Os investidores de Bitcoin estão sempre esperando e animados com a volatilidade, mas raramente a apreciam quando uma alta de preço é seguida por uma correção brusca que desencadeia liquidações forçadas em contratos futuros e amplifica o movimento de queda.
Os futuros de Bitcoin (BTC) desempenham um papel essencial, já que os traders podem usar alavancagem; portanto, quanto maior esse mercado se torna, maior é o seu impacto no preço.
Os juros em aberto agregado em futuros de Bitcoin atingiu uma máxima histórica de US$ 36 bilhões em 21 de março, acima dos US$ 30 bilhões duas semanas antes. Além disso, o líder de mercado, a Chicago Mercantile Exchange (CME), alcançou juros em aberto de US$ 11,9 bilhões, superando o influxo dos fundos negociados em bolsa de Bitcoin spot dos Estados Unidos (ETFs) desde sua criação.
A volatilidade do Bitcoin aumentou após o lançamento do ETF spot nos EUA
Apesar da estreia bem-sucedida dos ETFs spot, alguns analistas previam uma redução na volatilidade, considerando que esses instrumentos negociam em média mais de US$ 3 bilhões por dia. No entanto, dados recentes indicam o oposto, já que a volatilidade do Bitcoin aumentou nas últimas quatro semanas.
A volatilidade de 30 dias do Bitcoin disparou acima de 80%, marcando seu nível mais alto em mais de 15 meses. Para comparação, a volatilidade do índice S&P 500 está em 13%, enquanto os futuros de petróleo WTI estão em 23%. Mesmo ações tradicionalmente consideradas voláteis no mercado tradicional, como Nvidia e Unity Software, atualmente exibem volatilidade de 72% e 59%, respectivamente.
Exemplos de volatilidade no Bitcoin incluem uma correção de 10% em 19 de março, atingindo uma mínima de US$ 60.795, seguida por um ganho de 12% em 20 de março. Essa oscilação de preço inesperada resultou em US$ 375 milhões de liquidações forçadas em contratos de futuros de BTC ao longo de dois dias. Embora esse movimento possa não afetar diretamente os detentores, certamente influencia a trajetória do mercado de alta e, mais significativamente, a percepção de risco do Bitcoin pelo mercado em geral.
O mercado de futuros do Bitcoin, como qualquer instrumento derivativo, é uma espada de dois gumes: ele permite apostas alavancadas de alta e de baixa. Embora entidades que realizam vendas a descoberto agressivas nos futuros de BTC possam parecer prejudiciais para o preço do Bitcoin spot, no final, a negociação de derivativos deve ser liquidada, seja recomprando o contrato ou por liquidação forçada.
Consequentemente, se o preço do Bitcoin foi suprimido por investidores usando vendas a descoberto alavancadas, deve-se antecipar que o movimento eventualmente se reverta, levando a pressão de compra de curto prazo. Isso explica em parte por que os altos juros em aberto em futuros está ligado a um aumento da volatilidade.
Os futuros de Bitcoin estão por trás da aparente "manipulação" do preço do BTC?
Alguns analistas atribuem a volatilidade adicional ao uso excessivo de alavancagem, enquanto outros simplesmente a atribuem à "manipulação".
Por exemplo, o usuário do X Amit Kukreja alegou que os market makers estavam buscando longos e curtos alavancados. Ele afirmou que ações diretamente relacionadas ao setor, como a mineradora CleanSpark, ganharam 7% no dia em que o preço do Bitcoin caiu para US$ 68.000. Embora suposições possam ser feitas, é impossível determinar a razão por trás das intenções de cada participante do mercado.
Para determinar se os contratos futuros de Bitcoin foram usados para exercer pressão negativa sobre o preço do BTC, deve-se analisar o prêmio dos contratos mensais. Esses são os instrumentos preferidos dos traders profissionais devido à ausência de uma taxa de financiamento. Para compensar o período de liquidação estendido, os vendedores geralmente exigem um prêmio de 5% a 10% em relação aos mercados à vista.
O prêmio dos futuros de BTC manteve-se acima de 16% nas últimas três semanas, o que é típico de mercados altistas. Além disso, o indicador não diminuiu significativamente mesmo após a queda de 17,6% no preço do Bitcoin entre 14 e 20 de março.
Na verdade, a demanda por alavancagem nos futuros de Bitcoin parece estar mais fortemente concentrada no lado da compra. Por outro lado, se o preço do Bitcoin continuar em queda, esses compradores alavancados podem enfrentar liquidação forçada, levando a consequências drásticas dada a abertura de US$ 36 bilhões.
Este artigo não contém conselhos ou recomendações de investimento. Toda decisão de investimento e negociação envolve riscos, e os leitores devem realizar sua própria pesquisa ao tomar uma decisão.