O Bitcoin (BTC) experimentou um aumento significativo na volatilidade em 12 de agosto, caindo inicialmente 3,2% em menos de uma hora para US$ 57.844, antes de se recuperar 5% e alcançar US$ 60.700 nos trinta minutos seguintes. Essa oscilação de preço reflete a incerteza em torno das condições macroeconômicas, principalmente após comentários de um governador do Federal Reserve (Fed) dos Estados Unidos no final de semana. Esses comentários também levaram os preços do ouro a dispararem para US$ 2.458, apenas 1% abaixo de sua máxima histórica.
A desaceleração econômica é o maior risco para uma queda no preço do Bitcoin
Os traders estão agora questionando se o Bitcoin pode testar novamente a baixa de US$ 49.248 de 5 de agosto, especialmente considerando o declínio no interesse em posições longas alavancadas de BTC e o aumento do risco de uma correção no mercado global de ações.
Economistas do JPMorgan elevaram a probabilidade de uma recessão econômica nos EUA em 2024 para 35%, ante uma estimativa anterior de 25%. O relatório, segundo a Bloomberg, citou condições fracas no mercado de trabalho e uma política restritiva do Fed como fatores-chave.
Em 10 de agosto, a governadora do Fed, Michelle Bowman, afirmou que os riscos de inflação persistem e o mercado de trabalho continua fraco, o que reduz a probabilidade de um corte nas taxas de juros em setembro, conforme relatado pelo Yahoo Finance. Os investidores estão agora em modo de espera, aguardando a divulgação do Índice de Preços ao Produtor dos EUA em 13 de agosto e o Índice de Preços ao Consumidor em 14 de agosto. Esses dados devem fornecer pistas sobre se o Fed atenderá às expectativas do mercado de pelo menos dois cortes nas taxas de juros até o final de 2024.
Para avaliar o impacto da recente volatilidade no preço do Bitcoin, é crucial analisar os mercados de futuros de Bitcoin. Os futuros mensais de BTC carregam um custo inerente devido ao seu período prolongado de liquidação, com os vendedores geralmente exigindo um prêmio anualizado de 5% a 10% para compensar esse fator.
O prêmio anualizado dos futuros de Bitcoin (taxa de base) caiu para 6% em 12 de agosto, abaixo dos 9% em 11 de agosto, quando o nível de suporte de US$ 58.000 foi retestado. Embora o nível atual permaneça dentro da faixa neutra, ele sinaliza uma falta de demanda por alavancagem por parte dos compradores, uma tendência que persiste desde 30 de julho, a última vez que o prêmio superou 10%.
Investidores de Bitcoin estão se tornam mais sofisticados e menos sensíveis ao preço
Para determinar se essa mudança de sentimento é isolada ao mercado de futuros de Bitcoin, é essencial examinar a demanda nos mercados de opções de BTC. Uma métrica de inclinação delta acima de 7% geralmente sinaliza expectativas de uma queda de preço, enquanto uma inclinação negativa de 7% geralmente reflete um sentimento otimista.
A métrica de inclinação das opções de Bitcoin permaneceu relativamente estável na última semana, indicando que não há um desequilíbrio significativo na precificação das opções de venda (put) e compra (call). Esses dados refletem uma queda no sentimento em comparação com o final de julho, quando o indicador sugeria uma modesta tendência de alta. No entanto, é importante observar que não há sinais de estresse apesar da queda do preço abaixo de US$ 50.000 em 5 de agosto.
Uma possível explicação para o sentimento neutro atual é a redução do excesso de alavancagem no mercado. A volatilidade da última semana provavelmente reduziu a demanda por alavancagem, com touros e ursos sendo liquidadas no valor de US$ 634 milhões em futuros de BTC. No entanto, isso não explica completamente por que o open interest em futuros de Bitcoin está atualmente em US$ 28,8 bilhões.
A explicação mais provável para a apatia nas métricas de derivativos do Bitcoin é a prevalência de estratégias de "cash and carry", onde os traders se envolvem em operações de renda fixa para capturar o prêmio dos futuros. Nesse cenário, a direção do mercado se torna irrelevante, já que um lado compensa o outro. Se os traders estivessem usando alavancagem de 5x ou mais, teriam enfrentado liquidações durante a queda de 23% do preço entre 2 e 5 de agosto.
Os dados sugerem que os derivativos de Bitcoin estão se tornando menos dependentes das negociações de varejo, especialmente com a CME surgindo como líder com 29% de participação de mercado. Em essência, mesmo que a volatilidade do preço do Bitcoin persista, não há uma indicação clara de que os traders estão se tornando pessimistas ou que liquidações excessivas poderiam desencadear vendas em cascata até US$ 52.000.
Este artigo não contém conselhos ou recomendações de investimento. Todo investimento e movimento comercial envolve risco, e os leitores devem conduzir sua própria pesquisa ao tomar uma decisão.