Nas últimas semanas, as ações e as criptomoedas se moveram em conjunto, à medida que as preocupações com a crise bancária aumentaram e diminuíram após o comunicado de imprensa do Fed para apoiar o SVB e outros bancos no domingo. Desde então, Bitcoin e Ether aumentaram 21% e 13%, respectivamente, enquanto o Nasdaq subiu 7%, todos recuperando a maior parte de suas perdas mensais.
Por que os ativos de risco estão se recuperando?
Os mercados estão vendo o aumento das chances de aumentos das taxas de juros desacelerarem, enquanto a liquidez aumenta.
Os rápidos aumentos das taxas de juros atingiram bancos como o SVB com centenas de bilhões em perdas não realizadas em títulos do Tesouro, uma vez que o valor dos títulos se move inversamente ao seu rendimento. Isso levou os rendimentos futuros dos títulos a cair, já que os investidores provavelmente acreditam que o Fed reverterá o curso ou, pelo menos, desacelerará os aumentos de juros para evitar mais danos aos bancos.
Além disso, o Fed introduziu o Programa de Financiamento a Prazo do Banco (BTFP), que permitirá que os bancos emitam empréstimos contra suas detenções de títulos.
Ao aumentar o capital disponível para os bancos, espera-se que o BTFP leve a uma maior criação de crédito e aumente a liquidez total em US$ 2 trilhões de acordo com uma estimativa do JP Morgan.
Liquidez aumenta preços dos ativos
Como vimos durante 2020 e 2021, os mercados se recuperaram à medida que o capital abundava. Grande parte da queda de preços de 2022 veio devido a uma combinação de aperto quantitativo e aumento das taxas de juros, tirando liquidez do sistema.
A liquidez global agora vem revertendo para cima desde setembro, coincidindo aproximadamente com o ponto em que o Nasdaq e o S&P 500 atingiram seu fundo do poço.
Embora ainda esteja para ser visto se a injeção de liquidez do BTFP será tão grande quanto os US$ 2T estimados, os mercados provavelmente estão se recuperando em antecipação à "impressora de dinheiro" estar de volta à mesa.
Escassez Digital
Em contraste, o Bitcoin deve diminuir sua taxa de emissão daqui a um ano. Talvez mais importante, porém, a oferta existente do Bitcoin é escassa como uma virtude do seu código e design.
Hodlers' Bags continuam a crescer
A quantidade de BTC de propriedade de endereços que detêm por mais de um ano acaba de estabelecer um novo recorde histórico. Os hodlers de Bitcoin agora possuem mais de dois terços de toda a oferta circulante.
Seguindo o mantra do BTFD, esse grupo de endereços normalmente aumenta suas participações no mercado de baixa, como vimos em 2022.
Se a história rima, é improvável que esse grupo comece a vender suas participações até chegarmos perto do recorde histórico anterior (US $ 69.000). Isso aponta para a escassez de Bitcoin, já que a maioria dos detentores de longo prazo tem sido historicamente relutante em vender logo após o fundo.
Mecânica deflacionária
Devido a uma parte das taxas de transação Ethereum sendo queimadas, a oferta de Ether vem diminuindo em 2023. Desde a transição para a prova de participação, o suprimento de Ether encolheu em 66k (~ $ 110M), literalmente tornando-o mais escasso.
Além disso, os hodlers de ETH também possuem 63% de todo o Ether, apontando para investidores de alta convicção, assim como com o Bitcoin.
No geral, essa combinação de ativos digitais escassos e aumento da liquidez global provavelmente ajudará a suportar os preços dos criptoativos durante o resto do ano. Embora ainda possa haver incerteza de curto prazo em relação ao status dos bancos em todo o mundo, parece que o pior dos medos macro pode ter ficado para trás à medida que o Fed intervém.
As circunstâncias são diferentes agora do que em 2020, onde as taxas de juros estavam perto de zero, então podemos não ver uma corrida de touros completa ainda, mas as perspectivas futuras para a cripto certamente parecem mais brilhantes do que há apenas algumas semanas.
O ETH também tem dinâmicas semelhantes, e talvez até mais escassas, em jogo.
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