Os volumes negociados de opções de Bitcoin (BTC) registraram um aumento significativo em 23 e 24 de outubro, marcando o nível mais alto em mais de seis meses. Essa atividade coincidiu com uma notável alta de 17% no preço do Bitcoin em dois dias. Os traders estão agora ponderando se o aumento da atividade no mercado de opções de BTC pode ser atribuído exclusivamente à antecipação da aprovação de um fundo negociado em bolsa (ETF) de Bitcoin à vista ou se o otimismo diminuiu após o recente aumento acima de US$ 34.000.
A valorização recente foi algo raro em 2023, mesmo considerando o impressionante desempenho de 108% do Bitcoin no acumulado do ano até agora. Notavelmente, a última vez que a ação de preço demonstrou tamanha força foi em 14 de março, quando o Bitcoin subiu de US$ 20.750 para US$ 26.000 em apenas dois dias, registrando um aumento de preço de 25,2%.
Vale a pena observar a importância do fato de que um número impressionante de 208.000 contratos mudou de mãos em apenas dois dias. Para colocar isso em perspectiva, o pico anterior, que ocorreu em 18 de agosto, viu um total de 132.000 contratos trocados, mas isso foi durante um período em que o preço do Bitcoin despencou 10,7%, de US$ 29.090 para US$ 25.980 em apenas dois dias. Curiosamente, o interesse em aberto de opções do Bitcoin, que mede os contratos pendentes para cada vencimento, atingiu seu nível mais alto em mais de 12 meses em 26 de outubro.
Esse aumento na atividade levou alguns analistas a enfatizar o risco potencial de um "gamma squeeze". Essa análise teórica busca antecipar a necessidade de os formadores de mercado de opções cobrirem seus riscos com base em seus níveis de exposição.
the #bitcoin gamma squeeze from last week could happen again
— Alex Thorn (@intangiblecoins) October 30, 2023
if BTCUSD moves higher to $35,750-36k, options dealers will need to buy $20m in spot BTC for every 1% upside move, which could cause explosiveness if we begin to move up towards those levels
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o #bitcoin gamma squeeze da semana passada pode acontecer novamente
se o BTCUSD subir para US$ 35.750-36 mil, os negociantes de opções precisarão comprar US$ 20 milhões em BTC à vista para cada 1% de aumento, o que pode causar uma explosão se começarmos a subir em direção a esses níveis
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— Alex Thorn (@intangiblecoins)
De acordo com estimativas da Galaxy Research e da Amberdata, os formadores de mercado de opções de BTC podem precisar cobrir US$ 40 milhões para cada movimento positivo de 2% no preço à vista do Bitcoin. Embora esse número possa parecer substancial, ele é insignificante em comparação com o impressionante volume diário ajustado de negociação do Bitcoin de US$ 7,8 bilhões.
Outro aspecto a ser considerado ao avaliar o volume de opções de Bitcoin e o total de posições em aberto é se esses instrumentos foram usados principalmente para fins de hedge ou para estratégias neutras ou altistas. Para resolver essa ambiguidade, deve-se monitorar de perto a diferença de demanda entre as opções de compra e de venda.
Notavelmente, no período de 16 a 26 de outubro, houve uma predominância de opções de compra neutras ou altistas, com a proporção permanecendo consistentemente abaixo de 1. Consequentemente, o volume excessivo observado em 23 e 24 de outubro foi movimentado por opções de compra.
No entanto, o cenário mudou à medida que os investidores buscavam cada vez mais opções de venda de proteção, atingindo um pico de demanda 68% maior em 28 de outubro. Mais recentemente, a métrica mudou para uma relação neutra de 1,10 em 30 de outubro, indicando uma demanda equilibrada entre opções de compra e venda.
Quão confiantes estão os traders de Bitcoin?
Para avaliar se os investidores que usam opções ficaram mais confiantes com a manutenção do preço do Bitcoin acima de US$ 34.000 em 30 de outubro, deve-se analisar a inclinação delta das opções de Bitcoin. Quando os traders preveem uma queda no preço do Bitcoin, a inclinação delta de 25% tende a aumentar acima de 7%, enquanto os períodos de empolgação normalmente fazem com que ela caia abaixo de 7% negativos.
O desvio delta de 25% das opções de Bitcoin mudou para uma posição neutra em 24 de outubro, depois de permanecer em território de alta por cinco dias consecutivos. Entretanto, como os investidores perceberam que o nível de suporte de US$ 33.500 se mostrou mais resistente do que o previsto, a confiança aumentou em 27 de outubro, fazendo com que o indicador voltasse a entrar na zona de alta, abaixo de 7% negativos.
Prêmios extraordinários de opções e otimismo em modo contínuo
Duas observações dignas de nota emergem desses dados. Os touros do Bitcoin que utilizaram contratos de opções antes da alta de 17% que começou em 23 de outubro estavam pagando o prêmio mais alto em relação às opções de venda em mais de 12 meses. Uma inclinação negativa de 18% é altamente incomum e significa extrema confiança ou otimismo, provavelmente alimentada pelas expectativas de aprovação do ETF de Bitcoin à vista.
O que mais se destaca, entretanto, é a atual inclinação negativa de 13% depois que o preço do Bitcoin subiu 26,7% nos 15 dias anteriores a 27 de outubro. Normalmente, os investidores buscariam opções de venda para proteger parte de seus ganhos, mas isso não ocorreu. Consequentemente, mesmo que a demanda inicial por opções de compra tenha sido impulsionada principalmente pelas expectativas do ETF, o otimismo prevalecente perdurou à medida que o Bitcoin subiu acima de US$ 34.000.
Este artigo não contém conselhos ou recomendações de investimento. Todo investimento e movimento comercial envolve risco, e os leitores devem realizar suas próprias pesquisas ao tomar uma decisão.
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