Relatório da Câmara de Comércio Digital, Revisado

Em 30 de julho, a Token Alliance da Câmara de Comércio Eletrônico (CDC) publicou um relatório colaborativo de 108 páginas sobre as diretrizes propostas para o “crescimento responsável” do mercado de criptomoedas.

No comunicado à imprensa, o membro do CDC Paul Atkins, CEO da Patomak Global Partners e ex-comissário da Securities and Exchange Comission (SEC), argumentou que são necessárias diretrizes para a regulamentação inteligente que “atinja o equilíbrio certo entre a proteção dos investidores e a inovação. nesta nova fronteira tecnológica ”.

O que é Câmara de Comércio Digital?

O CDC é um grupo de defesa de direitos baseado nos EUA que promove a indústria por trás de moedas virtuais e tecnologias subjacentes como blockchain. Foi fundada em julho de 2014 por Perianne Boring, que já trabalhou como analista legislativa na Câmara dos Deputados dos EUA e âncora de televisão de um "programa de finanças internacionais" não especificado, de acordo com seu site bio the a CDC.

Estabelecendo-se como um ponto de educação pública, bem como uma ferramenta para influenciar legisladores e reguladores sobre moedas digitais, a Câmara começou a construir sua credibilidade com as autoridades desde o início: em agosto de 2014, registrou um comitê de ação política (PAC) com a Federal Election Commission (FEC) dos EUA. Dois meses depois, em outubro, o CDC recebeu um status sem fins lucrativos do Internal Revenue Service (IRS).

Neste ponto, o CDC é composto de aproximadamente 350 participantes - variando de tecnólogos e economistas, a especialistas em token, advogados, ex-reguladores e empresas afiliadas do porte da Microsoft, Deloitte e IBM.

Tokens não são necessariamente "títulos" ou "commodities" e, portanto, caem em uma zona cinzenta

O relatório do CDC é apelidado de "Entendendo os Tokens Digitais". É a primeira parte do que se supõe que se torne uma série, e se concentra em um tipo particular de moeda - tokens que não são projetados para representar títulos ou mercadorias, situar-se numa zona cinzenta não controlada pela SEC e pela US Commodity Futures Trading Commission (CFTC), respectivamente.

Na introdução do artigo, os autores argumentam que a indústria chegou a um ponto em que os tokens digitais não se encaixam necessariamente em uma categoria precisa, um sentimento semelhante ao expresso por especialistas em uma recente audiência do Congresso norte-americano, que argumentou que O status legal do token digital é fluido atualmente:

“Alguns tokens podem servir como moeda virtual, outros podem representar ou rastrear ativos físicos no mundo real, alguns podem representar explicitamente uma segurança e outros podem ter uma função de utilidade. Essas funcionalidades não são necessariamente mutuamente exclusivas, e o tratamento legal de um símbolo pode depender da maneira como o token foi comercializado. ”

O CDC, então, lista exemplos de várias abordagens dos órgãos reguladores dos EUA em relação a moedas virtuais, delineando a incerteza do panorama regulatório atual. “Em um regime regulatório tão volátil (para não mencionar o mercado econômico), diretrizes razoáveis
são imperativos ”, argumenta o documento.

A primeira parte do relatório é uma visão geral de cinco jurisdições diferentes: os EUA, o Canadá, o Reino Unido, a Austrália e Gibraltar. O CDC aborda vários aspectos legais, como tributação de fichas, conformidade com o Know Your Customer (KYC) e de combate à lavagem de dinheiro (AML), proteção de investidores, etc.

Em cada caso revisado, uma estrutura regulatória específica para geração e distribuição de tokens digitais está ausente. Portanto, tais ações tendem a cair na periferia da lei e são definidas caso a caso, onde certos aspectos de um token são estudados pelos reguladores. Mesmo em Gibraltar, onde uma estrutura de DLT entrou em vigor em janeiro de 2018 e teve como objetivo ajudar a facilitar os negócios apoiados por DLT, “não se estende à geração e venda de tokens digitais”, embora com algumas exceções, conclui o documento.

Livro Branco do token: Prós e contras

Com base no pressuposto de que os tokens digitais “podem assumir diversas formas e servem a muitos propósitos”, que foi apoiado pelos exemplos mencionados, o documento tenta esboçar princípios e diretrizes para “Token Sponsors” - definidos como um indivíduo ou grupo que “Gera ou distribui” ou “se compromete a liderar ou controlar o desenvolvimento, adoção ou distribuição de um token digital” - para gerenciar o risco que a oferta e a distribuição de um token digital podem acarretar, considerando determinados valores mobiliários e leis sobre commodities.

Significativamente, os tokens mencionados neste relatório não são valores mobiliários ou instrumentos regulados pela CFTC, e o documento em si não contém aconselhamento jurídico.

O CDC sugere o gerenciamento de risco com base na definição ampla do que pode ser considerado como "títulos" junto com o Teste Howey, bem como nos casos em que a CFTC pode exercer autoridade geral antifraude e antipilipulação sobre qualquer token digital .

A próxima seção do relatório enfoca o que deve e o que não deve ser incluído no white paper do token:

“Assim, o Token Sponsor deve fornecer uma explicação clara do projeto, juntamente com a tecnologia subjacente, incluir estudos de caso descritivos ou ilustrativos do aplicativo, divulgar os riscos potenciais e empregar a promoção orientada a serviços públicos que não 'incentive o interesse em adquirir o token com base exclusivamente sobre as expectativas de investimento ou o medo de perder um investimento, "como constituiria títulos".

Os autores argumentam que o white paper não deveria, no entanto, descrever o processo de distribuição simbólica - já que esses detalhes podem ser divulgados em materiais adicionais, se necessário:

“Se o token digital do Token Sponsor for distribuído em vendas privadas, uma venda ou leilão público limitado, lançamento aéreo ou um evento similarmente limitado, pode ser mais apropriado descrever o evento em materiais separados que podem ser substituídos quando o evento for concluído, em vez do white paper do Patrocinador Token. ”

Além disso, o white paper deve evitar declarações enganosas, prometer retornos financeiros, discutir detalhes estritamente orientados para o investidor e mencionar investimentos anteriores ou grandes projetos concluídos pela equipe de desenvolvimento, seus consultores e consultores.

O CDC ressalta que seguir essas diretrizes “não oferece garantia de que um regulador federal ou estadual não irá questionar a emissão, venda ou outra distribuição de token digital”, já que se destina a ajudar um Patrocinador de Token ao pensar em questões críticas relacionadas a emissão, venda e distribuição de tokens digitais. ”

Due diligence é a prioridade número um para tokens de negociação de plataformas

Além disso, o relatório da Câmara se concentra em plataformas de negociação de tokens, “entidades que permitem a comercialização de tokens digitais”. O documento primeiro alerta que plataformas “responsáveis” “devem fazer mais do que simplesmente evitar a regulamentação da SEC ou da CFTC”:

"Eles devem voluntariamente conduzir os negócios de uma maneira que proteja os consumidores simbólicos, proteja a integridade dos mercados secundários e construa a confiança do público na indústria mais ampla da blockchain."

Então, a seção discute como as plataformas de negociação de token podem gerenciar os riscos que surgem quando um regulador ou tribunal argumenta que um token digital negociado em sua plataforma é um título ou um instrumento regulado pela CFTC, “não obstante as alegações do Contratante Token em contrário”. , o relatório sugere que a plataforma faça a devida diligência, tenha em mente o Teste Howey e revise o atual utilitário do token antes de listá-lo em seu serviço.

O CDC continuará publicando relatórios para melhorar o ecossistema de tokens

O relatório chega ao fim, observando que o “conceito de tokens digitais é complexo” e citando o comissário da SEC, Hester Peirce, que declarou que “costumava saber o que era um token”, enquanto seu estado atual é muito mais intrigante - , por sua vez, não deveria “gerar ansiedade e, portanto, má regulação”.

Os relatórios subseqüentes do CDC destacarão tópicos que incluem possíveis ajustes regulatórios da AML / KYC; promover o conceito de um “sinal de utilidade” entre os formuladores de políticas; e como a indústria pode desempenhar um papel na auto-regulação, entre outros.