Os preços dos criptoativos recuaram nesta semana, mas o mercado spot está se saindo melhor do que a maioria das empresas de tesouraria de ativos digitais, que em alguns casos perderam mais de 90% de seu valor devido à saturação do mercado e às preocupações dos investidores sobre a sustentabilidade do modelo de negócios de tesouraria de ativos digitais.
A Strategy, maior empresa de tesouraria de Bitcoin (BTC), caiu cerca de 45% em relação à sua máxima histórica de US$ 543 por ação durante as negociações intradiárias em novembro. Em comparação, o BTC subiu cerca de 10% desde que atingiu uma máxima acima de US$ 99.000 no mesmo mês.
Além disso, o BTC registrou sucessivas novas máximas desde dezembro, atingindo uma máxima histórica de mais de US$ 123.000 em agosto, enquanto a Strategy não conseguiu alcançar uma nova máxima histórica em 2024 nem recuperar seu pico anterior no mesmo período.
A empresa de tesouraria de BTC Metaplanet conta uma história semelhante. As ações da Metaplanet caíram cerca de 78% desde a máxima histórica de US$ 16 em maio.
As ações da Metaplanet estão sendo negociadas a cerca de US$ 3,55 no momento da redação. O preço do Bitcoin caiu cerca de 2% desde a máxima de maio, acima de US$ 111.000.
Analistas do banco global Standard Chartered disseram que o colapso no múltiplo sobre o valor líquido dos ativos (mNAV), uma métrica que acompanha o valor de mercado de uma empresa em relação aos seus ativos subjacentes, está se contraindo devido ao aumento das empresas de tesouraria cripto.
“Vemos a saturação do mercado como o principal fator da recente compressão do mNAV”, escreveram os analistas do Standard Chartered. Atualmente, existem 140 empresas de capital aberto que adotaram uma estratégia de tesouraria em cripto, segundo o CoinGecko.
Investidores e traders tomaram posições em tesourarias de cripto na esperança de que essas empresas superassem seus criptoativos subjacentes.
No entanto, o desempenho negativo dessas empresas em 2025 gerou temores de que elas possam agravar a próxima queda do mercado cripto por meio de vendas forçadas para cumprir obrigações de dívida.
Tesourarias de altcoins têm desempenho ainda pior
As ações da SharpLink Gaming, uma empresa de tesouraria de Ether (ETH), caíram cerca de 87% desde maio de 2025, quando o papel disparou para cerca de US$ 124 por ação. A SharpLink está sendo negociada a cerca de US$ 15,72 no momento da redação.
No entanto, o ETH passou por um rali parabólico nos últimos meses, subindo cerca de 115% desde maio.
A Helius Medical Technologies, uma empresa de tesouraria de Solana (SOL), perdeu mais de 97% de seu valor no acumulado do ano, segundo o Yahoo Finance.
Enquanto isso, o SOL caiu apenas cerca de 33% em relação à sua máxima histórica de cerca de US$ 295, atingida em janeiro durante a febre das memecoins.
A CEA Industries, que se tornou uma empresa de tesouraria de BNB (BNB) em 2025, perdeu cerca de 77% de seu valor desde agosto, quando atingiu a máxima histórica acima de US$ 34 antes de cair bruscamente.
As ações da CEA Industries estão sendo negociadas a cerca de US$ 7,75 no momento da redação. A queda acentuada da empresa ocorreu em meio ao rali de preços do BNB em agosto, que culminou com a altcoin atingindo uma nova máxima histórica acima de US$ 1.000 em setembro.