Posições compradas em Bitcoin da Bitfinex atingem a máxima dos últimos 6 meses — o preço do BTC seguirá o mesmo caminho?

As posições otimistas de Bitcoin (BTC) com uso de alavancagem na exchange Bitfinex dispararam para o nível mais alto em quase seis meses, atingindo 80.333 BTC em 20 de março — o equivalente a US$ 6,92 bilhões.

O aumento de 27,5% nos longs com margem de Bitcoin desde 20 de fevereiro alimentou especulações de que os 12,5% de valorização do BTC desde a mínima de US$ 76.700 em 11 de março estão sendo impulsionados por alavancagem e podem não ser sustentáveis.

No entanto, o preço do Bitcoin nem sempre acompanha os movimentos das posições alavancadas otimistas na Bitfinex. Por exemplo, nas três semanas encerradas em 12 de julho de 2024, grandes investidores adicionaram 13.620 BTC em longs com margem, mas o preço do Bitcoin caiu de US$ 65.500 para US$ 58.000.

Da mesma forma, um aumento de duas semanas de 8.990 BTC em longs com margem ocorreu antes de 11 de setembro de 2024, coincidindo com uma queda de preço a partir de US$ 60.000.

Traders de margem de Bitcoin são altamente lucrativos, mas também tolerantes ao risco

No longo prazo, esses investidores experientes têm acertado o timing do mercado, já que o preço do Bitcoin eventualmente superou US$ 88.000 em novembro de 2024, enquanto as posições long com margem foram reduzidas em 30% até o final do ano.

Essencialmente, esses traders são altamente lucrativos, mas apresentam uma tolerância ao risco e paciência muito maiores do que o investidor médio. Portanto, um aumento na demanda por alavancagem não se traduz necessariamente em pressão de alta sobre o preço do Bitcoin.

Além disso, o custo de empréstimo de Bitcoin permanece relativamente baixo, criando oportunidades para arbitragem de mercado neutro, já que os traders aproveitam as baixas taxas de juros. Atualmente, emprestar BTC por 60 dias na Bitfinex tem um custo anualizado de 3,14%, enquanto a taxa de financiamento dos contratos perpétuos de Bitcoin está em 4,5%. Em teoria, os traders podem explorar essa diferença por meio de arbitragem "cash and carry", lucrando sem exposição direta à volatilidade dos preços.

Mesmo assumindo que a maior parte dos US$ 1,48 bilhão em longs com margem não sejam operações de arbitragem — ou seja, que esses grandes investidores estejam realmente apostando na valorização do Bitcoin — outras exchanges podem ter compensado parte desse movimento. Por exemplo, a demanda por longs com margem de Bitcoin caiu significativamente na OKX no mesmo período de 30 dias.

A relação long/short de margem de Bitcoin na OKX atualmente mostra os longs superando os shorts em uma proporção de 15, o nível mais baixo em mais de três meses. Historicamente, a confiança excessiva levou essa proporção acima de 40, mais recentemente no final de fevereiro, quando o preço do Bitcoin ultrapassou US$ 105.000. Por outro lado, uma proporção abaixo de 5 normalmente sinaliza um forte sentimento de baixa.

Preços das opções de Bitcoin equilibram riscos de alta e baixa

Para descartar fatores externos limitados ao mercado de margem, também é necessário analisar as opções de Bitcoin. Se os traders antecipam uma correção, a demanda por opções de venda (put) aumenta, empurrando o skew delta de 25% acima de 6%. Por outro lado, durante períodos de alta, essa métrica normalmente cai abaixo de -6%.

Entre 10 e 18 de março, o mercado de opções de Bitcoin mostrou sinais de sentimento de baixa, mas desde então mudou para uma postura neutra. Isso sugere que baleias e formadores de mercado estão precificando riscos semelhantes para movimentos de alta e de baixa. Dadas as tendências no mercado de margem da OKX e os preços atuais das opções de BTC, uma alta do Bitcoin está longe de ser uma expectativa consensual.

A falta de impulso altista do Bitcoin pode ser atribuída em parte à perspectiva de inflação mais alta e às projeções de crescimento econômico mais fracas apresentadas pelo Federal Reserve dos EUA em 19 de março. As preocupações com uma possível recessão, agravadas por uma guerra tarifária global, tornaram os investidores mais avessos ao risco. Como resultado, mesmo que baleias estejam aumentando sua exposição por meio de longs com margem em Bitcoin, o sentimento geral do mercado continua contido.

Este artigo é apenas para fins informativos gerais e não deve ser considerado como aconselhamento legal ou de investimento. As visões, pensamentos e opiniões expressas aqui são exclusivamente do autor e não refletem necessariamente as da Cointelegraph.