A dramática venda de Bitcoin pode apresentar aos investidores de longo prazo uma rara oportunidade de adquirir ações de ETFs de BTC a preços de banana.
Os preços do Bitcoin (BTC) à vista caíram para uma mínima de quatro meses na sexta-feira, em torno de US$ 53.500, enquanto os mercados se preparavam para bilhões de dólares em liquidações iminentes de BTC pelo governo da Alemanha e pela Mt. Gox, a extinta exchange japonesa de criptoativos. Os preços das ações dos principais ETFs de BTC já estão sentindo o impacto. Se a volatilidade do mercado continuar - o que é provável -, eles podem em breve ser vendidos com descontos atraentes.
Prêmios desaparecendo
Os ETFs de Bitcoin - como o Franklin Templeton Digital Holdings Trust (EZBC), o VanEck Bitcoin Trust (HODL) e o iShares Bitcoin Trust (IBIT) - emergiram como o novo padrão-ouro para detentores de BTC à vista desde que os reguladores dos EUA aprovaram os fundos negociados publicamente em janeiro.
Mas as robustas proteções aos investidores e os protocolos de segurança dos fundos tiveram um custo. As ações dos ETFs de BTC têm sido negociadas com prêmios persistentes em relação ao valor líquido dos ativos (NAV) - o valor das participações subjacentes de BTC à vista do fundo - desde a criação, à medida que o capital institucional fluiu para a nova classe de ativos. No início de julho, as ações dos cinco maiores fundos de Bitcoin eram negociadas com um prêmio médio de quase 1%.
Os ETFs dependem inteiramente de um grupo seleto de formadores de mercado profissionais chamados "participantes autorizados" para manter os preços das ações dos ETFs alinhados com o NAV subjacente do fundo. Eles são os únicos comerciantes autorizados a trocar e resgatar ações de ETFs de BTC por BTC à vista e lucram com os spreads de preços intradiários. Por enquanto, apenas um punhado de PAs está equipado para lidar com a negociação à vista de BTC, tornando as ações dos ETFs especialmente vulneráveis a oscilações de preços acentuadas em mercados voláteis.
As liquidações em andamento da Alemanha e da Mt. Gox ameaçam trazer bilhões de dólares de pressão de venda sustentada nos próximos meses. A volatilidade resultante, as oscilações de preços mais amplas dos ETFs que se seguirão, poderão abrir oportunidades de arbitragem atraentes para os traders.
Arbitragem épica
Os traders experientes de BTC não são estranhos a lucrar com descontos no NAV. No final de 2022, as ações do Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), o fundo pioneiro de Bitcoin, eram negociadas com descontos próximos a 50% do NAV devido a preocupações dos investidores de que o fundo - que na época usava uma estrutura de fundo menos líquida - nunca obteria aprovação regulatória para converter-se em um ETF.
Os traders que apostaram no contrário viram ganhos sem precedentes de algo que era efetivamente uma "venda de Bitcoin compre um, leve dois". A aplicação do ETF da Grayscale foi aprovada em janeiro e o GBTC agora é negociado com um prêmio de 0,04%. Hedge funds, incluindo Fir Tree Partners e Hunting Hill, supostamente garantiram descontos superiores a 40%.
Novas oportunidades de ETF
Se você está esperando uma arbitragem do tamanho da Grayscale para aparecer novamente, não prenda a respiração. As circunstâncias por trás do mega-spread do GBTC são improváveis de se repetir. A aprovação regulatória dos ETFs de BTC melhorou drasticamente a liquidez nos mercados públicos. Os investidores institucionais também estão percebendo a proposta de valor do BTC. Os fundos de Bitcoin já viram US$ 398 milhões em entradas líquidas desde a venda.
Mas oportunidades significativas ainda podem aguardar os traders astutos. Em maio, as ações do IBIT ETF da BlackRock caíram brevemente para um desconto de quase 2% quando os detentores institucionais realizaram rebalanceamentos de fim de mês em um mercado volátil. Outros fundos - incluindo FBTC, BITB e ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) - foram negociados com descontos de quase 1,5% simultaneamente.
Com o governo da Alemanha e a Mt. Gox se preparando para despejar bilhões de dólares de BTC, a volatilidade do mercado é inevitável. Fique de olho em arbitragens de ETFs de tamanho semelhante nos próximos meses e preste atenção especial ao EZBC, HODL e IBIT. Esses ETFs, todos patrocinados por gestores de ativos de primeira linha, estão oferecendo descontos acentuados nas taxas de administração, em alguns casos, isentando-as completamente até 2025.
Os traders dispostos a olhar além das águas turbulentas de hoje podem se beneficiar. Apesar da pressão de venda, o BTC está preparado para uma ressurreição otimista antes do final do ano, graças aos cortes iminentes nas taxas de juros pelo Federal Reserve e às melhores chances de que Donald Trump prevaleça nas eleições presidenciais dos Estados Unidos em novembro.
Agora é a hora de começar a procurar por descontos.
Este artigo é apenas para fins informativos gerais e não pretende ser e não deve ser considerado como aconselhamento legal ou de investimento. As visões, pensamentos e opiniões expressas aqui são exclusivamente do autor e não refletem necessariamente ou representam as visões e opiniões do Cointelegraph.