O preço do Bitcoin tem sido negociado entre US$ 29.900 e US$ 31.160 nos últimos 18 dias, causando preocupação entre os investidores que procuram explicações para a falta de uma tendência clara.
Após uma alta de 25,5% entre 15 e 23 de junho, que levou o Bitcoin (BTC) ao seu nível de preço mais alto em 13 meses, esperava-se que os investidores se tornassem mais ativos e otimistas, mas a incapacidade do BTC de sustentar preços acima de US$ 31.000 e os dados neutros on-chain e de derivativos não corroboram esta tese.
As expectativas do ETF do Bitcoin enfrentaram um ambiente regulatório rigoroso
A atual situação de preço é particularmente preocupante devido às expectativas que surgiram após a BlackRock, o maior gestor de fundos do mundo, solicitar um fundo negociado em bolsa (ETF) à vista de Bitcoin em 16 de junho. Alguns analistas previram um preço do Bitcoin de US$ 100.000 até o final do ano, aumentando a frustração dos traders que estão apostando em ganhos futuros.
Vale ressaltar que, em meados de abril, os investidores experimentaram uma consolidação de preços em torno de US$ 30.000, mas não durou mais do que uma semana, e o preço eventualmente caiu para US$ 28.000. Esse movimento explica por que os investidores estão hesitantes em construir posições nos níveis de preço atuais e preferem a negociação em intervalos.
Apesar da excitação inicial sobre a possibilidade da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos aprovar um instrumento Bitcoin para os mercados financeiros tradicionais, há pressão negativa de preço devido às ações regulatórias contra as principais exchanges como Coinbase e Binance.
Essa combinação de gatilhos positivos e um ambiente regulatório mais rigoroso é provavelmente a principal causa do recente movimento de preços do Bitcoin, e a análise dos dados da blockchain poderia fornecer insights sobre o uso da rede.
A atividade on-chain do Bitcoin não mostra um aumento significativo na atividade
Quando se trata de análise baseada em blockchain, a atividade da rede deve ser o ponto de partida. Essa análise deve ir além dos fluxos de negociação e exchange. As criptomoedas foram projetadas para facilitar transações gratuitas e o registro de ativos digitais, portanto, o número de usuários ativos é crucial.
Os endereços ativos de sete dias do Bitcoin falharam em ultrapassar 1 milhão, atingindo apenas os mesmos níveis de três meses atrás. Além disso, o pico recente de 1,02 milhão de endereços em abril de 2023 foi 16% menor do que o recorde histórico de janeiro de 2021. Portanto, os dados on-chain indicam uma estagnação no número de usuários ativos na rede Bitcoin, usando endereços como proxy.
Pode-se argumentar que recuperar o nível de endereços ativos de abril de 2023 é bom o suficiente, mas para avaliar a demanda de investidores institucionais, deve-se analisar a contagem de endereços da rede com um mínimo de 100 Bitcoin, que vale mais de US$ 3 milhões nos níveis de preços atuais.
Após uma análise mais detalhada, fica evidente que o indicador permaneceu inalterado nos últimos meses em 15.900 endereços. Isso sugere que não houve um aumento no número de baleias acumulando Bitcoin durante esse período.
Considerando isso, juntamente com o fato de que os endereços ativos não alcançaram novas máximas, as métricas on-chain sugerem que o lançamento do ETF ainda não desencadeou um momentum de alta.
Os derivativos do Bitcoin melhoram, mas são majoritariamente neutros
Para confirmar se o preço reflete a atividade de rede estagnada, deve-se analisar as métricas dos derivativos de Bitcoin e medir a demanda por alavancagem dos traders profissionais. Em mercados neutros, os contratos futuros trimestrais do Bitcoin normalmente são negociados com um prêmio anualizado de 5 a 10%, conhecido como contango, que não é exclusivo dos mercados de criptomoedas.
O prêmio de futuros do Bitcoin cruzou o limiar neutro de 5% em 26 de junho, apenas cinco dias após o nível de suporte de US$ 30.000 ser rompido. Demorou 18 meses para os investidores se tornarem otimistas com posições longas alavancadas, atingindo o ponto de preço mais alto desde junho de 2022. Isso aumenta significativamente a probabilidade de liquidações e vendas de pânico se o preço do Bitcoin cair 8% em um curto período.
Olhar para os mercados de opções também é útil, pois o desvio delta 25% é um sinal revelador de quando mesas de arbitragem e formadores de mercado cobram mais pela proteção contra altas ou baixas. Em essência, se os traders antecipam uma queda no preço do Bitcoin, a métrica de desvio aumentará acima de 7%, e as fases de excitação tendem a ter um desvio negativo de 7%.
No entanto, o desvio delta 25% não conseguiu sustentar níveis abaixo do limiar neutro por mais de quatro dias. O único período de otimismo moderado, de acordo com o indicador de preços de opções, foi de 1 a 5 de julho. A demanda equilibrada atual entre as opções de compra e de venda protetoras indica uma falta de confiança dos traders profissionais.
Essas descobertas são particularmente decepcionantes considerando que analistas sênior da Bloomberg estimaram uma chance de 50% de aprovação do ETF de Bitcoin. Após a recente alta de preço acima de US$ 30.000, esperava-se que os dados on-chain e de derivativos refletissem mais otimismo, que pode ser influenciado pelo preço do Bitcoin estar 56% abaixo de seu recorde histórico ou pelas decisões judiciais iminentes contra as exchanges.
Por fim, no momento, os dados on-chain e de derivativos não conseguem sustentar o momentum de alta para obter mais ganhos de preço.
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