A demanda pelos mais novos produtos de investimento em Bitcoin está desacelerando à medida que a primeira criptomoeda do mundo passou por seu quarto evento de 'halving'.
Os ETFs de Bitcoin spot tornaram-se um padrão para investimentos institucionais em Bitcoin (BTC) após o lançamento em janeiro de 2024.
Os 11 ETFs de Bitcoin spot aprovados pelos reguladores dos Estados Unidos em janeiro gerenciaram coletivamente mais de US$ 13 bilhões em entradas dentro de alguns meses após o lançamento. Os ETFs de ouro levaram anos para alcançar o mesmo feito.
Em seu auge, os ETFs de BTC spot viram até US$ 1 bilhão em entradas líquidas diárias — resultado de investidores institucionais realocando investimentos do Trust Bitcoin do Grayscale (GBTC) para os novos ETFs.
O halving do Bitcoin é considerado um evento importante na linha do tempo do Bitcoin, que ocorre aproximadamente a cada quatro anos e reduz pela metade a recompensa por bloco para os mineradores. Assim, a quantidade de novo BTC adicionado ao mercado diariamente é reduzida pela metade. O halving agora reduziu a recompensa por bloco de 6,25 BTC para 3,125 BTC.
Recompensas reduzidas e alta demanda por BTC via ETFs levaram muitos especialistas de mercado a prever um choque de oferta após o halving de 20 de abril.
No entanto, após semanas de entradas líquidas positivas consecutivas para ETFs de Bitcoin, a demanda pelos produtos parece estar desacelerando.
A geopolítica é a responsável pelas saídas dos ETFs de BTC?
Enquanto muitos analistas de mercado previam que as saídas do GBTC logo secariam à medida que as instituições ficassem sem ações do GBTC para vender, as entradas nos ETFs agora se tornaram negativas.
Antes do halving do Bitcoin, os ETFs de BTC spot registraram vários dias consecutivos de saídas líquidas variando na casa dos centenas de milhões de dólares.
No entanto, apesar da atual desaceleração, Jag Kooner, chefe de derivativos da Bitfinex, acredita que a demanda pelos ETFs se recuperará após o halving.
“A redução nas entradas e as saídas significativas não estão correlacionadas ao evento de halving, mas sim ao declínio atual do SPX e Nasdaq e às tensões geopolíticas. Os ETFs de Bitcoin são um 'investimento alternativo' ou uma parte menor dos grandes portfólios de investimentos TradFi [finanças tradicionais]. A situação atual provavelmente é produto do reequilíbrio de risco nesses portfólios e da redução da exposição a ativos de alto risco,” disse ele.
Kooner acrescentou que a impressionante alta do BTC desde janeiro de 2024 se deve não apenas às aprovações dos ETFs, mas também à especulação dos participantes do mercado sobre o impacto dos ETFs de BTC spot no preço do Bitcoin.
Assim, “esperamos que uma estabilização dos fluxos resulte em um retorno da especulação sobre uma inclinação otimista dos fluxos enquanto retornamos a condições de mercado em tendência de alta.”
A teoria do choque de oferta do Bitcoin fica em segundo plano
Os primeiros três meses de entradas de ETFs de BTC spot variaram de três a 10 vezes o suprimento diário de mineração de 900 BTC. A alta demanda por ETFs e as pesadas compras de gigantes institucionais como a MicroStrategy levaram muitos analistas de mercado a prever um choque de oferta pós-halving.
Um relatório da Bybit previa que as reservas de BTC nas exchanges poderiam se esgotar dentro de nove meses do halving do BTC, enquanto outros analistas previam um prazo de seis meses. De acordo com dados compartilhados pela empresa de análise de criptomoedas CryptoQuant, o suprimento de BTC em exchanges centralizadas caiu para uma baixa de três anos de 1,94 milhão de BTC até 16 de abril.
Ki Young Ju, CEO da CryptoQuant, fez uma previsão semelhante, dizendo que o BTC poderia enfrentar um severo choque de oferta "dentro de seis meses" do halving.
Mas, até a terceira semana de abril, a demanda por ETFs diminuiu para saídas líquidas diárias consecutivas. A demanda por ETFs estagnou no final de março, quando o BTC viu sua primeira semana de saídas líquidas.
Young afirmou que a demanda por ETFs pode se recuperar se o preço do BTC se aproximar de níveis de suporte críticos, onde novas baleias — principalmente compradores de ETFs — têm uma base de custo na cadeia de US$ 56.000. A base de custo de um investimento é o montante total inicialmente investido mais quaisquer comissões ou taxas envolvidas na compra.
Kooner acrescentou que as pessoas frequentemente ignoram os detentores de longo prazo com uma quantidade significativa de suprimento. Ele disse que também pode haver uma grande distribuição de detentores de longo prazo durante as fases posteriores do ciclo atual, explicando:
"A demanda por ETFs de Bitcoin spot é sem precedentes por todos os aspectos, mas uma única métrica não pode medir a demanda pelo BTC em si. No entanto, a queda do mercado é evidência suficiente de que a demanda atualmente não supera a oferta de BTC em termos absolutos.”
Enquanto a demanda por ETFs diminuiu, o interesse aberto em opções de BTC aumentou, o que implica que investidores de buy-and-hold estão esperando à margem enquanto investidores focados em volatilidade estão ocupando seus lugares.
Josef Tětek, embaixador do Bitcoin na fabricante de carteiras de hardware Trezor, disse ao Cointelegraph que os ETFs não necessariamente significam demanda institucional.
Sob a regulamentação dos EUA, os ETFs estão disponíveis tanto para instituições quanto para investidores de varejo. Portanto, é impossível especular sobre o impacto e a influência relativa de vários motores de demanda a curto prazo.
"Olhando para um horizonte de longo prazo e afastando-se dos mercados dos EUA, há uma demanda crescente por Bitcoin em países ao redor do mundo, à medida que as moedas fiduciárias falham como reserva de valor confiável e até mesmo em alguns países como meio de troca viável."
A noção de choque de oferta pós-halving prevaleceu durante a maior parte de fevereiro e março devido às fortes entradas nos ETFs spot, apesar das saídas do GBTC e novos máximos de preço do BTC. No entanto, poucos dias antes do halving, os fluxos de ETFs se tornaram passivos, e o preço do BTC também caiu quase 10% das máximas históricas, levando muitos a reconsiderar sua teoria de choque de oferta a curto prazo.
No entanto, alguns especialistas são otimistas de que a demanda por ETFs de BTC atingirá novos patamares à medida que as condições de mercado melhorarem após o halving.