O juros em aberto em futuros de Bitcoin (BTC) em exchanges de derivativos experimentou um aumento súbito de US$ 1 bilhão em 18 de setembro, levando os investidores a questionar se as baleias estavam acumulando em antecipação à divulgação dos documentos judiciais da Binance.
No entanto, uma análise mais detalhada das métricas de derivativos sugere uma imagem mais matizada, uma vez que a taxa de financiamento não exibiu sinais claros de excesso de demanda de compra.
A decisão de abrir esses documentos foi concedida à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC), que acusou a Binance de não cooperação, apesar de ter concordado anteriormente com uma ordem de consentimento relacionada a operações de valores mobiliários não registradas e outras alegações.
O juros em aberto subiu para US$ 12,1 bilhões, enquanto o preço do Bitcoin aumentou 3,4%, atingindo seu ponto mais alto em mais de duas semanas, em US$ 27.430.
No entanto, os investidores logo perceberam que, além de um comentário do auditor da Binance.US sobre os desafios de garantir a plena capitalização, pouco foi revelado nos documentos não selados.
Mais tarde no mesmo dia, o juiz federal Zia Faruqui rejeitou o pedido da SEC de inspecionar a infraestrutura técnica da Binance.US e compartilhar informações adicionais. No entanto, o juiz estipulou que a Binance.US deve fornecer mais detalhes sobre sua solução de custódia, lançando dúvidas sobre se a Binance International controla efetivamente esses ativos.
Até o final de 18 de setembro, o juros em aberto do Bitcoin havia recuado para US$ 11,3 bilhões, à medida que seu preço caía 2,4%, para US$ 26.770. Esse declínio indicou que as entidades por trás do aumento do interesse aberto não estavam mais inclinadas a manter suas posições.
Essas baleias provavelmente ficaram desapontadas com os resultados do tribunal, ou a ação do preço pode não ter se desenrolado como o esperado. Em qualquer caso, 80% do aumento do juros em aberto desapareceu em menos de 24 horas.
Compradores e vendedores de futuros estão sempre alinhados
Pode-se supor que a maior parte da demanda por alavancagem foi impulsionada por um sentimento otimista, já que o preço do Bitcoin subiu junto com o aumento do juros em aberto e, posteriormente, caiu quando 80% dos contratos foram fechados. No entanto, atribuir causa e efeito unicamente às decisões judiciais da Binance parece injustificado por várias razões.
Em primeiro lugar, ninguém esperava que os documentos não selados favorecessem a Binance ou seu CEO, Changpeng "CZ" Zhao, dado que foi a SEC que originalmente solicitou sua divulgação. Além disso, a taxa de financiamento do contrato futuro de Bitcoin, que avalia os desequilíbrios entre posições compradas e vendidas, permaneceu amplamente estável durante este período.
Se realmente houvesse um aumento inesperado na demanda de US$ 1 bilhão no juros em aberto, principalmente impulsionado por compradores desesperados, é razoável supor que a taxa de financiamento teria disparado acima de 0,01%. No entanto, o oposto aconteceu em 19 de setembro, à medida que o juros em aberto do Bitcoin expandia para US$ 11,7 bilhões, enquanto a taxa de financiamento despencava para zero.
Com o preço do Bitcoin subindo acima de US$ 27.200 durante essa segunda fase de crescimento do juros em aberto, torna-se cada vez mais evidente que, independentemente das motivações subjacentes, a pressão de preço tende a ser ascendente. Embora a justificativa exata possa permanecer evasiva, certos padrões de negociação podem lançar luz sobre esse movimento.
O hedge dos market makers pode explicar o aumento do OI (juros em aberto)
Uma explicação plausível poderia ser o envolvimento de market makers na execução de ordens de compra em nome de clientes substanciais. Isso explicaria o entusiasmo inicial tanto no mercado à vista quanto nos futuros de BTC, impulsionando o preço para cima. Após o aumento inicial, o market maker fica totalmente coberto, eliminando a necessidade de mais compras e levando a uma correção de preço.
Durante a segunda fase da operação, não há impacto no preço do Bitcoin, pois o market maker deve se desfazer dos contratos futuros de BTC e comprar Bitcoin à vista. Isso resulta em uma redução no juros em aberto e pode desapontar alguns participantes que esperavam mais fervor nas compras.
Em vez de rotular precipitadamente toda formação "Bart" como manipulação, é aconselhável investigar as operações das mesas de arbitragem e analisar cuidadosamente a taxa de financiamento dos futuros de BTC antes de tirar conclusões precipitadas. Portanto, quando não há demanda excessiva por posições alavancadas compradas, um aumento no juros em aberto não necessariamente significa um frenesi de compra, como foi o caso em 18 de setembro.
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Este artigo é apenas para fins de informação geral e não se destina a ser e não deve ser considerado como aconselhamento jurídico ou de investimento. As opiniões expressas aqui são do autor e não necessariamente refletem ou representam as visões e opiniões do Cointelegraph.
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