Resumo da notícia

  • Glassnode alerta que Bitcoin mostra sinais claros de exaustão após queda para US$ 109 mil.

  • Métricas on-chain indicam que entradas institucionais não compensam pressão de venda dos LTH.

  • Fragilidade entre ETFs e distribuição de longo prazo sugere risco de correção mais profunda.

Em uma análise publicada nesta quinta, 25, a Glassnode destacou que o preço do Bitcoin dá sinais de exaustão, o que pode impulsionar uma correção ainda mais profunda na maior criptomoeda do mercado.

A empresa argumenta a atual queda do BTC para US$ 109 mil representa uma desvalorização de pouco mais de 10% desde a alta histórica de US$ 124 mil; porcentagem leve em comparação com a queda de 28% do ciclo ou as quedas de 60% dos ciclos anteriores.

Isso se alinha à tendência de longo prazo de diminuição da volatilidade, tanto entre os ciclos macro quanto nas fases intraciclo, assemelhando-se ao avanço constante de 2015 a 2017, até o momento sem seu rali final.

Além disso, a empresa também argumenta que a sobreposição dos últimos quatro ciclos de alta do Bitcoin destaca como os retornos máximos diminuíram ao longo do tempo, embora o tempo do ciclo permaneça alinhado com os anteriores.

Assim, a empresa indica que se US$ 124 mil seja considerado o topo do mercado, este ciclo atual de alta durou aproximadamente 1.030 dias, muito próximo da duração de ~1.060 dias dos dois ciclos anteriores.

Entradas de capital medidas

Além da ação dos preços, a Glassnode argumenta que a métrica de Capital Realizado, que mede o capital acumulado investido para absorver a oferta mais antiga a valores mais altos, aumentou em três ondas desde novembro de 2022, elevando o total para US$ 1,06 trilhão , refletindo a escala de entradas que sustentam este ciclo.

Desse modo, segundo a empresa, este ciclo já absorveu US$ 678 bilhões em entradas líquidas, quase 1,8 vezes maior que o ciclo anterior, ressaltando sua magnitude sem precedentes na rotação de capital.

“ Ao contrário das ondas únicas e prolongadas dos ciclos anteriores, este ciclo apresentou três picos distintos de vários meses. A relação Lucro/Perda Realizada mostra que, a cada vez, a realização de lucros excedeu 90% das moedas movimentadas, marcando picos cíclicos.

Assim, a empresa argumenta que tudo isso revela que as probabilidades favorecem uma fase de arrefecimento à frente.

Domínio do lucro LTH

Segundo a Glassnode, a possibilidade de um bear market fica ainda mais clara quando é analisado os detentores de longo prazo.

A métrica acompanha os lucros acumulados de LTH desde um novo ATH até o pico do ciclo.

De acordo com a empresa, historicamente, sua distribuição expressiva marca os topos. Neste ciclo, os LTHs realizaram 3,4 milhões de BTC , já superando os ciclos anteriores, destacando tanto a maturidade da coorte quanto a magnitude da rotação de capital.

Este ciclo também foi moldado pelo cabo de guerra entre detentores de longo prazo, que distribuem a oferta e a demanda institucional por meio de ETFs à vista e DATs dos EUA. Com os ETFs se tornando uma nova força estrutural, o preço agora reflete esse movimento de empurra-empurra: a realização de lucros do LTH limita a alta, enquanto os fluxos de entrada dos ETFs absorvem a distribuição e sustentam o avanço do ciclo.

Equilíbrio frágil

A Glassnode também argumenta que até agora, os fluxos de entrada de ETFs equilibraram as vendas de LTH, mas com pouca margem de erro.

Em torno do FOMC, a distribuição de LTH disparou para 122 mil BTC/mês, enquanto os fluxos líquidos de ETFs (7D-SMA) caíram de 2,6 mil BTC/dia para quase zero. A combinação de crescente pressão de venda e enfraquecimento da demanda institucional criou um cenário frágil, preparando o cenário para a fraqueza.

Segundo a empresa, essa fragilidade era visível nos mercados spot já que durante a liquidação pós-FOMC, os volumes dispararam, com liquidações forçadas e a liquidez escassa exacerbando o movimento de queda. Fluxos agressivos de vendas sobrecarregaram as carteiras de pedidos, acelerando o declínio.

Embora dolorosa, essa absorção formou uma base temporária logo acima da base de custo de manutenção de curto prazo, perto de US$ 111,8 mil.

Desalavancagem de futuros

Ao mesmo tempo, a empresa afirma que o interesse em aberto nos contratos futuros caiu acentuadamente de US$ 44,8 bilhões para US$ 42,7 bilhões, com o Bitcoin rompendo abaixo de US$ 113 mil .

Segundo a análise da Glassnode, esse evento de desalavancagem eliminou posições compradas alavancadas, amplificando a pressão de baixa. Embora desestabilizador no momento, a redefinição ajudou a eliminar o excesso de alavancagem e a restaurar o equilíbrio nos mercados de derivativos.

Diante destes dados a empresa afirma embora a queda do Bitcoin após o FOMC refleta o padrão clássico de "comprar o boato, vender a notícia", o cenário mais amplo aponta para um esgotamento crescente.

A menos que a demanda de instituições e detentores se alinhe novamente, o risco de um resfriamento mais profundo permanece alto, destacando uma macroestrutura que cada vez mais se assemelha à exaustão.