Uma análise mensal de mercado da exchange de criptomoedas americana de capital aberto Coinbase mostra que, embora o mercado cripto tenha encolhido, parece estar se preparando para um trimestre melhor.
De acordo com a perspectiva mensal de abril da Coinbase para investidores institucionais, disponível aqui, o valor de mercado das altcoins encolheu 41%, caindo dos US$ 1,6 trilhão registrados em dezembro de 2024 para US$ 950 bilhões em meados de abril. Dados do BTC Tools mostram que esse valor tocou uma mínima de US$ 906,9 bilhões em 9 de abril e estava em US$ 976,9 bilhões no momento da redação.
O financiamento de capital de risco para projetos cripto caiu entre 50% e 60% em relação a 2021–2022. No relatório, o chefe global de pesquisa da Coinbase, David Duong, destacou que um novo inverno cripto pode estar começando.
“Vários sinais convergentes podem apontar para o início de um novo ‘inverno cripto’, à medida que um sentimento extremamente negativo se instala devido à implementação de tarifas globais e o potencial de novas escaladas,” afirmou.
Problemas macroeconômicos causam turbulência no setor cripto
O relatório observa que o menor interesse dos investidores de capital de risco “limita significativamente a entrada de novo capital no ecossistema”, o que é sentido principalmente no setor de altcoins. Segundo Duong, a causa é o ambiente macroeconômico atual:
“Todas essas pressões estruturais derivam da incerteza do ambiente macro mais amplo, onde ativos tradicionais de risco enfrentam ventos contrários devido ao aperto fiscal e às políticas tarifárias, contribuindo para a paralisia nas decisões de investimento.”
Segundo os pesquisadores da Coinbase, esses fatores resultaram em “uma perspectiva cíclica difícil para o setor de ativos digitais” e exigem cautela nas próximas quatro a seis semanas. Ainda assim, o autor do relatório acredita que o mercado pode mudar de direção de forma explosiva:
“Quando o sentimento finalmente se reajustar, é provável que aconteça de forma rápida, e mantemos uma perspectiva construtiva para a segunda metade de 2025.”
Duong citou algumas métricas para indicar quando o mercado cripto está se movendo entre fases de alta e de baixa, incluindo o desempenho ajustado ao risco e a média móvel de 200 dias.
Outra métrica foi o Z-score do Bitcoin (BTC), que compara o valor de mercado com o valor realizado para identificar condições de sobrecompra e sobrevenda. O Z-score mostra o quão incomum é o desempenho atual em relação ao histórico.
Desempenho ajustado ao risco do Bitcoin. Fonte: Coinbase
Essa métrica “leva em conta naturalmente a maior volatilidade do cripto”, mas também é lenta para reagir. Costuma gerar poucos sinais em mercados estáveis. Segundo o modelo da Coinbase, o mercado em alta terminou no fim de fevereiro e, desde então, está em estado neutro.
Modelo de Z-score do Bitcoin da Coinbase. Fonte: Coinbase
No lugar disso, o analista da Coinbase sugeriu que a média móvel de 200 dias é um indicador melhor para determinar tendências de mercado, pois suaviza ruídos de curto prazo enquanto considera dados relevantes dos últimos 200 dias.
Modelo de média móvel de 200 dias da Coinbase. Fonte: Coinbase
O relatório também afirmou que usar o movimento do Bitcoin como indicador da tendência geral do mercado cripto é cada vez menos confiável. Isso porque o setor está se expandindo para novas áreas, como finanças descentralizadas (DeFi), redes de infraestrutura física descentralizada (DePIN), agentes de IA e mais — todos com dinâmicas próprias, independentes do Bitcoin.
Estamos em um mercado de baixa?
Duong aponta que a média móvel de 200 dias sugere que o recente declínio do Bitcoin o colocou em território de mercado de baixa no fim de março. Aplicando o mesmo modelo ao índice Coin50 da Coinbase, com base nos 50 principais criptoativos, mostra que o mercado de baixa começou no fim de fevereiro.
Modelo de média móvel de 200 dias aplicado ao índice Coin50. Fonte: Coinbase
Relatórios recentes indicam que o Bitcoin está demonstrando maior resiliência a ventos macroeconômicos do que os mercados financeiros tradicionais. Segundo a Wintermute, “a queda do Bitcoin foi relativamente modesta, revisitando níveis de preço próximos ao período eleitoral nos EUA.”
Duong vê o Bitcoin tornando-se menos um indicador geral do mercado cripto como consequência dessa tendência. Ele escreveu:
“À medida que o papel do Bitcoin como ‘reserva de valor’ continua a crescer, acreditamos que será necessário uma avaliação mais holística da atividade agregada do mercado cripto para definir melhor os mercados de alta e baixa da classe de ativos.”