Segundo Sylvia To, diretora da Bullish Capital Management, os investidores de capital de risco em cripto estão reduzindo o apetite por risco, evitando projetos baseados em modismos e aplicando uma análise mais crítica em suas decisões.
“Os VCs estão muito mais cautelosos agora. Não é mais apenas um jogo de narrativa. Antes você podia assinar um cheque e dizer: ‘Ah, tem outro L1, mas vai ser o matador do Ethereum’”, disse To ao Cointelegraph em uma entrevista durante o evento Token2049, em Singapura.
“Depois, vimos todas essas novas redes surgirem”, explicou, observando que o mercado acabou se fragmentando e que muitos fundos foram direcionados para novas camadas 1 e infraestruturas que hoje não são mais viáveis.
“Quem está usando?” é a pergunta crucial, diz To
“Estamos em uma fase em que não há mais o luxo de simplesmente apostar nessas novas narrativas”, afirmou, acrescentando que os investimentos agora exigem uma análise muito mais criteriosa.
“É preciso começar a pensar: há toda essa infraestrutura sendo construída na indústria, mas quem está realmente usando? Existem transações suficientes? Há volume suficiente passando por essas redes para justificar todo esse capital levantado?”
To disse que, em 2025, muitos projetos têm levantado fundos com avaliações infladas e frequentemente injustificadas, baseando-se em projeções de fluxo de caixa futuro.
“As receitas potenciais e o pipeline que eles apresentam não estão solidificados”, afirmou, acrescentando que tem sido “um ano lento”.
Financiamento de startups cripto caiu no segundo trimestre de 2025
Eva Oberholzer, diretora de investimentos da empresa de venture capital Ajna Capital, expressou uma opinião semelhante à de To.
Em 1º de setembro, Oberholzer disse ao Cointelegraph que as empresas de VC se tornaram muito mais seletivas em relação aos projetos cripto nos quais investem, refletindo uma mudança de comportamento em relação ao ciclo anterior, impulsionada pela maturação do mercado.
“Agora é mais sobre modelos de receita previsíveis, dependência institucional e adoção irreversível”, disse Oberholzer.
O relatório mais recente da Galaxy Research mostrou que startups de cripto e blockchain levantaram um total de US$ 1,97 bilhão em 378 rodadas no segundo trimestre de 2025, representando uma queda de 59% no volume de financiamento e de 15% no número de acordos em comparação com o trimestre anterior.
No total, o investimento de venture capital em cripto somou US$ 10,03 bilhões ao longo dos três meses encerrados em junho.
Liderando o grupo, a gestora de ativos Strive Funds — fundada pelo empresário e político americano Vivek Ramaswamy — captou US$ 750 milhões em maio para desenvolver estratégias “geradoras de alfa” por meio de compras relacionadas ao Bitcoin.