A demanda por investidores institucionais por Bitcoin (BTC) tornou-se evidente em 10 de novembro, quando os futuros de Bitcoin da Chicago Mercantile Exchange (CME) ultrapassaram os mercados futuros de BTC da Binance em termos de volume negociado. De acordo com as métricas de derivativos BTC, esses investidores estão mostrando forte confiança no potencial de o Bitcoin ultrapassar a marca de US$ 40.000 no curto prazo.

Juros em aberto de futuros de Bitcoin da CME em USD. Fonte: Coinglass

As atuais posições em aberto de futuros de Bitcoin da CME somam US$ 4,35 bilhões, o maior valor desde novembro de 2021, quando o Bitcoin atingiu a máxima histórica de US$ 69.000 – uma indicação clara do maior interesse dos investidores. Mas será suficiente para justificar novas altas de preço?

Crescimento notável da CME e a especulação sobre o ETF de Bitcoin à vista

O impressionante aumento de 125% nas posições em aberto de futuros de BTC da CME, de US$ 1,93 bilhão em meados de outubro, está, sem dúvida, ligado à antecipação da aprovação de um fundo negociado em bolsa (ETF) de Bitcoin à vista. Porém, é importante ressaltar que não há correlação direta entre esse movimento e as ações dos formadores de mercado ou emissores. O analista de criptomoeda JJcycles levantou essa hipótese em uma postagem nas redes sociais em 26 de novembro.

E se a CME (instituições dos EUA) abrisse posições compradas para se proteger da aprovação do ETF de #Bitcoin à vista, que pode ser iminente?

Os contratos em aberto certamente aumentaram na CME nas últimas semanas.

— JJcycles (@JJcycles)

Para evitar os elevados custos associados aos contratos futuros, os investidores institucionais têm várias opções. Por exemplo, eles poderiam optar por opções de Bitcoin na CME, que exigem menos capital e oferecem exposição alavancada de posições compradas semelhante. Além disso, a negociação regulamentada de ETFs e notas negociadas em bolsa (ETN) em regiões como Canadá, Brasil e Europa oferece alternativas para os investidores.

Pode parecer algo ingênuo acreditar que as maiores gestoras de ativos do mundo fariam apostas arriscadas utilizando contratos de derivativos, numa decisão que depende da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) e que não é esperada até meados de Janeiro. No entanto, o crescimento inegável dos contratos em aberto de futuros de Bitcoin da CME é uma prova concreta de que os investidores institucionais estão de olho na criptomoeda.

Futuros de Bitcoin da CME sinalizaram extremo otimismo em 28 de novembro

Embora a atividade de futuros de Bitcoin da CME tenha aumentado constantemente, o desenvolvimento mais notável foi o aumento no prêmio anualizado (taxa básica) dos contratos. Em mercados neutros, os contratos futuros mensais normalmente são negociados com uma taxa básica de 5% a 10% para compensar tempos de liquidação mais longos. Esta situação, conhecida como contango, não é exclusiva dos derivativos de criptomoedas.

Em 28 de novembro, o prêmio anualizado para futuros de Bitcoin da CME subiu de 15% para 34%, estabilizando-se em 23% no final do dia. Uma taxa básica superior a 20% indica um otimismo substancial, sugerindo que os compradores estavam dispostos a pagar um prémio considerável para estabelecer posições compradas alavancadas. Atualmente, a métrica está em 14%, indicando que o que quer que tenha causado o movimento incomum não é mais um fator decisivo.

É importante notar que durante aquele período de oito horas em 28 de novembro, o preço do Bitcoin subiu de US$ 37.100 para US$ 38.200. No entanto, é um desafio determinar se este aumento foi impulsionado pelo mercado à vista ou pelos contratos futuros, uma vez que a arbitragem entre os dois ocorre em milissegundos. Em vez de se fixarem nos movimentos de preços intradiários, os comerciantes devem olhar para os dados dos mercados de opções de BTC para confirmar o aumento do interesse dos investidores institucionais.

Se os traders anteciparem um declínio no preço do Bitcoin, espera-se um desvio delta acima de 7%, enquanto períodos de excitação normalmente resultam em um desvio de -7%.

Desvio delta das opções de BTC de 30 dias na Deribit. Fonte: Laevitas

No mês passado, as opções de BTC de 30 dias com desvio delta de 25% permaneceram consistentemente abaixo do limite de -7%, ficando perto de -10% em 28 de novembro. Esses dados apoiam o sentimento positivo dos investidores institucionais que usam os futuros de Bitcoin da CME, lançando dúvidas sobre a teoria de que as baleias estão acumulando ativos antes da potencial aprovação do ETF de Bitcoin à vista. Em essência, as métricas de derivativos não indicam otimismo excessivo no curto prazo.

Se as baleias e os formadores de mercado genuinamente estivessem 90% certos da aprovação da SEC, em linha com as expectativas dos analistas de ETF da Bloomberg, o desvio delta das opções de BTC provavelmente seria muito menor.

No entanto, com o preço do Bitcoin sendo negociado perto de US$ 38.000, parece que os touros continuarão a desafiar os níveis de resistência enquanto a esperança quanto a aprovação do ETF de BTC à vista continuar sendo uma força motriz.

Este artigo é para fins de informação geral e não se destina e não deve ser tomado como aconselhamento jurídico ou de investimento. Os pontos de vista, pensamentos e opiniões expressos aqui são exclusivamente do autor e não refletem ou representam necessariamente os pontos de vista e opiniões do Cointelegraph.

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