Recentemente, o mercado de criptomoedas passou por eventos que muitos membros da comunidade temiam que pudessem ter um grave impacto negativo sobre os preços. Ainda assim, o Bitcoin (BTC) era negociado perto de US$ 37.000 em 22 de novembro – mantendo-seessencialmente estável em relação aos três dias anteriores.

Esse desempenho foi totalmente inesperado, dada a relevância do acordo de confissão de culpa de Changpeng Zhao e da Binance com o governo dos Estados Unidos por violar leis envolvendo lavagem de dinheiro e financiamento do terrorismo anunciado em 21 de novembro.

Notícias desfavoráveis tiveram impacto limitado sobre o preço do Bitcoin

Pode-se argumentar que algums entidades têm manipulado o preço do Bitcoin para evitar o contágio, possivelmente envolvendo a emissão de stablecoins sem lastro – especialmente aquelas com vínculos diretos com as exchanges que sofrem escrutínio regulatório. Assim, para identificar se os investidores se tornaram altamente avessos ao risco, deve-se analisar os derivativos do Bitcoin em vez de se concentrar apenas nos níveis de preços à vista atuais.

O governo dos EUA apresentou acusações contra a Binance e o seu cofundador, Changpeng "CZ" Zhao, no estado de Washington em 14 de novembro, mas os documentos foram revelados apenas em 21 de novembro.

Depois de admitir os delitos, CZ se afastou da administração da Binance como parte do acordo. As penalidades totalizaram mais de US$ 4 bilhões, incluindo multas impostas a CZ. A notícia acionou a liquidação de meros US$ 50 milhões em contratos futuros alavancados de posições compradas de BTC depois que o preço do Bitcoin foi momentaneamente negociado por US$ 35.600.

Vale a pena notar que, em 20 de novembro, a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) abriu um processo contra a exchange de criptomoedas Kraken, alegando que ela misturou indevidamente fundos de clientes e corporativos e não se registrou devidamente junto ao órgão regulador como uma corretora de valores mobiliários, revendedora e câmara de compensação.

Além disso, a denúncia acusou a Kraken de ter pago despesas operacionais a partir de contas que continham ativos de clientes. No entanto, a Kraken disse que as acusações da SEC se referem ao recolhimento de taxas de transação. Portanto, os ativos seriam de propriedade da exchange – e não de seus clientes.

Outra notícia potencialmente desastrosa veio da Mt. Gox, uma exchange de Bitcoin agora extinta que perdeu 850.000 BTC em um ataque hacker ocorrido em 2014. Nobuaki Kobayashi, o administrador da Mt. Gox, anunciou em 21 de novembro o resgate de US$ 47 milhões em ativos fiduciários e, segundo informações, planeja realizar os primeiros pagamentos em dinheiro aos credores ainda em 2023. Embora não tenha havido informações sobre a venda de Bitcoin, os investidores especularam que isso pode estar mais próximo do que nunca de acontecer.

Vários traders e analistas experientes haviam publicado nas redes sociais previsões sobre um provável crash do mercado de criptomoedas se a Binance fosse indiciada pelo DOJ. Alguns exemplos podem ser vistos logo abaixo, e é possível dizer que essa teoria era quase um consenso entre os investidores.

ETF negado, o mais provável é que haja um sangramento lento, com um crash forte se as acusações do DOJ contra a Binance forem reveladas em breve. 

— Parrot Capital (@ParrotCapital)

Não acredito em coincidências. O Universo raramente é tão preguiçoso.

Estou esperando que os ETFs sejam rejeitados e que o DoJ bata o martelo na Binance, destruindo os sonhos dos touros para 2023.

— McKenna (@Crypto_McKenna)

Observe como McKenna previu que a Binance seria indiciada pelo DOJ e acrescentou que os pedidos de fundos negociados à vista (ETF) de Bitcoin em andamento seriam negados pela SEC. Mas, por mais contraintuitivo que possa parecer, o fato de a Binance estar em total conformidade aumenta as chances de aprovação de um ETF de Bitcoin à vista. Isso ocorre porque enfraquece muito o principal argumento da SEC para justificar as suas negativas anteriores. Ou seja, o volume excessivo de participação de mercado de exchanges não regulamentadas.

Nada de concreto saiu do ETF de Bitcoin à vista em relação às recentes ações regulatórias, mas as emendas a várias propostas são um indício de que há uma discussão saudável com a SEC em curso no momento.

Derivativos de Bitcoin demonstram resiliência

Para confirmar se a resiliência do preço do Bitcoin está alinhada com a análise de risco dos investidores profissionais, deve-se analisar as métricas de futuros e opções do BTC. Por exemplo, os traders podem ter se apressado em fazer hedge de suas posições, o que não pressiona os mercados à vista, mas tem um grande impacto no prêmio de futuros do BTC e no preço das opções.

Prêmio de futuros de 3 meses do Bitcoin. Fonte: Laevitas

O preço dos contratos futuros mensais de Bitcoin tende a ser diferente do preço em exchanges à vista regulares, pois os participantes exigem mais dinheiro para atrasar a liquidação de seus ativos. Isso não é exclusividade das criptomoedas e, em um mercado neutro, deve ficar próximo a uma taxa anualizada de 5%.

Observe como os futuros de Bitcoin têm atualmente um prêmio de 8%, o que indica uma demanda excessiva por alavancagem de posições compradas, mas está longe de ser excessiva. Esse nível é menor do que os 11,5% observados em meados de novembro, mas é bastante positivo, dado o recente fluxo de notícias sobre o crescente escrutínio regulatório sobre as principais exchanges do mercado global.

Para confirmar se os derivativos de Bitcoin não sofreram um enorme influxo de operações de hedge, é preciso analisar também os mercados de opções. O desvio delta de 25% é um sinal revelador quando as mesas de arbitragem e os formadores de mercado cobram a mais pela proteção de alta ou de baixa.

Quando os traders antecipam uma queda no preço do Bitcoin, o desvio delta de 25% tende a subir acima de 7%, enquanto os períodos de empolgação normalmente fazem com que ele caia abaixo de 7% negativos.

Desvio delta de 25% das opções de Bitcoin. Fonte: Laevitas

Conforme demonstrado acima, o desvio delta de 25% das opções indica otimismo nas últimas quatro semanas, já que as opções de venda têm sido negociadas com desconto em comparação com opções de compra semelhantes. Mais importante ainda, o recente fluxo de notícias não alterou o apetite dos traders profissionais por estratégias de hedge.

De modo geral, não há dúvida de que o impacto das ações regulatórias e a possível pressão vendedora da Mt. Gox deixaram o mercado de bom humor, considerando os indicadores de derivativos.

Além disso, a liquidação de US$ 70 milhões de posições compradas alavancadas de BTC reduziu a pressão de futuras oscilações negativas de preço, o que significa que, mesmo que o preço volte a atingir US$ 35.000, não há sinais de otimismo excessivo.

Como a rodada final de decisões sobre ETFs está programada para janeiro e fevereiro, há pouco incentivo para que os ursos do Bitcoin pressionem o mercado, uma vez que as recentes notícias negativas tiveram impacto zero sobre o preço à vista do BTC. Em última análise, o caminho para US$ 40.000 se torna mais aberto.

Este artigo não contém conselhos ou recomendações de investimento. Todo investimento e movimento comercial envolve risco, e os leitores devem realizar suas próprias pesquisas ao tomar uma decisão.

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