O Federal Reserve dos EUA fez um anúncio significativo em 14 de setembro, revelando perdas acumuladas de US$ 100 bilhões em 2023. Além disso, essa situação deve piorar para o Fed, de acordo com a Reuters. Mas para ativos de risco como o Bitcoin (BTC), isso pode realmente ser uma bênção disfarçada.
O Fed no vermelho
A principal razão por trás desse retrocesso financeiro é que os pagamentos de juros sobre a dívida do Fed superaram os ganhos gerados por seus ativos e os serviços que ele presta ao setor financeiro.
Como resultado desse desenvolvimento, os investidores agora estão correndo para entender como isso afetará as taxas de juros e a demanda por ativos comprovadamente escassos como o BTC.
Alguns analistas acreditam que as perdas do Fed, que começaram há um ano, podem potencialmente dobrar até 2024. O banco central classifica esses resultados negativos como "ativos diferidos", argumentando que não há necessidade imediata de cobri-los.
O Fed costumava gerar receita para o Tesouro dos EUA
Historicamente, o Federal Reserve tem sido uma instituição lucrativa. No entanto, a ausência de lucros não impede a capacidade do banco central de conduzir a política monetária e alcançar seus objetivos.
O fato de o balanço do Fed ter incorrido em perdas não é surpreendente, especialmente dadas as substanciais altas nas taxas de juros, que aumentaram de quase zero em março de 2022 para o nível atual de 5,25%. Mesmo que as taxas de juros permaneçam inalteradas, a Reuters sugeriu que as perdas do Fed provavelmente persistirão por algum tempo. Isso pode ser atribuído às medidas expansionistas implementadas em 2020 e 2021, quando o banco central adquiriu agressivamente títulos para evitar uma recessão.
Em essência, o Fed funciona como um banco convencional, pois deve oferecer rendimentos aos seus depositantes, que consistem principalmente em bancos, gestores de fundos e instituições financeiras.
Um artigo da Barron's ilustra efetivamente o impacto da perda de US$ 100 bilhões, afirmando:
"As perdas dos bancos do Fed não aumentam os déficits orçamentários federais. Mas os enormes lucros que costumavam enviar para o Tesouro ajudaram a conter o déficit, que até agora é de US$ 1,6 trilhão neste ano fiscal."
Claramente, essa situação é insustentável, especialmente considerando que a dívida dos EUA agora atingiu US$ 33 trilhões. Embora se possa apontar o dedo para o Fed por aumentar as taxas de juros inicialmente, é essencial reconhecer que, sem essas medidas, a inflação não teria retornado a 3,2%, e o custo de vida continuaria exercendo pressão sobre a economia.
No final das contas, a significativa demanda por títulos de curto prazo e fundos de mercado monetário reflete os trilhões de dólares injetados na economia durante o auge da pandemia. No entanto, mesmo que alguém aceite um rendimento fixo de 5% em um investimento de três meses, não há garantia de que a inflação permanecerá abaixo desse limite por um longo período.
Além disso, os investidores enfrentam o risco de diluição sempre que o Federal Reserve dos EUA injeta liquidez no mercado, seja através da venda de ativos de seu balanço ou quando o Tesouro eleva o limite de dívida.
Imóveis e ações já não são mais um refúgio seguro de valor
Há uma pergunta significativa não respondida sobre qual setor ou classe de ativos se beneficiará mais quando a inflação alcançar os rendimentos dos títulos do Tesouro de curto prazo. Essa incerteza surge à medida que o índice S&P 500 está apenas 7% abaixo de sua máxima de todos os tempos, enquanto o mercado imobiliário mostra sinais de pressão devido às taxas de hipoteca atingindo os níveis mais altos em mais de duas décadas.
Por um lado, o índice S&P 500 não parece excessivamente valorizado, negociando a 20x os lucros estimados, especialmente quando comparado com picos anteriores que alcançaram múltiplos de 30x ou até mais. No entanto, os investidores temem que o Fed possa se ver obrigado a elevar ainda mais as taxas de juros para combater as atuais pressões inflacionárias.
À medida que o custo de capital continua a subir, os lucros corporativos serão pressionados, deixando os investidores sem um porto seguro para suas reservas de caixa.
Atualmente, o Bitcoin e outras criptomoedas podem não parecer uma opção de proteção viável, mas essa perspectiva pode mudar à medida que os investidores percebem que o limite de dívida do governo dos EUA é essencialmente ilimitado. Portanto, pode fazer sentido acumular gradualmente esses ativos, independentemente das tendências de preço de curto prazo.
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