A sabedoria convencional do universo das criptomoedas é que existe um ciclo de boom e recessão na indústria de blockchain e criptomoedas. Esse ciclo é liderado pelo “Rei das Criptos”, o Bitcoin.
O Bitcoin (BTC) é programaticamente configurado para ter um ciclo de halving aproximadamente a cada quatro anos, que reduz pela metade a oferta de novas moedas concedidas aos mineradores. O halving envia um choque de oferta ao mercado e, como visto nos últimos três ciclos, essa sub e superavaliação no mercado é parcialmente responsável pelas dramáticas altas e baixas.
Outros fatores também desempenham papéis críticos nesse ciclo, incluindo a adoção geral da rede, casos de uso expandidos para o Bitcoin - como a Lightning Network para escalabilidade e Ordinals para tokens não fungíveis - e a popular “adoção institucional”.
Em 2020, Dan Held, um educador de Bitcoin e conselheiro de marketing para Trust Machines, previu que o Bitcoin eventualmente veria um “superciclo”, citando o aumento do valor da rede conforme a adoção cresce (Lei de Metcalfe), escassez aumentada devido ao halving e maior adoção institucional.
Este superciclo, teoricamente, verá o Bitcoin atingir novas máximas históricas, das quais não haverá mais desvalorização, pois haverá adoção e suporte institucional suficientes para continuar sustentando o preço.
O inverno cripto começa no final de 2021
Este suporte não ocorreu no último ciclo, e o Bitcoin caiu de sua alta histórica de US$ 69.000 no final de 2021, arrastando o resto do mercado junto com ele. Todos aqueles fatores de oferta reduzida, maior crescimento da rede e mais suporte de negócios e institucional não foram suficientes para sustentar a ascensão meteórica.
O suporte institucional estava crescendo tanto durante a última etapa do ciclo que fundos negociados em bolsa (ETFs) foram aprovados ao redor do mundo. O primeiro ETF de BTC fisicamente apoiado foi lançado no Canadá em fevereiro de 2021 pela Purpose Investments.
Desde então, o Canadá também aprovou o CI Galaxy Bitcoin ETF e Evolve Bitcoin ETF. Na Alemanha, há o ETC Group Physical Bitcoin ETF, enquanto o Brasil e Austrália também lançaram ETFs de Bitcoin à vista em 2021 e 2022. No entanto, esses produtos não forneceram o suporte institucional que muitos acreditam que virá dos ETFs.
Porém, os vários mercados de ações em todo o mundo não se comparam aos Estados Unidos.
A União Europeia compõe 11,1% dos mercados globais de ações, enquanto a Austrália e o Canadá compõem 1,5% e 2,7%, respectivamente. Todos esses mercados combinados são ofuscados pelos Estados Unidos, que compreendem 42,5% de todos os mercados globais de ações.
Isso dá algum peso à ideia de que este ciclo pode conter a promessa do “superciclo do Bitcoin” de Held, pois o maior país em todos os mercados globais de ações pode em breve permitir que ETFs de Bitcoin à vista sejam negociados.
A BlackRock, um dos nomes mais proeminentes em gestão de ativos e círculos de investimento, solicitou seu próprio ETF de Bitcoin à vista em junho de 2023, fornecendo uma espécie de luz verde para outras instituições começarem a se envolver. No entanto, as instituições são apenas um fator aqui.
A adoção pode ser uma tendência de mercados emergentes
De acordo com o recente relatório “Geografia de Criptomoedas 2023” da Chainalysis, Índia, Nigéria e Vietnã foram os três principais países para adoção de cripto em 2023. Os rankings foram baseados em um índice que analisou serviços centralizados, serviços de varejo, volume de negociação de exchange peer-to-peer (P2P), finanças descentralizadas (DeFi) e valor recebido de DeFi de varejo.
Os EUA compõem a maior porcentagem de volume de transações da América do Norte e ficaram em quarto lugar no geral. Como o gráfico abaixo mostra, a América do Norte teve a maior porcentagem de grandes transferências institucionais, mas algumas das menores quantidades de varejo pequeno e grande.
Essa diferenciação é importante, pois o valor de mercado de uma mercadoria não é derivado de entidades centralizadas, mas sim de atores independentes descentralizados que percebem valor na mercadoria. Como o relatório da Chainalysis e o recente relatório da Cointelegraph Research “Investindo em DeFi” sugerem, investir em Bitcoin e outras criptomoedas é semelhante a investir em mercados emergentes nesta fase do ciclo de adoção.
Participantes, não instituições, trazem valor
Embora a adoção institucional sem dúvida será um fator importante se e quando o superciclo do Bitcoin se concretizar, o próprio Bitcoin precisa ter valor percebido pelos participantes do mercado, ou não terá poder de permanência. A história está repleta de exemplos de indústrias prósperas que foram superadas por uma nova tecnologia que o mercado achou útil e que derrubou gigantes praticamente da noite para o dia.
A introdução de produtos derivados de petróleo transformou completamente a indústria baleeira em meados de 1800. Existia uma vasta indústria e instituições por trás dos interesses globais na caça às baleias, com barcos, comércio e infraestrutura. Contudo, não importava quanto dinheiro estava por trás disso, o mercado viu um melhor uso com os novos produtos.
Mais recentemente, e mais próximo da inovação tecnológica liderada pela revolução da blockchain, a bolha da internet de meados dos anos 1990 e início dos 2000 viu várias empresas sendo superavaliadas. Parte da superavaliação baseava-se na suposição de que a adoção seria mais rápida do que realmente aconteceu.
Sinais como o navegador de internet Netscape atingindo 3 milhões de downloads em três meses deixaram os investidores animados sobre o que o restante da indústria poderia fazer.
Em 1995, a Netscape teve uma oferta pública inicial bem-sucedida, apoiada por instituições como a Morgan Stanley, que impulsionou o preço da ação de US$ 14 para US$ 28 — avaliando a empresa, que ainda não era lucrativa e tinha apenas 16 meses, em mais de US$ 1 bilhão.
Os investidores continuaram procurando o próximo Netscape entre a enxurrada de empresas do Vale do Silício, e o dinheiro inundou o espaço. Na economia, o auge do ciclo de expansão, onde a superavaliação está no seu ápice, logo antes do estouro, é chamado de “momento Minsky”.
O momento Minsky da bolha da internet aconteceu em 2002. Havia muito sentimento de investidor e dinheiro institucional circulando, mas não havia adoção subjacente de muitas das empresas que receberam investimentos. Nada estava lá, de fato, para sustentar essas empresas e seu valor.
O Mercado de Ações Nasdaq subiu drasticamente entre 1995 e 2000, atingindo o pico em março de 2000 a 5.048,62 antes de cair 76,81% para 1.139,90 em outubro de 2002. Sem clientes e o uso real dos serviços dessas empresas no mercado, não havia nada para manter a superavaliação à tona.
O que isso significa para o Bitcoin?
De acordo com a Chainalysis, “Não há como amenizar: a adoção global de criptoativos em nível de base está em queda.” No entanto, como mencionado anteriormente, países de renda média-baixa (LMI) — como Índia, Nigéria e Ucrânia — viram um aumento na adoção.
“LMI é a única categoria de países cuja adoção total de base permanece acima do que estava no terceiro trimestre de 2020, logo antes do mercado altista mais recente”, afirma o relatório.
Embora os Estados Unidos possam ser o quarto em termos de adoção de criptoativos, isso não é impulsionado por transações P2P de Bitcoin, já que os EUA ficaram em 12º nessa categoria.
Em vez disso, a negociação de stablecoins dominou a maior parte das transações, com o Bitcoin sendo geralmente negociado menos do que altcoins. O Bitcoin atualmente não é um meio de troca amplamente utilizado na América.
Isso não se deve à falta de valor percebido do Bitcoin no mercado, mas sim à falta de necessidade dos americanos de usá-lo para pagamentos.
Países de LMI estão vendo maior adoção devido a problemas monetários inflacionários em seus respectivos países, e o Bitcoin, tanto quanto flutua, pode ser uma alternativa melhor do que manter a moeda doméstica.
À medida que o mundo continua com a tendência de desdolarização, a fuga para a segurança poderia ser o Bitcoin.
Isso poderia acontecer nos Estados Unidos também?
As três principais agências de classificação de crédito — Standard and Poor’s (S&P), Moody’s Investors Service e Fitch Ratings — rebaixaram a classificação de crédito dos EUA.
Em agosto de 2011, a S&P reduziu a classificação de crédito dos EUA de AAA para AA+. A Fitch seguiu o mesmo caminho em agosto de 2023. E em 10 de novembro de 2023, a Moody’s reduziu sua perspectiva sobre a classificação de crédito dos EUA de “estável” para “negativa”, citando crescentes déficits e capacidade decrescente de pagar a dívida nacional.
As quedas nas classificações de crédito sinalizam uma diminuição da confiança nos EUA e, por extensão, na posição do dólar americano como a unidade central de conta para liquidação global.
Se a hiperinflação começar a aparecer nos EUA, é possível que alternativas sejam usadas em vez de manter o dinheiro em caixa.
As chances são de que seja muito cedo neste ciclo
Embora Held tenha introduzido a ideia de um superciclo de Bitcoin, ele frequentemente disse que as pessoas ainda estão no início em termos de entrar na acumulação de sats. Enquanto o aumento na adoção institucional pode dar ao Bitcoin uma alta no valor fiat e maiores rotas para investimento, todos os seguintes elementos devem estar em jogo para que o superciclo esteja em pleno andamento:
Demandas institucionais: Assumindo que a BlockRock e outras potências financeiras sejam concedidas ETFs de Bitcoin à vista nos EUA, a quantidade de investimento de instituições, escritórios familiares, fundos soberanos e indivíduos de alta renda poderia dar suporte ao Bitcoin para elevar o valor fiat a um certo nível. A Galaxy Digital, por exemplo, prevê que isso levará o Bitcoin a cerca do nível de US$ 59.000.
Oferta: O próximo evento de halving do Bitcoin ocorrerá por volta de abril de 2024, no bloco 840.000, e 96,9% de todo o BTC existente já terá sido minerado. Isso significa que a parte da oferta da equação do superciclo está verificada. Mesmo que a demanda base permaneça a mesma, isso indicaria um preço em moeda fiduciária mais alto. Ainda assim, como foi visto em ciclos anteriores, um aumento de preço (tecnologia "number-go-up") provavelmente aumentará a demanda, pelo menos a curto prazo, devido ao medo de ficar de fora.
Adoção: Embora alguns possam comprar Bitcoin por razões de "number-go-up", seu uso real dará a ele uma proposta de valor de longo prazo. Ainda não se sabe se o clima econômico e sociopolítico da América incentivará as pessoas a adotar o Bitcoin como meio de troca, reserva de valor ou proteção contra pressões inflacionárias adicionais do dólar.
Quais são as probabilidades de um superciclo do Bitcoin em 2024?
O Cointelegraph perguntou ao bilionário capitalista de risco e investidor serial em blockchain Tim Draper o que ele achava das possibilidades de um superciclo do Bitcoin em 2024. Segundo ele, "Acredito que será no próximo ciclo, quando poderemos administrar nossos negócios sem sermos prejudicados pela incerteza regulatória, onde poderemos comprar nossa comida, roupas, moradia e impostos todos em Bitcoin".
Julian Liniger, CEO da exchange exclusiva de Bitcoin Relai, disse ao Cointelegraph que o mercado "verá uma redução drástica na oferta devido ao próximo halving, enquanto os ETFs de Bitcoin e o aumento geral do interesse no ativo Bitcoin significam uma demanda significativamente maior".
Liniger acrescentou que fatores como a perda de confiança nas moedas fiduciárias, maior supervisão bancária e o colapso de exchanges como a FTX "reforçam a narrativa do Bitcoin".
"Com a BlackRock e outros grandes players a bordo, também acredito que não é improvável que vejamos uma reviravolta radical de 180 graus na percepção pública do Bitcoin. Em vez de um ativo especulativo que consome tanta eletricidade quanto países inteiros, o Bitcoin pode em breve ser visto como um refúgio seguro que promove a transição para energias renováveis", disse ele.
A diretora administrativa da Bitget, Gracy Chen, disse ao Cointelegraph que, para que o superciclo aconteça, "o mercado precisa de fundos amplos para combater sentimentos negativos. Em primeiro lugar, restabelecendo canais de acesso fáceis entre o sistema financeiro tradicional e o mercado de criptomoedas, especialmente após a repressão de três bancos amigáveis à criptomoeda. Em segundo lugar, os governos globais, incluindo os EUA, devem reconhecer oficialmente os ativos de Bitcoin como iguais ao ouro e às ações. Isso envolve a remoção de restrições à negociação e detenção de Bitcoin para o público em geral. Essa integração com o sistema financeiro tradicional fornece a base para a adoção generalizada do Bitcoin e cria condições favoráveis para a materialização do superciclo do Bitcoin".
O superciclo do Bitcoin provavelmente não está próximo do mundo para este ciclo de adoção contínua. Há simplesmente muita especulação sobre a adoção e o uso diário acontecendo globalmente para que o ativo não tenha correção ou apenas uma correção leve para amortecer a queda quando o momento Minsky estourar a bolha. Por outro lado, 2028 pode ser uma história completamente diferente.
Este artigo não contém conselhos ou recomendações de investimento. Toda decisão de investimento e negociação envolve riscos, e os leitores devem realizar sua própria pesquisa ao tomar uma decisão.
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