Principais pontos:
Dados de derivativos e onchain mostram falta de convicção otimista, já que 43% dos detentores de Bitcoin ainda estão no prejuízo apesar da recente alta.
O aumento da demanda energética da IA está pressionando os lucros dos mineradores para níveis recordes de baixa, forçando grandes empresas listadas a vender BTC e migrar para computação.
Traders enfrentam uma barreira psicológica em US$ 76.000, o custo médio de aquisição de grandes detentores corporativos como a Strategy.
O Bitcoin (BTC) subiu para a máxima de quatro semanas na quarta-feira, potencialmente abrindo caminho para uma recuperação rumo ao fechamento mensal de US$ 78.700 registrado em janeiro.
Apesar de um rali de 22% desde o fundo local de US$ 60.000 em 6 de fevereiro, vários indicadores onchain e de derivativos sugerem que os ursos continuam confortáveis.
A demanda por proteção contra queda através de opções de Bitcoin continua dominando o mercado.
Recentemente, opções de venda (puts) foram negociadas com prêmio de 10% em relação às opções de compra (calls) equivalentes. Em condições de mercado neutras, esse indicador normalmente fica entre -6% e 6%, nível observado pela última vez em meados de janeiro, quando o Bitcoin era negociado perto de US$ 95.000.
Traders profissionais parecem temer novas quedas, enquanto a demanda por futuros de BTC com viés otimista permanece estagnada. O prêmio anualizado (basis) atualmente está abaixo do limite neutro de 5%.
A fraqueza nos derivativos de Bitcoin reflete a consolidação de um mês após o crash de 32% na primeira semana de fevereiro. No entanto, a falta de convicção dos touros mesmo com o preço acima de US$ 73.000 sugere uma hesitação mais profunda.
Atualmente, 43% da oferta está sendo mantida com prejuízo com base no preço em que as moedas se moveram pela última vez, segundo dados da Glassnode. Essa parcela de detentores no prejuízo aumentou a partir de 30% quando o Bitcoin era negociado a US$ 90.000 no final de janeiro. Traders temem que investidores com essas perdas saiam gradualmente de suas posições à medida que o preço se recupera, criando pressão de venda persistente acima do preço atual que pode limitar novos ganhos.
Outra fonte de preocupação vem do setor de mineração de Bitcoin, que enfrentou pressão significativa devido ao crescimento exponencial da demanda por inteligência artificial. O aumento dos custos de energia e a queda na demanda pelo registro da blockchain do Bitcoin empurraram a lucratividade dos mineradores para mínimas históricas. Várias grandes empresas de mineração listadas em bolsa migraram para computação voltada à IA, vendendo seus Bitcoins no processo.
O índice Hashprice do Bitcoin, que mede o valor diário esperado de um terahash por segundo de poder de hash, caiu para US$ 30 na terça-feira, abaixo dos US$ 39 de três meses atrás. Investidores temem que mineradores passem a se tornar vendedores líquidos após um longo período de acumulação.
Empresas de mineração que antes mantinham uma reserva estratégica de Bitcoin agora estariam olhando para oportunidades mais lucrativas em setores alternativos de computação de alto desempenho.
O custo médio de US$ 76 mil da Strategy pode ser o ponto de virada do momentum do Bitcoin
A Strategy (MSTR US) continua sendo o principal exemplo de uma estratégia de balanço centrada em Bitcoin. Após comprar 720.737 BTC desde o início de sua estratégia em agosto de 2020, a empresa passou a enfrentar escrutínio quando o Bitcoin caiu abaixo de seu preço médio de aquisição de aproximadamente US$ 76.000.
Outras entidades listadas em bolsa, incluindo Metaplanet (3350 JP) e Twenty One Capital (XXI US), enfrentaram desafios de avaliação semelhantes nas atuais condições de mercado de baixa.
Embora a Strategy não enfrente risco iminente de liquidação ou falta de caixa para pagamentos de juros sobre ativos geradores de rendimento como STRC, os ursos reconhecem que preços acima do custo médio de aquisição incentivam emissões de ações sem diluir os atuais acionistas.
Essencialmente, participantes de mercado interessados em manter o preço pressionado têm fortes incentivos para manter o Bitcoin abaixo de US$ 76.000. Portanto, uma recuperação em direção a US$ 78.700 pode levar mais tempo do que o esperado, embora o momentum possa mudar a favor dos touros assim que esse nível chave seja superado.
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