Os detentores de longo prazo de Bitcoin (LTHs) passaram por uma das fases de distribuição mais agressivas já registradas em 2025. Embora a escala das vendas tenha abalado o mercado, a análise de dados on-chain sugere que essa pressão pode estar diminuindo, possivelmente delineando o próximo período de alta para o preço do BTC.
Pontos-chave:
Detentores de longo prazo distribuíram cerca de US$ 300 bilhões em BTC em 2025, marcando uma redefinição histórica da oferta.
Vendas intensas de LTHs ocorreram perto de picos de ciclo ou durante transições estruturais, e não no início de novas tendências de baixa.
Com a pressão vendedora perdendo força, a próxima fase pode depender de quão cedo a oferta dos detentores de longo prazo se estabiliza.
Uma desmontagem histórica sustentou a volatilidade do Bitcoin em 2025
A quantidade de Bitcoin (BTC) que permaneceu sem movimentação por pelo menos dois anos aumentou fortemente on-chain em 2025. Quase US$ 300 bilhões em Bitcoin que estavam inativos há mais de um ano voltaram à circulação. Os 30 dias entre 15/11 e 14/12/2025 marcaram um dos períodos mais intensos de distribuição por detentores de longo prazo (LTHs) em mais de cinco anos.
Desde 2019, quedas acentuadas na oferta de detentores de longo prazo (LTH) raramente ocorreram de forma isolada. Elas surgiram em fases nas quais a tendência do Bitcoin já estava sob pressão, seja se aproximando da exaustão, seja passando por uma mudança estrutural.
Em 2018, a oferta de LTHs caiu de 13 milhões de BTC para 12 milhões de BTC, com a intensidade das vendas atingindo o pico quando a distribuição em 30 dias chegou a 1,08 milhão de BTC em dezembro. Naquele momento, o Bitcoin já vinha caindo havia meses. O preço atingiu um fundo próximo a US$ 3.500 em fevereiro de 2019, antes de se estabilizar e subir para US$ 11.000 até a metade do ano, ilustrando como vendas pesadas de LTHs podem anteceder uma recuperação, e não marcar seu fim.
O ciclo de 2020–2021 se desenrolou de forma diferente. A oferta de LTHs caiu de 13,7 milhões de BTC para 11,65 milhões de BTC, enquanto o Bitcoin subiu de US$ 14.000 para US$ 61.000. O pico de distribuição em 30 dias, de 891.000 BTC, não interrompeu imediatamente o rali.
Em vez disso, as vendas continuaram à medida que os preços subiam, corroendo gradualmente o ímpeto de alta antes do ciclo finalmente perder força, um lembrete de que a distribuição por LTHs pode acompanhar a expansão antes de definir seus limites.
Durante o mercado de alta de 2024–2025, a oferta caiu de 15,8 milhões de BTC para 14,5 milhões de BTC, com a distribuição em 30 dias atingindo o pico de 758.000 BTC. O preço atingiu o topo um pouco antes, em março, e ambos os indicadores passaram então a andar de lado ao longo do segundo e do terceiro trimestres, reforçando um padrão conhecido: a força do preço tende a enfraquecer à medida que os detentores de longo prazo intensificam a distribuição.
A fase final, entre meados e o fim de 2025, foi mais abrupta. A oferta de LTHs se recuperou brevemente para 15,4 milhões de BTC em junho, antes de despencar para 13,5 milhões de BTC em dezembro, a queda mais acentuada já registrada.
A fraqueza do preço apareceu em outubro, mas o maior volume de vendas veio depois, com o maior pico de distribuição em 30 dias da história, de 1,14 milhão de BTC, em novembro. Essa sequência sugere capitulação, e não uma realização de lucros ordenada, marcando um reset em vez de uma continuação da tendência anterior.
O que a pausa nas vendas pode estar sinalizando
Desde dezembro, a oferta de LTHs parou de cair, atualmente em torno de 13,6 milhões, enquanto o Bitcoin entrou em uma faixa lateral. Uma confirmação adicional vem da relação entre a oferta de detentores de longo prazo e de curto prazo.
Sempre que essa relação caiu para –0,5 ou abaixo, o Bitcoin entrou em uma fase de formação de base ou avançou para novas máximas em poucas semanas. Em dezembro, a relação recuou para cerca de –0,53, após o que a volatilidade do preço diminuiu e o momentum perdeu força, consistente com um reset, e não com a continuação da tendência.
Assim, essa combinação de distribuição agressiva seguida por estabilização da oferta historicamente marcou fases de transição, e não a continuidade de tendências. Se o padrão se repetir, a consolidação ao longo do primeiro e do segundo trimestres pode atuar como um período de formação de base, com qualquer rali sustentado mais provável de surgir mais adiante, possivelmente no terceiro trimestre.
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