãos de 'pessoas/entidades questionáveis' e a capacidade de Mich de pagar sua dívida, que cresce US$ 1,7 milhão/mês, [está se tornando mais difícil]".

O analista afirma que Egorov "esteve perto de ser liquidado" em agosto, mas sabia que "não poderia manter sua promessa pública de pagar as dívidas, se necessário". Em resposta a essa ameaça, Egorov decidiu vender alguns de seus tokens CRV a investidores por meio de uma negociação de balcão (OTC) e usar o dinheiro para pagar a dívida.

No entanto, essa tática não teria funcionado se os investidores que compraram as moedas as despejassem no mercado, então Egorov insistiu em um "acordo de cavalheiros" para que nenhuma delas fosse vendida antes de fevereiro de 2024. "231M em $CRV foram vendidos por US$ 92M a um preço de US$ 0,4 com um acordo de cavalheiros para que o CRV não fosse vendido antes de fevereiro de 2024", afirmou DeFi Made Here.

As contrapartes dessa negociação incluíram os formadores de mercado Wintermute e DW Labs, o desenvolvedor da rede Tron Justin Sun, o desenvolvedor da Web3 Jeffrey Huang (conhecido como "Machi Big Brother") e outros investidores de criptomoedas.

7/ A lista completa de contrapartes está na captura de tela abaixo

Ela inclui:@wintermute_t@DWFLabs@dcfgod@machibigbrother@justinsuntron

e outros

— DeFi Made Here (@DeFi_Made_Here)

Depois que Egorov conseguiu levantar o dinheiro para pagar seus empréstimos, a confiança na Curve foi restaurada. No entanto, o DeFi Made Here afirma que Egorov tomou US$ 75 milhões em novos empréstimos quando o protocolo Silo Llama foi lançado em outubro. O Silo Llama usa a stablecoin da Curve, crvUSD, como garantia. Cerca de US$ 45 milhões do total foram emprestados a ele, enquanto os fundos restantes foram obtidos da Fraxlend e de outros protocolos de empréstimo, afirmou o analista.

Um dos maiores provedores de liquidez para esses empréstimos é o desenvolvedor de DeFi Michael Patryn (conhecido como "0xSifu"), afirma o relatório. Patryn também está "vendendo a descoberto" o CRV, e poderia começar a "retirar liquidez do pool e vender a descoberto mais CRV" quando os tokens vendidos por Egorov durante a crise de agosto do ano passado estiverem disponíveis para negociação em fevereiro.

Isso poderia resultar em uma nova crise para o protocolo Curve, levando a temores de liquidações dos empréstimos de Egorov e efeitos em cascata em todo o ecossistema do protocolo de finanças descentralizadas. Por esse motivo, o protocolo enfrentará outro "teste de estresse", como afirmou o analista:

"O Curve precisa passar por mais um teste de estresse nas próximas semanas, quando o CRV vendido por Egorov se tornará líquido. Infelizmente, a dívida do fundador exerce muita pressão sobre a saúde de todo o ecossistema e representa um risco sistêmico à Curve."

No entanto, o DeFi Made Here também afirmou que esse cenário era apenas hipotético. Patryn poderia agir como um "homem de bem." Nesse caso, "ele simplesmente pagará sua dívida com CRV, continuará fornecendo liquidez para [Egorov] e os compradores de balcão não farão algo semelhante." O analista expressou sua esperança de que esse cenário otimista se concretize e que "os próximos eventos não prejudiquem a Curve e as limitações do design do CRV permitam que o ecossistema se sustente."

A Curve é atualmente o décimo sétimo maior protocolo DeFi, de acordo com a plataforma de análise de dados de blockchain DeFiLlama. Possui mais de US$ 1,6 bilhão em criptoativos bloqueados em seus contratos inteligentes.

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