Apesar de prometer trazer mais baby boomers para o Bitcoin, os fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin dos Estados Unidos poderiam representar um risco maior para a adoção e liquidez on-chain.
Uma das maiores preocupações com os ETFs é como eles poderiam canibalizar a liquidez on-chain, de acordo com Jim Bianco, fundador da empresa de pesquisa macroeconômica Bianco Research, que escreveu em uma postagem de 19 de maio:
"Retirar dinheiro da cadeia para o mundo TradFi na forma de uma ficha de pôquer de FOMO laranja não levará os ativos digitais à terra prometida de um novo sistema financeiro descentralizado. Na verdade, isso está atrapalhando esse objetivo."
O aviso chega durante uma semana decisiva para o preço do Bitcoin (BTC), que está sendo negociado abaixo de uma linha de resistência importante. O Bitcoin poderia se valorizar para novas máximas históricas se conseguir quebrar decisivamente acima da marca de US$ 67.500, de acordo com Markus Thielen, chefe de pesquisa da 10x Research.
No entanto, em vez de facilitar mais adoção, os ETFs parecem atrair liquidez on-chain para as finanças tradicionais (TradFi), o que era uma preocupação antiga para o pesquisador macroeconômico.
Isso é evidenciado pelos resultados financeiros do primeiro trimestre da Coinbase, que mostraram que a receita foi de US$ 1,64 bilhão, apesar do volume de negociação de varejo estar apenas pela metade dos níveis de 2021. Enquanto isso, o volume de negociação institucional aumentou para US$ 256 bilhões no primeiro trimestre, contra US$ 215 bilhões no primeiro trimestre de 2021.
De acordo com Bianco, isso é um sinal de que a Coinbase está equilibrando o crescimento institucional para compensar a queda no volume de negociação de varejo:
"Aqui está a $COIN nos dizendo que o varejo ainda acha que a cadeia é muito complicada, e a $COIN é muito limitada? Eles prefeririam possuir BTC em uma conta de corretagem Tradfi? Em outras palavras, eles estão satisfeitos com um recibo (ETF) que é negociado na NYSE e que possuem BTC em uma conta regulamentada, em vez de adotar o novo sistema financeiro diretamente?"
De qualquer forma, as descobertas poderiam levantar uma questão problemática para a narrativa do Bitcoin como uma alternativa descentralizada ao sistema fiscal fiduciário. Bianco escreveu:
"Se o objetivo é desenvolver um novo sistema financeiro, um ETF que arrasta dinheiro de volta para o mundo TradFi não está alcançando essa terra prometida."
Além disso, os ETFs também não conseguiram atrair baby boomers, já que mais de 85% do BTC subjacente é mantido por investidores de varejo, com apenas 10% mantido por fundos de hedge:
"Durante todo o trimestre, nos disseram com confiança que os boomers estavam ligando para seus gerentes de patrimônio e dizendo a eles para entrar no BTC. Isso não é verdade para mais de 95% das participações do ETF de BTC spot."
Os ingressos nos ETFs de Bitcoin dos EUA se tornaram positivos na semana de 6 de maio, após uma queda de três semanas de saídas líquidas negativas. Os ETFs de Bitcoin spot baseados nos EUA acumularam mais de US$ 200 milhões em ingressos líquidos cumulativos durante a última semana, de acordo com dados da Dune.
O preço combinado dos ETFs de Bitcoin com o preço médio de compra indica o comportamento de negociação de varejo
O preço médio de compra dos ETFs de Bitcoin spot ficou entre US$ 58.000 e US$ 59.000. Houve uma venda generalizada quando o Bitcoin caiu abaixo da marca de US$ 60.000 no início de maio, sugerindo que investidores de varejo estão por trás da maioria desses movimentos.
"Quando o preço atingiu esse nível em 1º de maio, esses ETFs tiveram saídas recordes. Agora que o preço está bem acima desse preço médio, as saídas pararam. Isso é comportamento Degen", disse Bianco.
O fluxos de entrada institucionais dos ETFs foram uma parte significativa da atual alta do Bitcoin para novas máximas históricas. Até 15 de fevereiro, os ETFs de Bitcoin representaram cerca de 75% dos novos investimentos na maior criptomoeda do mundo, à medida que ultrapassou a marca dos US$ 50.000.