O evento de halving do Bitcoin — que ocorre a cada quatro anos ou a cada 210.000 blocos — historicamente é acompanhado por uma retração de preço.
Desta vez, observadores do mercado estão se perguntando se esta parte do halving — que em anos anteriores viu perdas de porcentagem de dois dígitos — será amenizada pela presença de ETFs de Bitcoin (BTC) negociados em bolsa, que têm o potencial de atrair grandes quantidades de investimento institucional para o BTC.
O halving do Bitcoin de 2024 está previsto para ocorrer em abril e será o quarto halving na história do Bitcoin. Os halvings reduzem a oferta de novos BTC, garantindo sua escassez.
De acordo com a empresa de análise de criptomoedas Rekt Capital, a primeira etapa é chamada de fase de queda pré-halving, que apresenta movimentos de preço baixo devido aos investidores anteciparem o evento. A segunda etapa — o rali pré-halving — registra aumentos significativos de preço devido às ações de investidores de curto prazo que desejam colher os benefícios do hype do halving.
No momento da escrita, muitos observadores do mercado acreditam que o Bitcoin entrou na terceira etapa: uma retração pré-halving.
Esta fase registra movimentos de preço descendentes principalmente devido aos investidores anteciparem a pressão de venda iminente e saírem de suas posições — e é aqui que os investidores esperam que os ETFs de Bitcoin desempenhem um papel crucial.
A quarta etapa, reacumulação, começa após o halving acontecer e pode durar até cinco meses. Neste ponto, a maior parte do hype é perdida, e muitos investidores saem de suas posições à medida que ficam entediados com movimentos de preço estagnados.
No entanto, no final desta fase de reacumulação vem a quinta etapa do halving: a tendência parabólica de alta. É aqui que o preço do Bitcoin pode se recuperar das terceira e quarta etapas e atingir um novo recorde de todos os tempos (ATH).
Impacto dos ETFs na retração pré-halving
No início de janeiro, a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) aprovou 11 ETFs de Bitcoin para serem listados e negociados em bolsas tradicionais registradas. Essa decisão histórica permitiu que investidores tradicionais céticos incluíssem o Bitcoin entre seus ativos, aumentando a demanda pela criptomoeda principal.
Dados recentes mostram que a demanda por ETFs de Bitcoin é muito substancial para ser ignorada. Em 4 de março, os produtos globais negociados em bolsa de Bitcoin (incluindo ETFs de Bitcoin) ultrapassaram 1 milhão de Bitcoin em ativos sob gestão.
Em 5 de março, os produtos de ETF de Bitcoin quebraram um novo recorde, atingindo um volume acumulado de negociação de US$ 10 bilhões, o que marcou o nível mais alto desde sua criação em janeiro.
Considerando que esses aumentos foram registrados enquanto o ouro e outros produtos de ETF registravam saídas significativas, isso poderia sugerir um potencial deslocamento de investimento em direção aos ETFs de Bitcoin?
Um aumento tão significativo na demanda por Bitcoin por parte de investidores tradicionais não é algo que o mercado tenha testemunhado antes. De acordo com observadores otimistas do mercado, as entradas através de ETFs de Bitcoin serão um hedge contra a queda de preços durante a retração.
O CEO da MicroStrategy, Michael Saylor, recentemente disse: "A aprovação de ETFs de Bitcoin spot será um grande catalisador que impulsionará o choque de demanda, e isso será seguido em abril por um choque de oferta."
Conectando os pontos
A conexão entre os ETFs de Bitcoin e o halving do Bitcoin aparecerá nas terceira e quarta etapas do processo de halving.
As terceira e quarta etapas do halving geralmente registram quedas nos preços do Bitcoin, como mencionado anteriormente. Isso acontece à medida que os investidores que abriram posições curtas para aproveitar o hype do halving saem de suas posições.
Os mineradores que antecipam esse recuo também vendem suas participações em Bitcoin antes que suas recompensas sejam reduzidas pela metade para manter alguma liquidez.
Depois que esses participantes deixam o mercado, novos investidores que entraram por causa do hype ficam desapontados e saem de suas posições. Todos esses fatores significam apenas uma coisa: demanda em queda.
No entanto, as fases de halving não são as únicas coisas que podem desencadear uma queda de preço. Durante a primeira semana de março, o preço do Bitcoin caiu depois que uma baleia vendeu 1.000 Bitcoin de uma vez. Os dados mostraram que essa carteira vinha mantendo Bitcoin desde 2010, e a saída repentina desencadeou uma queda geral nos preços do Bitcoin.
A atividade institucional, particularmente dentro dos ETFs de Bitcoin, desempenhou um papel significativo na formação da dinâmica de mercado. Representando bilhões de dólares em volume de negociação, os ETFs influenciaram com sucesso o sentimento de mercado em direção a uma trajetória positiva.
Supondo que o crescimento exponencial dos ETFs de Bitcoin continue, os dados reportados pela Blockworks sugerem que, quando as terceira e quarta etapas do halving chegarem, as entradas por meio dos ETFs de Bitcoin poderiam criar força suficiente para combater a queda nos preços, o que, por sua vez, forneceria uma base mais forte para a tendência parabólica de alta e resultaria em ATHs ainda mais altos na quinta etapa.
Mario Nawfal, apresentador do The Roundtable Show no X, disse ao Cointelegraph: "A retratação esperada do halving está se tornando uma visão muito consensual, não diferente do consenso de 'venda na notícia' que experimentamos quando os ETFs foram aprovados pela SEC pela primeira vez. Portanto, quando recebemos a notícia e a correção, como a tese era tão consensual, a queda foi superficial e de curta duração."
"A verdadeira história daqui para frente é na verdade o enorme desequilíbrio que vemos entre o suprimento de BTC e os fluxos estruturais que nossas fontes indicam estar sendo planejados, com instituições, escritórios familiares, fundos de doações e fundações ainda não tendo concluído seus reequilíbrios e alocação de ativos em BTC ou ativos cripto em geral. A verdadeira história será a falta de oferta para lidar com os fluxos de entrada e a perturbação que vem com isso", disse ele.
ETFs de Bitcoin e o halving são apenas especulação
Por outro lado, alguns especialistas não estão confiantes de que os influxos através dos ETFs de Bitcoin possam proporcionar a mencionada oportunidade única na vida durante o halving de 2024.
Nicholas Sciberras, analista sênior da Collective Shift, argumenta que, embora os ETFs de Bitcoin possam atrair influxos suficientes para se proteger contra a pressão de venda, eles também podem contribuir para a pressão de venda se a demanda por ETFs de Bitcoin não continuar tão positivamente como está hoje. Portanto, em vez de equilibrar as quedas esperadas nas terceira e quarta etapas do halving, eles podem amplificá-las.
A previsão do JPMorgan para o cenário pessimista também argumenta que o Bitcoin poderia cair para tão baixo quanto US$ 42.000 após o halving. O banco espera que os preços sigam as sequências usuais de halving e caiam criticamente após o fim do hype do halving.
Por exemplo, desde seu lançamento em janeiro, a Grayscale Investments vem experimentando consideráveis saídas de seu ETF Grayscale Bitcoin Trust. As vendas totalizaram bilhões de dólares apenas em janeiro. Isso poderia indicar o interesse decrescente dos investidores nos ETFs de Bitcoin, ou simplesmente estar associado ao ETF de Bitcoin da Grayscale, mostrando que ele pode não atender às expectativas ou necessidades dos investidores.
Se for o primeiro caso, então quando as terceira e quarta etapas do halving chegarem, os influxos para os ETFs de BTC spot podem diminuir, não afetando assim as quedas de preço esperadas do halving.
O analista sênior de ETFs da Bloomberg, Eric Balchunas, disse ao Cointelegraph: "Você pode argumentar que os compradores de ETF nem sequer estão tão interessados na missão do Bitcoin. Mas, como eu disse a muitas pessoas, não subestime a capacidade deles de se manterem firmes, porque a maioria deles vai ter um núcleo de 60/40 e protetor, meio que indexação de baixo custo. Além disso, porque eles têm todas as coisas sérias cobertas lá, eles vão ter mais tolerância para o molho picante. Então, não importa o quão alto ou baixo ele vá, eu simplesmente não acho que eles vão fazer muita coisa. Eu acho que os detentores de ETF serão mais fortes do que as pessoas pensam."
A maioria diria que não é possível ter 100% de certeza sobre algo no mercado de criptomoedas. Embora o cenário de Sciberras seja possível, há menos de um mês para o halving, e julgando pelo desempenho dos ETFs de Bitcoin, o cenário pessimista parece improvável. No entanto, enquanto a maioria da comunidade espera que os ETFs de Bitcoin se beneficiem de algumas das fases do halving, apenas o tempo dirá em que medida isso os afetará, se é que afetará.