Em 26 de julho, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (Securities and Exchange Commission - SEC) descartou o pedido de um fundo negociado em bolsa Bitcoin (ETF) administrado pelos irmãos Tyler e Cameron Winklevoss.

Enquanto o mercado levou as notícias negativamente e o preço do BTC desmoronou - embora tenha saltado para o verde em 24 horas - o caso da ETF está longe de ser fechado: assim que setembro, a SEC enfrentará outra onda de propostas semelhantes. número de atores.

O que é um ETF (e um ETF de Bitcoin)?

A Cointelegraph já cobriu a natureza dos ETFs em um artigo separado. Em suma, um ETF é um tipo de fundo de investimento que está vinculado ao preço de um ativo subjacente - uma commodity, um índice, títulos ou uma cesta de ativos - como um fundo de índice e é negociado em bolsas, disponível tanto para varejo e investidores institucionais.

Um Bitcoin ETF, por sua vez, rastreia Bitcoin (BTC) como o ativo subjacente.

É uma forma indireta de comprar BTC, onde o investidor apenas detém a garantia correspondente sem ter que armazenar as moedas reais. Um dos aspectos-chave de um ETF Bitcoin é que, se listado em uma bolsa de valores regulamentada dos EUA, ele poderia abrir caminho para grandes investidores, potencialmente levando a Bitcoin a adoção em massa e reconhecimento mais amplo em Wall Street.

O fundo autointitulado dos gêmeos Winklevoss, o Winklevoss Bitcoin Trust, foi submetido à SEC para ser listado no Bats BZX Exchange (BZX) como COIN, um ETF “que pode rastrear o preço do Bitcoin porque seu único ativo será o Bitcoin, Como por seu website. As ações da COIN representariam a propriedade fracionária das participações totais do Bitcoin do fundo.

ETF dos Winklevoss falha pela segunda vez

A SEC explicou sua decisão em um relatório de 92 páginas divulgado na quinta-feira. Essencialmente, a agência não estava convencida no argumento da Winklevoss de que os mercados de Bitcoin são "inerentemente resistentes à manipulação". O artigo de rejeição dizia:

"Os argumentos apresentados em apoio a esta alegação são incompletos e inconsistentes, e não são suportados ou contraditos pelos dados."

Os gêmeos Winklevoss têm alimentado a ideia de um ETF Bitcoin há um bom tempo - eles primeiro tentaram registrar seu fundo com a SEC em 2013. Levou quatro meses para que o órgão de fiscalização decidisse:

Em março de 2017, a agência negou o pedido com base em preocupações "que os mercados significativos para Bitcoin não são regulamentados." O lado Winklevoss, em seguida, apressadamente apresentou uma petição pedindo uma revisão da Comissão da desaprovação, que a SEC finalmente concedeu - tecnicamente, decisão recente da agência é uma resposta a essa petição.

No entanto, isso não significa necessariamente que a SEC continuará exercendo uma abordagem hardline no futuro - afinal, a decisão de quinta-feira não foi unânime, já que a rejeição veio após uma votação de 3 a 1.

A declaração do dissidente oficial da SEC, Hester M. Peirce, foi publicada logo após a audiência. Nela, ela opinou que o movimento da agência “envia um forte sinal de que inovação não é bem-vinda em nossos mercados, um sinal que pode ter efeitos muito além do destino dos ETCs de Bitcoin [Exchange Traded Products].”

Assim, o principal dilema sobre ETFs Bitcoin gira em torno do papel da SEC no mercado. Embora a agência tenha senfatizado que sua rejeição não tentou avaliar se as criptomoedas ou a tecnologia blockchain “têm utilidade ou valor como inovação ou investimento”, é exatamente isso que a Comissária Peirce considerou a decisão final.

Em seu discurso, ela alegou que a agência ultrapassou “seu papel limitado” porque se concentrava na natureza do mercado de Bitcoins subjacente em vez do próprio derivativo:

“A Comissão erronamente lê […] a Lei de Valores Mobiliários, que exige que as regras de uma troca nacional de valores mobiliários sejam 'projetadas para prevenir atos e práticas fraudulentas e manipuladoras ...' [Ela] concentra sua decisão não na Ações ETP a serem listadas […] mas no mercado spot Bitcoin subjacente […] [em vez de] a capacidade da BZX […] de vigiar a negociação e de impedir a manipulação nas ações da ETP listadas e negociadas na BZX. ”

O mercado sentiu o ceticismo da SEC

A decisão da SEC promoveu uma tendência de baixa no mercado, com o preço do BTC a cair cerca de 3,6%, para aproximadamente US $ 7.850, logo após a notícia ter surgido, embora tenha sido rápido em voltar ao verde para negociar em torno dos familiares US $ 8200.

Mais ETFs devem ser revisados ​​pela SEC

Os irmãos Winklevoss não são os únicos que tentam pioneirar ETFs baseados em cripto nos EUA.

Em janeiro de 2018, havia pelo menos 14 “ETFs Bitcoin diferentes ou produtos relacionados” pendentes na SEC, de acordo com dados da Reuters. No entanto, todos eles foram retirados em breve a pedido da SEC, citando as preocupações da agência em relação a “liquidez e valorização”.

No entanto, esses não eram necessariamente o mesmo produto. Por exemplo, enquanto o Fundo Winklevoss esperava envolver investimentos diretos em Bitcoin, vários outros fundos concentraram-se em contratos futuros de Bitcoin.

Dado o fato de terem sido listados nas principais bolsas reguladas dos EUA, como Cboe Global Markets e CME (levando o BTC a subir quando lançado em dezembro de 2017), eles parecem constituir uma base mais estável para ETFs do que o mercado spot de moeda virtual. por si só, que ainda está para obter uma luz verde definitiva dos reguladores dos EUA.

O ETF mais próximo da visão geral da SEC é o Bitcoin ETF desenvolvido pela empresa de investimento VanEck e a empresa de serviços financeiros SolidX, que se candidatou à SEC em junho, conforme seu comunicado de imprensa.

Ambas as empresas tentaram registrar o ETF separadamente anteriormente, mas não tiveram sorte. Eles esperam listar o novo ETF no Cboe BZX Equities Exchange.

O que mais o distingue da abordagem da Winklevoss é o seguro: o fundo VanEck SolidX é respaldado fisicamente - o que significa que eles realmente terão o BTC - e as empresas garantem que isso protege contra a perda ou o roubo da criptomoeda.

De acordo com o arquivamento na SEC, cada ação do VanEck SolidX Bitcoin Trust custará US $ 200.000. Como o CEO da SolidX, Daniel H. Gallancy, explicou à CNBC, o preço é fixado em uma taxa mais alta para focar em investidores institucionais.

A SEC recebeu supostamente mais de 100 comentários de vários economistas, CEOs, analistas financeiros, etc., a seu pedido, e pode ser revista em setembro. Além disso, há vários outros aplicativos de ETF que devem ser revisados ​​pela SEC, como um da Direxion, que foi adiado pela agência até meados de setembro.

Bitcoin na Nordic Nasdaq: experiência sueca

Enquanto a SEC e os fundos estão brigando por ETFs nos EUA, a empresa sueca XBT Providers tem sido administrado com sucesso um produto negociado em bolsa Bitcoin apelidado de CoinShares.

Ele é acessível para investidores europeus de vários países e conseguiu atrair mais de US $ 1 bilhão desde 2015, quando foi listado na Nasdaq de Estocolmo, uma importante bolsa sueca.

A série CoinShares é composta pelo XBT Bitcoin Tracker One (COINXBT) e o XBT Bitcoin Tracker Euro (COINXBE), que são negociados em coroa sueca e euro, respectivamente. Versões diferentes do XBT também foram apresentadas na Dinamarca, Finlândia, Estônia e Letônia.

Um dos primeiros grandes investidores da XBT é o investidor bilionário Mark Cuban, que descreveu sua experiência no Summit New Establishment da Vanity Fair em Los Angeles:

“É interessante porque há muitos ativos cujo valor é baseado apenas na oferta e na demanda. [Com] a maioria das ações, não há valor intrínseco porque você não possui direitos reais de propriedade nem direitos de voto. Você só tem a capacidade de comprar e vender essas ações. Bitcoin é a mesma coisa. Seu valor é baseado na oferta e demanda. Eu comprei alguns através de um ETN baseado em uma bolsa sueca. ”

Espaço para otimismo

O fato de o mercado ter se recuperado rapidamente após o segundo fracasso da Winklevoss em convencer a SEC sugere que os investidores continuam esperançosos de que os ETFs da Bitcoin conquistem as bolsas reguladas pelos EUA.

A dissidência da SEC, a comissária Hester M. Peirce, parece estimular ainda mais essa crença, tendo servido como um ponto de apoio ao veredicto do cão de guarda.

Enquanto isso, alguns participantes do setor estão compartilhando suas crenças otimistas em relação ao futuro dos ETFs: em 29 de julho, Kin-Wai Lau, CEO do Fatfish Internet Group - uma empresa global de investimentos em tecnologia - disse à CNBC que os mercados globais estarão “prontos para aceitar”. Um ETF Bitcoin em apenas alguns meses.

“Acho que não estamos longe; Eu acho que provavelmente a apenas alguns meses de estar pronto para o mercado, geralmente aceito um ETF. ”